南光(1752)美日行銷夥伴都是一咖 今年獲利挑戰3元

最近台灣學名藥公司的股價都大漲,很是熱鬧,不過很多投資人還是不敢下手,因為有些公司的獲利還需要時間醞釀,有沒有學名藥公司既有發展潛力,且過去幾年每年不但有固定的EPS,還能配現金股息。

南光是ㄧ家擁有高技術門檻的無菌製程注射液和針劑產品的製造廠,同時產品已經行銷全球兩大市場美國和日本,而且是每年有獲利和配息的公司,投資人可以追蹤。

2017年的獲利有些不如預期,本來法人都估將近2元,不過因為出口美國的抗生素抗生素Linezolid大部分的獲利(約EPS0.5元)的入帳延到2018年,使得2017年EPS差強人意的達1.84元,但配息有1.6元,以現在股價40元來算,殖利率還有4%,法人估2018年的獲利有機會達2.8元,也有人估到3.12元,獲利增長的關鍵看輸美抗生素Linezolid的出貨成長

國際行銷合作夥伴很重要

其實台灣要打國際戰,除了自己的產品要有競爭力外,國際合作夥伴大不大咖也很重要,當初安成藥能夠受到台灣生技投資人的青睞,主要是看中安成藥的國際合作行銷夥伴是Teva和Par這一級大藥廠,但是後來因為種種的因素拆夥了!

南光的美日合作夥伴都是國際大廠,尤其是針劑屬於高技術門檻,製造廠又要通過美國FDA和日本PMDA藥監局的通過,實屬不易,所以針劑在學名藥市場的售價比較不會像一般錠劑等受到多家競爭者的影響,通常可以維持原廠的八折價,至於量就要看當時的市場狀況。

在台灣也是唯一一家同時想有美日兩大單位的認證通過。更何況,美國市場的行銷夥伴是美國前五大學名藥公司之一的Sun Pharma(Sun Pharma創辦人 Dilip Shanghvi 保持全球生技首富寶座(之一)),至於日本的合作夥伴也是全日前五大學名藥廠Sawai(澤井大藥廠)、Nichi-Iko(日醫工株式會社)、Meiji Seika(明治)、Towa Pharma以及Nipro Pharma中的其中ㄧ家。

主力產品輸美抗生素Linezolid 受矚目

以公司主力產品抗生素Linezolid來說,根據法人的報告就是和全美前五大學名藥廠的Sun Pharma合作,抗生素Linezolid原廠市場約230萬袋/年,去年南光下半年就出貨13萬袋,法人預估全年有雙位數的成長,以去年的13萬袋公司就可入袋0.8億推估,如果今年可以出貨26-30萬袋,分潤後的EPS就可以增加不少,再加上去年出貨今年才入帳的抗生素Linezolid,如果沒有其他的意外,今年的EPS肯定很不錯,法人估2.8到3元,甚至3元起跳都有,不過雖然獲利很好,公司股價的股性卻不活潑,也許這也符合公司ㄧ向低調的作風,不過也是長線投資人的機會。

展望2018年-2019年 題材不少

(也是南光總經理王玉杯在去年的法說中提及,公司三年拼轉型的策略)

2018年的成長無虞,無論是獲利或營收都是,尤其今年也加入國內醫美市場玻尿酸以及降血壓和治療性功能障礙等學名藥的銷售,第一季營收可望有不錯的表現,法人也估第二季因去年應入帳而未入帳的0.5元,也可望在第二季入帳,EPS將超過1元,而2019年的成長關鍵就看2018年有關抗骨鬆、抗肺癌藥和罕見疾病能否取得藥證,2020年較大的出貨成長就可期了。

抗生素Linezolid

在美國學名藥大廠的加持下,可望持續成長,大約有雙位數的成長,也是投資人追蹤的關鍵。

藥證申請中

目前在海外申請藥證有四項,包括:

1. 抗骨鬆ND-376: 市場規模2億美元和七或八家競爭者,其中抗骨鬆ND-376的藥證應該早在兩年前就要到手,但因為APIDr Reddy's查廠沒過,南光再找第二供應商,預計2018年中有機會。

2. 抗癌藥ND-427

3. 中樞神經用藥ND-423

4. 抗肺癌藥ND-412(PIV)市場規模20億美元,現在只有原廠,不過專利還在訴訟中,ㄧ旦可以上市威力將不小。

即將申請藥證

ND464罕見疾病用藥,全球市場規模約4.5億美元,美國約2億美元,計畫在2018年第二季到第三季申請藥證,預計2019年下半年可取得藥證。

即將申請臨床

ND-340長效麻醉緩釋注射劑,不會殘留體內,副作用低。現在市場規模約2億美元。預計2018年申請臨床試驗,臨床試驗時間約兩年。

 

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