國內投資

大江生醫(8436)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明。2024年營收72.4億元 EPS 7.60元，較2023年營收80.16億元及EPS 7.73元略減。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》大江生醫(8436)2024年營收72.4億元 EPS 7.60元，毛利率創五年新高 (3/11日股價155元)

針對本次法說會會後投資人對於大江生醫營運上的提問以及公司回覆，整理如下：
問一：分公司增加會對今年的費用造成多少影響？
問二：2024年第四季毛利率表現良好的原因是什麼？
問三：明年的股利政策如何規劃？
問四：對2025年費用率的看法？
問五：今年的營收成長目標，以及美國市場的發展前景如何？
問六：中國市場的營收佔比與成長動能如何？
問七：GLP-1 減肥保健食品的進展如何？

問一：分公司增加會對今年的費用造成多少影響？

答：海外子公司的擴充，一開始都會以小規模方式進行，並優先聘請當地人員，因此主要增加的費用來自於人事成本。然而，人事費的增長仍取決於訂單的成長性，我們會穩健控制成本，不會讓費用突然暴增。由於我們在全球已有多次擴展子公司的經驗，因此雖然費用會增加，但不會不合理地膨脹。

問二：2024年第四季毛利率表現良好的原因是什麼？

答：主要有以下幾個因素：
1. 客戶結構調整：篩選了較小型、購買量較低的客戶，並持續檢討毛利表現，對低毛利客戶進行調整，淘汰低毛利產品，進而提升整體毛利率。
2. 成本控制：例如，美國工廠導入自動化設備，降低生產成本；台灣工廠也朝自動化方向發展。此外，原物料的議價也持續進行，以降低成本。
3. 未來展望：這些策略將在今年持續推進，相信毛利率能維持在良好的水準。

問三：明年的股利政策如何規劃？

答：目前無法預測明年的股利政策，需視今年的獲利情況而定。過去三、四年，我們的股利政策約發放獲利的一半，但近兩年已經達到100%發放。未來，除非有大型擴充計畫，否則在目前沒有大規模資本支出的前提下，預計仍會維持高股利政策。

問四：對2025年費用率的看法？

答：我們預估今年的費用率將比去年下降，因為隨著營收成長，各項費用仍會受到嚴格控制。因此，費用率將略微下降，以確保財務健全。

問五：今年的營收成長目標，以及美國市場的發展前景如何？

答：根據今年前兩個月的成長狀況，我們對2024年營收成長持樂觀看法。目前，大客戶的業務持續成長，相關策略已落實，預計今年的營收成長將符合預定目標。

美國市場發展方面，美國的液態劑型市場需求正在增加，我們也擁有成熟的玻璃瓶生產線，因此將積極推廣玻璃瓶與液態產品的市場布局，以搶佔更多市場份額。

問六：中國市場的營收佔比與成長動能如何？

答：目前對中國經濟展望較為保守，但我們已對客戶結構進行調整，逐步轉向大型、穩健的客戶，例如國際品牌與大型直銷商。

過去，我們的客戶群包含許多微商類型的企業，但這類客戶已大幅減少，轉而集中在較具規模的企業，以確保營收穩定成長。雖然中國市場整體經濟環境充滿挑戰，但透過這樣的策略調整，至少能夠維持業績穩定，而不會持續下滑。

問七：GLP-1 減肥保健食品的進展如何？

答：GLP-1 配方已獲得台灣專利，目前我們正積極推動全球市場拓展。至今已有10家客戶推出16款產品，主要市場為歐洲、美國及中國大陸。
GLP-1 產品應用範圍廣泛，且全球減肥市場需求正持續增長，這符合市場趨勢。我們對GLP-1產品的未來發展持樂觀態度，預期將成為市場上極具潛力的產品。