《購併》分析師再點鴛鴦譜 輝瑞選施貴寶的PD-1還是Biogen的阿茲海默?

這個市場很喜歡看到大型併購,這陣子又有風聲傳出,市值高達2100億美元的輝瑞(Pfizer)好似打算展開併購了,傳言直指看上了施貴寶(Bristol-Myers Squibb)。不過,喜歡點鴛鴦譜的分析師,倒是有人提出,輝瑞與Biogen的聯姻較為合理。

輝瑞有強大的現金流和超過200億美元的現金,若是啟動併購並不令人意外。還記得前幾年輝瑞接連兩次的收購失敗,一次是阿斯特捷利康,一次是Allergan,其中收購Allergan的交易規模高達1,600億美元,超級大藥廠一出手果真不同凡響,當時從收購到告吹,都是新聞頭條。至於目前有關收購施貴寶或Biogen都還只是傳言,然而市場分析這兩家藥廠可能被併購的理由,倒也是煞有其事,就來看看邏輯是怎麼樣的。

施貴寶貴在腫瘤免疫領域

市值一千億美元的施貴寶,近年因為Opdivo而成為腫瘤免疫療法界翹楚,輝瑞希望聚焦腫瘤領域,施貴寶自然成為覬覦對象,此外,兩家公司若聯姻,可以快速拉高輝瑞的營收和建立強大的產品線(施貴寶的pipeline有33項化合物用於多種適應症,主要聚焦在腫瘤領域),都是理所當然的理由。端看輝瑞之前的出手,也不用怕買不起施貴寶。

不過,BMO Capital Markets的分析師Alex Arfaei在一份給投資者的摘要中卻認為,輝瑞收購Biogen以強化神經學產品線,會更為合理。

Biogen是神經學領域強打者

Biogen是多發性硬化症的領導廠商,在神經科學領域著墨非常深,旗下治療阿茲海默症的aducanumab已進入臨床三期,是目前所有治療阿茲海默症市場中相對被看好的廠商。該分析師寫到:「我們認為當同業(比方說Biogen、默克、阿斯特捷利康、禮來)在2019-2020年間將有樞紐試驗數據出爐之際,輝瑞不可能冒著站在阿茲海默症局外的風險」。

目前Biogen的市值約655億美元,輝瑞當然也買得起,輝瑞本身有一個2004年上市的全球最暢銷止痛藥Lyrica,是臨床上治療神經病理性疼痛最常用的處方藥,該分析師認為,透過Lyrica已經打好的基礎,輝瑞可以有效率的管理Biogen的神經學產品線,並取得顯著綜效。

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