國內投資

健喬信元(4114)近日法說會對下半年釋出正向看法，除預期7月拿下的賽特瑞恩集團(Celltrion)產品群代理經銷業務，可貢獻營收約15%，第四季開始發酵，也持續擴大亞洲市場版圖，今年再設立菲律賓子公司。2023年營收51.4億元 EPS 1.61元，2024年上半年營收26.14億元 EPS 1元。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》健喬信元(4114)回應2大提問:每年EPS要往上成長為目標? 代理經銷Celltrion產品群效益? (8/28日股價38.15元)

Genet為大家整理相關重點：

一、 東南亞市場續擴張
二、 三大引擎推升營運成長
三、 Celltrion產品群代理經銷業務第四季發酵
四、 整合效益顯推波上半年本業獲利大增
五、 主力呼吸道產品扮演外銷敲門磚
六、 二項台灣新藥明年取證
七、期許成為香港前五大藥廠

一、 東南亞市場續擴張

健喬目標不只是台灣藥廠，要成為區域型大型製藥集團，過去兩年成立設立澳門、新加坡子公司，今年再成立菲律賓子公司。製造方面，從上游原料到下游，瑞安持有藥證委託工廠生產，另有四座工廠、一座荷爾蒙專廠、一座食品廠、一座原料廠，還有一研發中心。

二、三大引擎推升營運成長
近兩年兩年成長很快，遠大於市場市場平均，主要來自自身成長、策略聯盟、持續併購三大動能。

自身成長：深耕學名藥、擴展各領域知名藥、佈建區域通路，藥證取得多且廣，並擁有多項台灣第一且唯一之五大類型製劑技術平台，持續生產優化。自身成長不是容易的路，但完成就能穩定且持續貢獻，此也是上半年毛利成長主因。

策略聯盟：策略結盟外商廠開展在台灣以及區域型合作，深化和拓展產品線， 如拿下賽特瑞恩(Celltrion)集團藥品經銷權，與日本大藥廠Kissei Pharmaceutical Co., Ltd.及日本杏林製藥株式會社(KYORIN Pharmaceutical Co., Ltd) 等許多大藥廠代工合作，與國內藥廠瑩碩在神經科別有合作。

持續併購：不侷限台灣，健喬目標從台灣藥廠發展為區域藥廠，產品研發工廠到通路面都是尋找標的，二大目的: 1、產品線變寬、生產變廣 2、從併購取得沒有的技術或自身成長。

三、Celltrion產品群代理經銷業務第四季發酵

今年7月與國際大藥廠Hasten Biopharmaceuticals Holding(HK)Limited（海森生物）之關係企業HP Bidco 2 Limited簽署藥品代理經銷合作協議，健喬全權負責原賽特瑞恩集團(Celltrion)特定產品群在台灣、香港及澳門市場之代理經銷暨行銷推廣業務，涵蓋糖尿病、高血壓與失眠等三個領域的原廠處方藥品。

根據2023年IQVIA銷售資料顯示，該產品群在台灣與香港市場年產值總計約達2500萬美元，折合新台幣7億多，可貢獻15%營收，預計第四季開始發酵，將對營收及獲利有明顯挹注。2023年營收51.4億元 EPS 1.61元，2024年上半年營收26.14億元 EPS 1元。

四、整合效益顯推波上半年本業獲利大增

今年上半年雖營收僅年增1.77%，但營益率成長16%，稅後淨利更成長43%，EPS 1元，主要是毛利率逐年往上，從2021年39.73%到上半年43.78%，公司成長不是只追求營收，是整合逐步展現，加上22～23年投入10億元進行工廠整併及成本下降計畫，另，公司雖積極儲備人才，隨營收規模放大，營業費用率還是下降，從34%下降到29%，整合效益在2024年看到結果。

過去十年營收年複合成長率14.8%，呈現階梯式成長。有併購或新藥證取得 就會試著強化生產、銷售能力，把投入做最大效果產出，一般2~3年效益產生。隨生產批次、效率提升，營業規模效益顯現，近年毛利率、營益率都逐步往上走。

五、 主力呼吸道產品扮演外銷敲門磚


心臟血管、泌尿科及精神科疾病領域用藥，銷售金額及占比持續攀升。上半年呼吸道占比由24%提升到26%，中樞神經2%到3%，癌症4%到5%，下半年及明年會繼續提升。呼吸道產品是主力，扮演外銷敲門磚，上半年呼吸道有點下滑，但心血管、生殖泌尿和荷爾蒙疾病等其他領域用藥銷售加速成長。

六、二項台灣新藥明年取證

慢性便秘藥GOOFICE已於今年3月送件，市場規模約8億元，預計明年第三季取證。子宮肌瘤藥Linzagolix則於今年2月送件，以10mg劑量產品，大概200美元，台灣就醫人數近38萬人次，預計明年第二季取證。

七、期許成為香港前五大藥廠
持續深耕亞太各區域，成果逐步發酵。港澳產品ACTEIN系列(呼吸道) 上半年成長133% ，SDI (心血管) 成長36%，Urief(泌尿) 成長44%，全部成長52%。香港上半年營收占比6.8%，持續將台灣製藥的產品引進香港，期許成為香港前五大藥廠