《頭大大》KKR併榮化將辦300億台灣銀行聯貸? 台灣生技產業喊窮政府聽到了嗎?

最近有兩則數百億聯貸新聞,讓頭大大不得不為我們急需資金的生技產業,感到氣憤與悲傷。當然,頭大大才疏學淺一定有我沒有看到和了解的地方。

固然,我們也知道有些生技公司的錢沒有花在研發上,卻花在辦公室豪華到不行的裝潢,或是公司某些高階高到不行的薪資或是花費,但這些都是小事。

先看看可以讓台灣銀行搶著聯貸送錢的是甚麼樣的事件。德國達德能源一口氣拿下離岸風電兩大標案,之後將分成二階段籌組聯貸案,.....金額將訂在647億元,台銀將「力拚」11月底前簽約、年底前撥款。想必是政府認為,離案風電除了可增加台灣電力的供應外,還可以帶動台灣本土產業提升技術並且在培育人才有很大的助益? 未來靠著這技術可以到全世界舞台去競爭?

KKR以476億元來併榮化後,將辦300億聯貸,購併台灣企業還是用台灣的錢? 其實,翻開榮化的財報總負債197億元,總資產約472億元,負債比約41%,其實不算低。根據媒體的報導, KKR擬斥資新台幣478億元收購全數股權,不過看起來口袋不深的KKR還要辦理國內銀行的聯貸300億元,聽說兆豐和台灣銀行都搶著聯貸。當然最爽的是大股東,因為可享有KKR從台灣銀行搬來白花花的百億現金入袋,只是這些搶著聯貸的銀行有沒有評估最大的風險?財務和產業前景?  (大家也許對KKR不陌生,當初國巨要下市也是跟這家公司有關。)

不過這些搶著聯貸的銀行應該有注意到一則關鍵的報導:「借款槓桿比提高 中華信評將榮化置入負向名單不排除降評,其中寫到了,若KKR與李長榮化工間併購交易案完成,且私募股權公司最終持有李長榮化工40%以上股權,則中華信評極可能會將併購完成後的李長榮化工,視為是「由財務贊助者控制」的公司,而中華信評認為,此架構形成,對李長榮化工的借款槓桿比,將具有「負向」影響,若此交易案完成,中華信評可能會將李長榮化工的評等至少向下調降一個級距。」。當然,我們現在也不知道這三百億怎麼借,資產還是信用借款? 還是拿印出來的股票去借? 如果是資產+信用+股票去借也許可以,問題這些東東都示一環扣一環,價值都重複計算了! 借了之後負債比會飆到多高,還有這麼大筆的錢,未來還是永遠「借新還舊」,還是可賺現金來還? 真正的關鍵是,要去全世界購併需要先下市嗎?(根據報載,榮化此次結盟起因KKR主動洽商參股投資,藉此協助擴大榮化在全球佈局與國際併購推動。)

那麼以我們所熟知的美國生技公司為例,這個產業天天在購併,今年上半年的購併金額就超過千億美元,或是大家最熟知的Gilead以120億美元購併CAR-T大廠Kite、或是Celgene以90億美元購併Juno,或是日本武田以天價620億美元購併Shire,ㄟ他們都沒有下市,也沒聽說公司購併後要改造需要下市,最近國巨以220億元購併商普思電子(Pulse Electronics)100% 股權,也沒有說要先下市。不過,倒是全球學名藥龍頭TEVA因為購併不當負債累累,在產業景氣一下來,不但面臨大幅裁員、流淚賣資產,CEO也下台,整個公司就搖搖欲墜,股價也從69元跌到13.8元左右,可是腰斬再腰斬,現在還趴在20幾元,一個以色列之光就這樣殞落了。

我們的蔡總統在生技月還口口聲聲說要讓全世界看見台灣生技產業? 請問沒錢的產業要如何發展? 看到人家一口氣從銀行搬幾百億、上千億元來.....,台灣生技產業發展上不來,可就請不要怪台灣生技公司本身不爭氣! 當然政府的錢也不要亂投,有時候不懂生技產業的長官一意要投的結果,搞得承辦人辭職以示不負責任」也常有聽聞,

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