豐華:搶進中國益生菌大需求 2018年獲利可望三級跳

法人估,豐華在產能擴增以及新製程的引進下製造成本可望大幅下降,2018年營收可望從7.8億元大幅成長到十幾億元,EPS可望從去年獲利大約0.7元左右,跳升到2元以上,尤其隨著需求增加和產能擴增以及取得中國保健食品全國的銷售證照,未來獲利具想像空間。此外,由於中國市場供不應求,客戶必須預付貨款的三成到五成的現金來訂貨,現金流強勁,公司未來也將採高現金配息的方式來回饋股東。去年度盈餘分配每股0.63元與資本公積發放現金股利每股2.37元共計3元。

活菌數最高 成本大幅下降 價格提升

功能性益生菌講求實證

過去益生菌廠商大都進貨益生菌粉來包裝益生菌來賣,不過益生菌的應用已經從一般食品到特殊功能的保健食品到醫療等級,以及在禽畜養殖中的應用也越來越廣泛,但是消費者也是越來越重視益生菌的有效性與穩定性,所以研發和臨床數據的驗證也越來越重要,益生菌的競爭已經變得越來越高門檻。全球益生菌市場規模預估到2024年高達650億美元,相當2兆台幣,其中亞洲市場尤其中國市場的需求成長將最為強勁。

以中國為戰略市場的豐華更感受到市場需求,早五六年前就投入中國市場,同時以高技術門檻的全產業鏈方式來銷售益生菌。從功能性益生菌的株篩選、功能驗證、菌粉製程與配方設計、菌粉生產、安定性驗證,到為下游廠商進行客製化的菌粉商業化產品配方設計、充填包裝,採一條龍全方位的服務。

現在,豐華是全中國最大益生菌菌粉量的供應商,去年也取得兩張中國的保健食品全國的銷售證照,將擴大在中國的銷售。不過,現今之保健食品市場操作上,機能性素材逐漸朝向臨床數據驗證的行銷方式進行,所以豐華功能性的益生菌也與客戶配合積極進行動物與人體臨床試驗並將數據發表到期刊,以幫助客戶於產品上市初期即能獲取市場關注度。豐華借助集團多年在藥物產業的經驗,一直以來是以藥廠的研發和生產規格來開發益生菌的市場。

現在也啟動與中國醫學中心共同推動益生菌新適應症的各項臨床與免疫精準醫療的檢驗,根據個人需求配置個人化的產品服務,尤其是癌症以及過敏症病患,過敏症的治療目前是領先市場同時加速價值鏈的策略合作,包括研發和市場渠道面的合作,提高菌粉的應用附加價值,公司往全球最具發展潛力的嬰幼兒可食用菌株發展,現在也正準備向美國FDA申請食品和藥物最高等級的FDA GRAS的申請,以及加入中國嬰幼兒可食用菌株名單,一旦核准有機會與年銷近300億元的澳優乳業合作銷售,這可說是眼前的大客戶,未來也希望打入全球的乳業與食品市場。

短中長期目標確定 投資有跡可循

豐華益生菌的菌株符合中國所謂的正面表列」的要求,所以也是台灣唯一一家可以正式輸往中國的益生菌公司,中國有一家大藥廠以及兩家最大乳業大部分的菌都是豐華提供的,市場的需求不斷上來。不過,過去豐華的產能一直都不足,為了加速擴充產能也合併得榮的發酵粉,並且投資3.76億元擴建目前嘉義廠菌粉生產廠並引進歐洲連續式離心機和液態氮的新型設備,也是亞州第一套高端設備,來打造豐華嘉義廠成為國際級的益生菌專業生產廠,產能為台南廠的八倍,2019年下半年可望完成擴建。至於中國的廠房,宿州廠當初怕資本太密集,建的廠太小,現在的需求大增20倍,必須擴產,因為豐華在當地是繳稅大戶,所以中國政府也免錢撥了一萬七千坪的地來讓豐華擴產。

2018年-2020年中國會是豐華最主要且最快速成場的市場,2021年可望以嬰幼兒可食用菌株打入全球嬰兒乳業和食品的市場。

豐華投資: 益生菌的毛利不亞於藥物開發,不過要賺錢需要有研發能力和經濟規模,這是門檻。豐華的短線可以看到獲利和現金股息,中線有中國市場的發展,長線有嬰幼兒高附加價值市場的發揮空間,算是比較扎實在的發展藍圖,不過還是要追蹤營收的成長,以及一季季獲利的表現。

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