《Genet法說筆記》醫揚(6569) 回應六大提問: 競爭障礙? 醫揚在醫療AI取證的方向? 2025年新專案的貢獻時間點? (1/15日股價159.5元)

醫揚(6569)12/12日法說會,會中經營團隊針對說明公司營運現況,以及主力產品發展做了詳細的說明。針對本次法說會會後投資人對於醫揚營運上的提問以及公司回覆,整理如下:

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2024年前三季營收8.59億元 EPS 3.01元,較2023年同期營收10.58億元減少以及EPS 5.67元減少。2024年全年營收12.41億元年減16.85%。最大股東為研揚科技,持股48.39%。

問一:2024年研發費用較高,是否為一次性的影響?明年是否降回往年水準?
問二:請問醫療AI具體較標準化的應用為何? 客製化的比例?
問三:請問醫療AI客製化的比例?
問四:醫揚在醫療AI取證的方向,是否以平台方式搭載其他合作方的產品,以系統商的方式切入市場?
問五:競爭障礙是是否加入設備廠的生態圈,由設備廠來推進醫院,而不是醫揚自己開發醫院?
問六:明年新專案的貢獻時間點?

問一:2024年研發費用較高,是否為一次性的影響?明年是否降回往年水準?

答:醫揚科技2024年研發費用的提升主要來自於歐盟法規的更新要求,即由MDD轉為MDR,所有產品在都必須進行MDR認證,導致安規費用的重新報備,帶來一次性支出的增加。(《醫療器材法規》(MDR)取代了歐盟原有的醫療器材指令(93/42/EEC MDD))

MDR法規的要求不僅對產品設計提出更嚴苛的標準,也涵蓋了公司內部文件流程的全面升級,包括產品的可追溯性和程序的嚴密性,這些都極大地增加了運營的複雜度和費用。此外,由於MDR法規的時效性設定在2024年底,相關的費用支出在2024年集中發生。

事實上,MDR認證為醫揚構築了一道"保護牆"或"保護傘",不僅符合更高階的法規要求,也進一步鞏固了客戶對醫療產品的信任。雖然今年的研發費用明顯高於往年,但從長期角度看,這是一項重要的投資,將有助於提升產品的市場競爭力與公司聲譽。

醫療安規的更新具有一定的週期性,每三到四年便可能出現一次全面性產品認證的需求。因此,2024年較高的研發費用屬於一次性、週期性的影響。預計從2025年起,此類支出將恢復至以往水平。

問二:請問醫療AI具體較標準化的應用為何? 客製化的比例?

答:AI並不會取代醫師的最終診斷,而是通過輔助判讀,幫助醫師優化工作流程,將時間與專業能力聚焦於最需要的地方,從而提升醫療服務的效率與精準性。與其說醫療AI標準化,不如說是針對實際應用需求所進行的開發與分類。

需求主要分為高階算力應用,與較低算力應用兩大方向。高階算力應用方面,重點集中於手術類醫療影像分析。例如,AI應用於CT影像的快速掃描與分析,以腦部CT影像為例,AI能夠快速檢測並標記出可能存在潛在風險的影像,並優先分類供醫師和外科醫師進行評估,以決定是否需要進一步採取手術或治療措施。這相比傳統的逐張檢視影像順序的方式,大幅提升了效率與準確性。

在較低算力的邊緣應用中,AI技術則被用於病例生成與病患端的即時監測與照護。例如,AI輔助病患的醫療影像判讀,能及時識別異常情況,為醫護人員提供早期預警,協助他們將更多精力集中於最緊急或高風險的病患。

目前觀察到醫療AI的發展方向,主要集中在幾個重要的應用範疇,例如醫學影像、生物分析數位玻片、細胞分析、手術機器人與微創手術、身體量測以及智慧照護。這些領域都代表著醫療AI的蓬勃發展趨勢,並帶來了深遠的影響。

醫療AI的核心價值不僅在於提升醫療流程的效率與準確性,更是針對醫生與護士的三大挑戰提供解決方案。
1、看不清:醫療AI可以輔助醫生處理一些難以判讀的醫療影像。例如,X光片的判讀往往需要高度專業且經驗豐富的醫生,但某些細微的病變可能因人眼的侷限性而難以察覺。AI通過影像輔助技術,能自動檢測異常並發出提醒,幫助醫生更清楚地判讀影像。
2、看不完:隨著現代醫學技術的進步,CT、MRI掃描和數位玻片檢測產生的影像數量巨大,每次掃描可能產生數百甚至數千張影像。醫生面臨的挑戰是如何在有限的時間內高效地處理這些數據。AI可以自動分類、標註影像中的異常區域,減少醫生的重複性工作負擔,使其專注於關鍵問題。
3、看不及:在即時性的檢查中,例如內視鏡、超音波檢測或其他即時性檢查,醫生需在短時間內應對大量病患,並保持高效與精準。AI能即時分析影像數據,並提供即時的異常檢測與提示,幫助醫生在繁忙的環境中維持診斷的精確性與效率。

問三:請問醫療AI客製化的比例?

