國內投資

大樹(6469)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明。大樹(6469)2024年營收172億元EPS5.16元，2023年營收161.44億元以及EPS6元。2024年激烈競爭的市場環境下，連鎖藥局獲利空間的確受到壓縮，即便是大樹與諾貝兒等同業也出現此情形。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》大樹(6469)2024年營收172億元EPS5.16元 ，2025年仍需觀察市場競爭是否加劇(3/21日股價178.5元)

針對本次法說會會後投資人對於大樹營運上的提問以及公司回覆，整理如下：
問一：請問公司未來股利政策還是以發放股票股利為主還是現金股比？
問二：和晨暉合資的公司已經轉盈，未來的展望？
問三：大陸合資藥局的發展重點？中國市場現況？
問四：寵物市場的看法？
問五：私募的目的為何？
問六：發行第三次可轉債（CB3）的主要用途為何？
問七：以往簡報都會放單店營收每年成長趨勢，今年為何沒放？

問一：請問公司未來股利政策還是以發放股票股利為主還是現金股比？

答：這個部分在剛剛簡報中其實也有提到，我們的原則是「有賺錢就會發放股利」。至於現金與股票的比例，我們會根據下一年度的營運規劃與未來的發展需求來做平衡。營收的成長能帶來多少盈餘，進一步就能評估可以承擔多少股票股利的發放。這當中其實沒有標準答案，但按照大樹過往的發放邏輯來看，一定會維持一個比例上的平衡。以過去幾年的情況來說，通常是以現金股利為主，搭配少部分的股票股利來發放。

問二：和晨暉合資的公司已經轉盈，未來的展望？

答：晨暉本身是一家以原料開發為主的公司，而大樹與晨暉合資的公司，是取得晨暉在東南亞地區的原料獨家代理權。由於這是一種貿易型的商業模式，毛利率較高，因此轉盈的速度也較快。未來這部分的發展會持續朝獲利穩定成長的方向規劃。

問三：大陸合資藥局的發展重點？中國市場現況？

答：目前中國市場仍處於測試階段，從今年開始有示範店投入實際運作進行測試。預計在未來兩年內都還會維持在測試階段，規模不大。若有進一步的發展進度，我們也會適時在公開場合與各位報告。目前階段不會有爆炸性的成長，仍需持續觀察。

問四：寵物市場的看法？

答：寵物市場確實是處於成長趨勢。如先前簡報所述，我們目前暫緩開設新的寵物實體店，而是將寵物相關商品與服務導入藥局通路，來提升藥局平均單店營收。我們相信透過品類增長的方式，可以突破目前藥局店數成長的瓶頸。

問五：私募的目的為何？

答：私募的用途是為未來策略性發展做準備。我們持續增加品類，因此需要尋求對未來發展有幫助的合作對象。私募可以協助公司在市場上布局未來成長機會，是一項策略性工具。

問六：發行第三次可轉債（CB3）的主要用途為何？

答：今年九月份，第二次可轉債（CB2）將到期，加上還有市場上的 2.21 可轉債尚未償還。因此，這次發行 CB3 的主要用途是用來償還尚未轉換的 CB2 金額與市場可轉債。目前估算約有 8億元需要償還。

問七：以往簡報都會放單店營收每年成長趨勢，今年為何沒放？

答：並不是因為停滯，而是因為目前大樹的店型越來越多元，除了大型商圈店之外，還有社區小型店、商場店，甚至與其他品牌的複合型態店。因此若用單一方式去計算「單店單月營收」，會失去客觀性。出於這個考量，今年的簡報就移除了這一頁。