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健身器材全球龍頭廠喬山(1736)近日舉行線上法說會，說明下半年營運展望，以及新收購BowFlex品牌貢獻度及未來發展。上半年營收183.34億元、EPS 0.51元，前八月營收257億元年增18%。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》喬山(1736) 回應20提問: 生產線移至越南毛利率上升?籌資計畫?商用訂單能見度可以看到何時?主要競爭同業是誰?市占率有多少? (10/8日股價160元)

Genet為大家整理相關重點：
一、今年將新增智利、摩洛哥子公司
二、第一大客戶星球健身積極擴張
三、第二大客戶Basic-Fit評估開放加盟加速擴張
四、第三大客戶Smartfit驅動拉美成喬山今年集團成長最快區域
五、Q2毛利率、本業獲利大增
六、商用2025年市占率挑戰50%
七、家用2030年市占率放眼30%
八、按摩椅擴張日本以外市場

一、今年將新增智利、摩洛哥子公司
喬山成立近五十年，今年四月收購併入全球家用第三大旗下品牌BowFle、資產及存貨，已在全球34個國家設立40家子公司，今年預計新增智利、摩洛哥子公司，全球60餘個國家設立經銷商，並建構全球自有零售通路，以美國、亞洲為主，全球共347家。

目前六大生產基地，遍布美國威斯康辛、中國上海、越南河內、台灣台中及日本大阪。台中生產高階健身器材，家用健身產品已全數轉移至越南生產，中國生產商用、關鍵零組件及按摩椅，大阪就是併入的富士醫療器，美國則生產特殊規格訓練器。

二、第一大客戶星球健身積極擴張
2018年打入Planet Fitness(星球健身)，目前已是喬山的商用第一大客戶，喬山在星球的供貨比已經達85%。現在運動人口，年齡上下擴張，客戶層持續擴大，星球的會員人數及店數持續增長，自2022年年底以來會員增長了270萬人，截至第二季底，並新開設了207家健身房，目前已有2617家健身房。

三、第二大客戶Basic-Fit評估開放加盟加速擴張
第二大客戶Basic-Fit，目前已有1506家，目標2030年擴張至3000~3500家。目前在歐洲六個國家有開店，採用直營方式經營，與星球健身加盟為主的方式不一樣。

Basic-Fit今年思考開放加盟以加速擴張，應該今年會定案，如果確定將會加快歐洲擴張進程。目前喬山對Basic-Fit的供貨比高達9成以上，如果其擴張 加速將有助喬山跟著成長。

四、第三大客戶Smartfit驅動拉美成喬山今年集團成長最快區域
拉美是喬山集團今年成長最快區域，主要客戶Smartfit是上市公司，是拉丁美洲最大連鎖健身房，去年到今年不管獲利、展店、會員新增的速度都很理想，對喬山訂單的增速非常快。

拉美市場大，未來發展還有很大潛力，機會還很大。

五、Q2毛利率、本業獲利大增
第二季營收103億元，年增19.4%。營業利益達到4.1億元，亦較去年同期成長3.57倍。惟業外貢獻較少，歸屬母公司獲利金額2.92億元，年減12.37%，每股盈餘0.96元。

毛利率持續攀高至50.8%，較去年第二季增加了3.4個百分點，也比上一季增加0.7個百分點。大型機器體積大，海運費造成很大影響，之前疫情期間受到海運費超漲影響，毛利率曾經掉到4成，隨著運費下跌，毛利率開始往上升，第二季回到50.8%回升。目前海運費漲漲跌跌，但影響沒有那麼大，到7月沒什麼影響，維持51%附近。

到八月為止，商用營收占比71%、家用占比22%、按摩椅8%。

六、商用2025年市占率挑戰50%
持續強化Matrix的核心競爭優勢，包括產品線擴展，Matrix新增高階Onyx品牌，也瞄準價格敏感健身房，其預算較少但想要世界大廠的健身品市場的初階商用平價產品Vision，並經營舊品回收，提供租賃財務方案、售後服務業務。

擴展全渠道業務，包括個人俱樂部、酒店、教育機構、公寓大樓等。子公司擴展業務領域至鄰近國家，預計新設智利、摩洛哥。透過多管齊下，目標 2025年商用市佔率50%。

七、家用2030年市占率放眼30%
除了原有的Horizon，今年收購取得Bowflex/Schwinn，多品牌產品強項互補，提供更完整產品線，發展O2O線上線下的銷售模式，增加KA銷售機種及營收占比，及線上課程及content營運模式發展。

目前家用健身器材已全數轉移至越南廠生產，其成本及關稅優勢，提供優勢產品。9月初公告，因應自製產能可能不夠，在越南在買一塊土地作為越南二廠，預計2026年量產。

八、按摩椅擴張日本以外市場
除了擴展日本市場和市場份額，加強行銷資源投入，以及推出新產品及開拓新通路，也將善用集團資源擴張海外市場，增加在美國、中國和東南亞的市場份額，在主要國際市場建立經銷網，並開發按摩椅進入健身房市場。

九、第四季步旺季今年營運穩增長
2024營收穩健成長中，符合內部預期。第四季旺季到來，在商用新品挹注全通路開發，家用多品牌經營策略實踐，品牌影響力提升，毛利提升及營業利益提升。產品製造基地配置優化，各製造廠產能負荷率提升，生產成本降低。而自身成長加上併購Bowflex，採購規模擴大，採購談判能力加強。

先前內部已訂下中長期目標，2025年商用市佔率50%，確實很挑戰，但新品牌創造新通路出來，仍期望可以達成。家用目前全球市佔率3~5%，2030年目標為30%。