國內投資

隱形眼鏡代工廠望隼(4771)預估第三季已經是營運底部，第四季開始往上，單季營收可望較前一季成長增5~10%。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》望隼(4771)回應12提問: 今年第三季毛利下降的原因? 今明年持續對客戶讓價?何時月營收可以站穩三億元?第四季及2025年展望? (11/27日股價187.5元)

Genet為大家整理今日法說重點：
一、第三季是營運谷底
二、矽水膠鏡片今年營收占比估3%
三、三大市場明年同推新品助攻營運

一、第四季營運回升估季增5~10%
第三季合併營收7.42億元，年成長5.54%，毛利率下降約3個百分點至40.92%，營益率更下降超過7個百分點，營業利益為2.05億元，年減少約16%，主要是去年同期有呆帳回沖墊高基期，每股盈餘2.48元。累計前三季合併營收為22.4億元，年成長26.88%，合併稅後淨利5億元，EPS 8.89元。

各市場今年前10月營收，日本成長35%優於去年的30%，主要是新客戶及舊客戶新品項貢獻。中國成長19%成長，相較去年46%趨緩，是受到中國經濟下行影響，但還是高於市場平均，預估第三季是比較底部，第四季雙11前陸續有看到客戶急單。台灣營收占比4%，主要銷售日本客戶產品，明年開始耕耘本地客群以拉高佔比。東南亞處客戶小量出貨。美國先前主要出貨運動鏡片，明年矽水膠開始出貨。

二、矽水膠鏡片今年底營收占比估3%
今年前10月，一般水膠透片營收占比41%、綠藍光透片8%、一般美瞳片39%、濾藍光美瞳片10%、功能性鏡片1%、矽水膠鏡片1%。維持彩片、透片營收占比各半。矽水膠九月開始銷售，預估年底出貨成長拉升營收比至3%，明年希望5~10%。

過往幾年營收維持高速成長，今年中國經濟影響，前三季毛利率39%、營益率30%，但預估營收還能成長15~20%，獲利成長預估接近雙位數成長。

至於中國雙11情況，中國線上三大銷售平台前三季成長16%，其中抖音成長123%，天貓、京東分別衰退1%、成長2%。因為11月數據尚未出爐，以10月數據來看，隱形眼鏡市場成長10%，其中抖音年增70-80%，天貓低個位數百分比成長，代表中國需求穩健成長，但競爭加劇。

中國市場今年出現二線品牌用本土供應鏈去低價搶單，上半年競爭激烈，但目前看來終端價格沒再進一步往下，低價帶來紅利已經差不多。望隼將以公司自身競爭力和新產品線，以及矽水膠產品推出，拉大和同業在市場差距。

三、三大市場明年同推新品助攻營運
中國矽水膠透片已於九月出貨，明年第二季彩片有機會取證出貨，由中國製造商主控的半年拋美瞳片也預估明年下半年拿到。日本市場明年主推濾藍光，日本有新客戶進來，明年市場成長不錯。美國預計明年第一季拿到矽水膠許可，預估第一季、第二季開始出貨。三大市場各有新品推出，挹注成長動能。

最近新建一條產線，目前月產能提升至5400萬片，因應明年上半年需求，明年下半年看市場狀況再決定。