《法說會》科懋如何在特殊醫療處方用藥市場占一片天?

上周五(3月23日)科懋(6496)舉辦法說會,Genet特別整理法說會重點,帶大家來了解一下這家主攻特殊醫藥領域的藥品代理銷售廠商。(本文僅提供資訊,不代表投資建議)

對於不熟悉科懋的讀者而言,只要從最近一年該公司股價多半在70~80元間遊走,以及最近五年營收、獲利、股利發放平穩成長(如下表),即可得知科懋是一家經營頗為穩健的公司:前幾年EPS平均維持在3.5元以上,去年則躍升至5元以上,而公司也傾向配發現金股利

科懋(6496): 2016/01/07上櫃掛牌

年度/項目

2013

2014

2015

2016

2017

營收

9.53

11.46

12.38

15.35

17.15

淨利

1.57

1.54

1.43

1.8

2.79

稀釋每股盈餘

3.75

3.6

3.35

3.85

5.96

股利

3元現金+2.5元股票

2.5元現金

2.5元現金

4元現金

4元現金

期末資本額

3.4

4.25

4.58

4.67

4.67

 

能有如此穩定表現,與科懋主攻「特殊疾病領域處方藥」市場有關。套句董事長陳澤民的說法:「台灣特殊疾病市場不是獨占也不是寡占,而是沒人要戰」,特殊疾病與一般疾病市場不同,全球有六、七千種罕見疾病,而台灣健保署認定的只有240種,以某種兒童重度癲癇最近才被認定是罕見疾病為例,科懋就足足奮鬥了六年。

所以重點來了,何以科懋這家有30年歷史的公司,靠著九成營收倚賴代理進口罕見疾病處方藥,這幾年可以維持穩定的好表現?

那是因為罕見疾病藥物的銷售是一種很特殊的服務,「真正的服務不是藥品,而是病人在哪裡」,此外,「你找到病人後,如何治療?孤兒藥藥價不便宜,患者無法負擔,你要如何幫助他?所以我們要向健保署爭取,而用藥會有風險,哪一家保險公司願意提供保險?」這些都是服務的一環,陳澤民舉例。

當然,還有與醫院及醫師方面的溝通與用藥指導、從新生兒開始的疾病篩檢、病友會的成立...,「我們的病患是一個二個的建立」,正是因為這種細微且包羅萬象的長期服務,才讓科懋站穩台灣特殊疾病進口藥品的龍頭地位。

但是去年科懋的EPS已經提高到五元以上水位,產業特性短期內也不容易讓公司再往上跳一階,因此,接下來要觀察科懋的重點,自是在於能否持盈保泰

內文主軸:
2017獲利解析
罕見疾病藥品市場基本認識
2018年之後的展望
問題一:產品漲價影響
問題二:新成分新藥OMACOR展望

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