《Genet法說筆記》和康生(1783)回應8大提問:骨科醫才NuVasive營收下滑原因,以及對明年的看法? 怎麼看中國市場發展? 中國子公司何時會有機會轉盈?(12/31日股價48.95元)

和康生(1783)近日法說會,會中經營團隊針對說明公司營運現況,以及主力產品發展做了詳細的說明。

延伸閱讀:《Genet法說筆記》和康生(1783) 2024年前三季營收4.75億元及EPS1.55元,前11月營收6.1億元較2023年同期增6.28%。(12/31日股價48.95元)

針對本次法說會會後投資人對於和康生營運上的提問以及公司回覆,整理如下:

關於和康生技(1783):和康生技是以生物高分子材料(膠原蛋白、玻尿酸)為核心技術應用於生物醫療器材與保養品等的研發、生產與銷售,生醫產品橫跨骨科、醫美、牙科、一般外科與眼科等五大領域。2024年前三季營收4.75億元及EPS1.55元,較2023年同期營收4.73億元增加及EPS1.67元減少。前11月營收6.1億元較2023年同期5.74億元增加6.28%。
問一:NuVasive營收下滑原因,以及對明年的看法?
問二:明年毛利率的看法是什麼?
問三:新聞有講到公司的產品已經推展到中東等國家,請教海外布局發展?
問四:請問對明年營收穫利的成長看法是如何?
問五:進入海外市場的競爭優勢為何?
問六:上一季度中國的營收占比提升不少,怎麼看中國市場發展? 中國子公司何時會有機會轉盈?
問七:2025年成長最大的是哪些市場?
問八:和康的產品有沒有加入中國的國採?可能會成長最多的產品是什麼?

問一:NuVasive營收下滑原因,以及對明年的看法?

答:骨科醫才NuVasive在Globus Medical併購後,系統上有做一些重整,包含公司的備庫政策也做了一個蠻大的調整。因為備庫政策的不同,第三季確實看到客戶的銷售數量有略微下降,但之前的庫存消化已經幾乎結束了,未來的訂單上面,銷售數量應該會回復,跟之前相比是相對比較穩定的表現,而我們這個部分的合作的還是會持續的推進。

問二:明年毛利率的看法是什麼?

答:基本上,毛利率努力維持在接近70%,但其實市場上面的競爭對手、競品還是非常多,產品在市場上面很少能夠漲價大部分都是價格往下,將會藉由產品的成本的管控來穩住毛利率。

另外一個部分就是,公司一直努力的在開發新的產品,我們也希望藉由新品的上市,可以讓我們的新產品在市場上面的競爭力維持更好的一個狀態。會努力的讓毛利率維持在大約70%上下,但可能每一季根據不同的產品組合,都會有一些些的波動。

問三:新聞有講到公司的產品已經推展到中東等國家,請教海外布局發展?

答:產品逐漸推展到中東,現在布局越來越充分。但中東市場新品上市要進行更多活動,如帶醫生做交流,剛開始取證不會那麼快發酵,有些產品可能上市要二年時間發酵,明年公司海外發展重心在美洲。

問四:請問對明年營收穫利的成長看法是如何?

答:和康生今年還沒有放棄雙位數成長,累計前11月營收成長6%,還在努力,希望到12月或許有機會能帶動全年累計營收成長幅度靠近。明年營收還是朝雙位數百分比的目標努力,希望在布局更加完整下,雙位數幅度稍微大一點。

問五:進入海外市場的競爭優勢為何?

答:在市場競爭上,醫療器材最重要的,還是要以品質為優先,品質跟效用是最優先的部分。不管是內料到包裝,品質是優先強調的部分。
和康生的玻尿酸或膠原蛋白的產品相比的話,膠原蛋白類的產品競爭力確實會比玻尿酸更高,包含萃取技術、保留原生膠原蛋白纖維、致敏性低,可以看到膠原蛋白類產品的競爭力持續提升。

在未來的產品發展上面,我們會多測試一些這個膠原蛋白的部分, 也包含我們現在在研究就是這個合成生物的這個vegan collagen的部分,希望就是能夠帶來更新一代的這個膠原蛋白類的醫療器材產品。

問六:上一季度中國的營收占比提升不少,怎麼看中國市場發展? 中國子公司何時會有機會轉盈?

答: 中國市場目前以自費為主,自費市場受到經濟影響蠻大。上海子公司一直在重新整合,確認市場發展方向,目前找到幾個和公司向性較像的客戶。策略上面未來會比較聚焦在學術的活動,將減少廣告上面的投資。

前幾年在廣告上面的直接投入的金額比較大,所以造成整個虧損,今年前三季的虧損有慢慢的在縮小,雖然還不敢肯定未來多久虧損能完全打平,但中國市場不管是人口數、產品的銷售都有非常巨大的一個潛力,和康生還是會努力把費用控制下來,然後加強學術的行銷, 希望河康生物科技(上海)能夠轉虧為盈。

問七:2025年成長最大的是哪些市場?

答:鼻腔敷料今年在美國、台灣市場取證後,試用都獲得蠻好的回饋,市場競爭產品不像玻尿酸那麼多,鼻腔內固定物 (滅菌)產品鼻即安明年可望有較大幅度成長。細胞治療未來很有潛力,只是現在一般消費者沒有非常的理解細胞治療到底在做什麼,那搭配關節腔注射劑,希望可以有一個比較好的一個成績。

這兩個產品基期比較小,在整體的成長幅度來說會比較高一些些,其他品類則會是一個比較穩定的狀態,預估成長的幅度相對來說比較小一點點, 所以在美國跟台灣市場,我們在明年是蠻看好的。

問八:和康的產品有沒有加入國採?可能會成長最多的產品是什麼?

答:和康生目前有兩項產品,一項是骨科,一項是眼科。目前國產的價格,已經低於眼科產品的成本價,所以2024年這個品類的營業額就幾乎近於零,我們團隊也有在考慮是否能藉由成本管控下降,在明年或後年能夠有機會再回到這個市場裡面。骨材今年進入國採,已經有蠻多醫院採用,預估明年會有更多的公立醫院能夠進院使用。

明年其實我們還是會以醫美,還有牙科的產品為主要銷售的方向。這兩個產品我們團隊經營的時間比較久,手上有的不管是案例、臨床試驗、KOL或者是研討會等相關的資源都來得比較充足,明年我們認為醫美會有機會再取得另外一張新的產品認證。

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