鐿鈦走出低獲利谷底 今年有沒有投資機會?

鐿鈦(4163)從金屬零組件製造開發商成功轉型醫材廠,目前醫療器材佔公司營收比重已達六至七成,回顧2017全年營收18.14億元,獲利1.52億元,EPS 3.77元,遠低於前五年平均EPS都有6.5元以上水位。

2017年獲利衰退三大原因

1.最主要係2015年間全球醫材龍頭Medtronic併購Covidien,該C公司係嬌生(JNJ)微創手術刀產品之主要競爭者,於是2016的大廠整併年中嬌生該系列產品客戶轉單訂購數量暴增,身為下游供應商的鐿鈦直接受益,約增加貢獻2016年度2億元營收(全年約20萬套),而Medtronic整併效益在2017年漸展現,也使嬌生市佔率受擠壓,拉貨明顯趨緩20%以上,使鐿鈦醫療器材事業部2017年較去年同期減少近2億營收(全年約16-17萬套),全年貢獻11.08億元(2016年為12.83億元)。

2.另外一大原因是微波開關事業部因Iphone 8之出廠前手機訊號檢測開關採購在2015-16年分別有3.12及2.67億元的貢獻,而在大廠新手機規格已採用不同的檢測訊號開關下,該塊營收大幅流失,2017年僅剩2.23億元。

3.台幣嚴重升值,全年匯損近7800萬元。

進入2018年第一季

第一季延續2017年大廠競爭者衝擊及台幣匯損影響,再加上春節假期工作天數短,第一季為營收淡季,營收4.27億元(YOY-3.66%),淨利3500萬元,EPS 0.87元;不過三、四月營收已趨近穩定,分別為1.52億元及1.47億元。

不過由於醫材市場年複合成長率平均5%以上,尤其鐿鈦為全球最大醫材廠嬌生(JNJ)之供應商,合作關係長達30年,亦從單純OEM走向ODM模式,表示不管出廠品質或研發實力皆被大廠所信賴,副總也表示:「醫療器材產業是對價格敏感度相對不高的產業,國際大廠不會因某小廠商的價格比較低就輕易轉換合作對象,長久以來建立的品質口碑及信用是大廠所看重,雖然嬌生在美國還有兩個規模更大的供應商,不過我們靠爭取新品項的合作來鞏固地位,這也是大廠看重我們亞太區小公司的理由。」;目前占營收比重的醫材事業部,除了替嬌生代工約佔7-8成,近年來牙科產品及骨科植入物產品的營收比重也逐漸提升,2017年佔比來到7%,預計今年仍會持續往上。

值得注意的是,

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