答:以客製化比例來看,目前觀察大致可分為兩個區塊。如果是來自醫療設備大廠的AI伺服器平台需求,客製化比例會比較高,因為通常需要根據醫療設備大廠的需求整合進他們既有的醫療設備。客製化比例較低的則是AI軟體開發廠商,他們基本上是尋找具備醫療安規的AI伺服器運算平台來執行他們的AI運算。

醫揚的客製化比例相對較高,會開發出一系列自有的AI標準品,供醫療儀器設備公司挑選並應用。由於不同醫療儀器設備公司的應用需求不同,他們通常會要求針對醫揚的標準品進行部分或程度不一的修改。例如,一台薄型AI伺服器可能經過調整後,成為內視鏡AI輔助判斷的辨識器。同樣的伺服器若應用於生物醫學分析,可能需要改為另一種SDI接口。

醫揚的標準品系列平台設計非常齊全,因此客戶對產品的修改需求相對較少。這種完善的產品基礎能加快醫揚與客戶的產品開發速度,縮短客戶整個產品開發的時間,使其更快完成FDA取證,最終實現雙贏局面。

問四:醫揚在醫療AI取證的方向,是否以平台方式搭載其他合作方的產品,以系統商的方式切入市場?

答:是的。在醫療AI領域,醫揚同時也是NVIDIA GPU生態系統(Ecosystem)中的一環。在醫療AI的應用中,自然而然地形成了一個完整的生態系統。因此,醫揚具備高度的彈性,可以根據需求在不同角色中切換。

在某些AI應用中,醫揚作為醫療設備廠商開發平台的一部分,提供高度客製化的醫療AI伺服器或處理器設備。而在其他情境下,與醫療AI軟體廠商合作時,醫揚則扮演主要系統平台的角色,根據AI應用的特性和流程需求整合相關的周邊產品。

醫揚的角色並不固定,有時以整體系統整合商的身份提供全面解決方案,有時則專注於整合周邊系統的核心部分。無論角色如何,醫揚始終通過AI技術應用到醫療機構端,並與相關的醫院系統及IT整合商協同合作,實現醫療AI的全面落地與應用。

醫療AI的出海口主要分為醫療儀器設備和檢驗設備及照護兩個方向。在醫療儀器設備方面,醫揚的服務對象是全球各地的醫療儀器設備大廠,這些大廠擁有強勢品牌和全球匯撥能力,因此醫揚主要以硬體供應商的角色,搭配客戶的軟體與應用,以及其品牌的強勢,快速布局全球市場。

在醫療檢驗設備方面,醫揚主要致力於打造安全、可靠且高效的醫療硬體。如果客戶需要進一步優化醫療AI模型,醫揚也能提供協助,以實現與醫療大廠的雙贏合作。放眼全球市場,醫揚以這樣的角度來開發市場,確保產品與服務能符合全球需求。

在照護這個市場方面,可以採取以平台為主的方式,藉由導引照護夥伴的軟體以及相關的Audible或Mobile設備,成為平台的主導者,開發與主導照護產品的相關政策。由於醫療檢驗設備或治療設備與照護市場在市場屬性與模式上有所不同,醫揚採取了兩種截然不同的策略。一種是協助大廠達成雙贏;而在照護市場,由於市場較為破碎,醫揚會根據不同需求,適時成為部分平台的主導者,整合夥伴軟體及相關設備,成為AI應用的主導力量。

問五:競爭障礙是是否加入設備廠的生態圈,由設備廠來推進醫院,而不是醫揚自己開發醫院?

答:這問題可能是要問,醫揚自己把業務推進醫院,會不會造成跟這些醫療設備廠有競爭的關係。

醫揚目前在全球醫院的項目分為兩項,智慧醫院推廣中的智慧醫療IT設備與服務醫療OEM專案的醫療設備產品,這兩者在某種程度上形成互補。醫揚最終產品的應用場合都是醫院,醫院對電腦的需求可分為兩種型態,一種是醫院資訊部所使用的IT設備,另一種是醫院各科室所使用的醫療設備。

針對醫院資訊部所使用的IT設備,醫揚採用自有品牌,透過經銷商在醫院內販售,提升品牌能見度。品牌能見度提高後,許多醫療設備大廠會注意到醫揚的產品,進而選擇醫揚作為合作夥伴開發OEM產品。而針對醫療設備部分,醫揚協助醫療設備大廠進行代工,提供客製化服務。

醫揚採用品牌銷售和協助代工這兩種不同的商業模式同步推進。醫揚在進入醫療市場時的策略,是基於台灣內需市場較小,難以養成大型醫療設備的基礎,而是利用台灣在ICT技術方面的優勢,專注於醫療電腦電子的設計、製造與價值提升,為全球的醫療設備公司提供服務,而非直接競爭。這種模式類似於台積電的策略,專注為全球頂級廠商提供服務,從而拓展更大的市場空間。

問六:2025年新專案的貢獻時間點?

答:新的專案如果是幫醫療儀器設備客戶做OEODM的話,整個開發時程通常會拉到一年或更長時間,有時甚至超過一年。主要原因在於醫揚設計的產品是醫療儀器設備中的重要元件,但醫療設備的開發時程需要配合客戶自己的時間表。由於醫療設備的整體生命周期可能長達10到15年,其開發時程往往比一般消費型產品更長。

醫揚為客戶開發專案時,即便自己單獨開發產品可能只需八個月,但為了配合客戶的設備開發時程,專案時間通常會延長到一年、一年半,甚至兩年。除此之外,還需要處理客戶端的取證問題,包括設備設計完成、通過測試以及取證成功,才能最終上市銷售。在這個時間點,醫揚才能正式出貨並產生營收。

醫療項目的營收貢獻發酵速度雖然較慢,但長期來看,它能帶來穩定的營收貢獻。這也是醫揚在設定策略時專注的方向。例如,明年開發的新專案,其營收貢獻可能會在後年才顯現。這種長期投入與投資的策略是醫揚的選擇,也是許多醫療設備客戶選擇醫揚的主要原因之一,因為醫揚願意承擔長期的開發投入,這使得醫揚能夠在全球範圍內服務眾多醫療設備公司。

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