國內投資

達爾膚(6523)舉辦法說會，會中經營團隊針對財務表現、重要營運成果以及未來公司展望做了詳細的說明，Genet為大家整理今日法說重點：

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2024年營收為12.41億元EPS 10.57元，較2023年營收11.37億元及EPS9.43元，增加。
一、營運聚焦五大方向
二、產品每年更新15%以維持創新力
三、Q2、Q3季節因素一般毛利率較低
四、2025主動能來自海外擴張與新品上市

一、營運聚焦五大方向
2024年上半年，整體終端消費市場的需求仍然相當強勁，尤其在第一季表現突出，因此第一季的營收成長了27%，EPS也創下同期新高，達到3.6元。然而進入下半年後，營收成長幅度逐漸趨緩。不過，全年費用控管得當，獲利仍持續成長，2024全年EPS從2023年的9.43元成長至10.57元，創下近四年新高。在股利政策方面，公司持續維持季季配息，再加上資本公積配發2元，全年現金股利合計為11元。

從發展軌跡來看，公司由實體藥妝起家，逐步拓展至電商及海外市場。未來經營策略將聚焦於五大方向，包括國際市場擴展、產品類別擴展、多元品牌佈局、永續理念實踐與科技應用升級。

首先，在國際市場方面，目前公司海外經營以東南亞與東北亞為主。以東南亞為例，不論是美妝或保養市場規模皆為台灣的兩至三倍，擁有龐大的成長空間，因此國際市場的拓展將是公司未來的重要策略方向。

第二為產品類別擴展。過去主力集中於臉部保養產品，未來將從臉部延伸至其他保養領域。舉例而言，2021年進軍膠原蛋白粉保健市場，2023年則推出「瞬適膚」系列，針對異位性皮膚炎消費者推出溫和的身體保濕產品，展現出產品多元化的趨勢。

另外三項策略則需較長期的累積，包括多元品牌佈局、永續實踐及科技應用升級。品牌方面，公司由皮膚科權威吳醫師與其長子創立，致力於開發高效低敏、強調永續的醫美保養產品，朝向Clean Beauty純淨保養理念發展。

二、產品每年更新15%以維持創新力
產品方面，依託吳醫師50年臨床經驗，結合國際醫學與美容科技，建立完整產品線，目前共有12個系列，每年約更新15%的產品，維持創新力。2024年推出多款新品，如「超微C」美白系列、實驗室系列面膜、防曬新品、升級版的超逆齡基因再生系列，以及針對異位性皮膚炎的身體保濕霜。

銷售通路方面，分為台灣實體、台灣線上與海外三大區塊。台灣實體涵蓋屈臣氏、康是美、寶雅、百貨與免稅店；線上通路除了自家官網，亦有第三方平台；海外則主要由代理商營運。截至目前，全球銷售據點已超過兩千個。

ESG方面，公司劃分為WU Clean（產品）、WU Care（社會）與WU Green（環境）三大方向。WU Clean致力於極簡純淨配方與生態友善包裝，舉例來說，去年底推出的超逆齡再生乳霜採補充瓶設計，「瞬適膚」系列採用100%再生塑膠包裝。今年三月也推出玻尿酸系列補充袋產品，推動資源循環。

WU Care部分則持續參與公益活動，並關注公司治理與員工發展。在WU Green方面，專注於物流碳排減量與辦公室節能，2024年用水量較去年減少兩成，展現環境永續成果。

2024年第四季營收達3.43億元，年增5%，全年營收為12.41億元，年增9%。營收結構中，實體通路貢獻55%、台灣線上33%、海外約12%。

三、Q2、Q3季節因素一般毛利率較低
第四季毛利率為72%，全年毛利率則高達79%。第二與第三季毛利略低，主因為夏季防曬與面膜類產品銷售較多，而該類產品毛利偏低。整體而言，全年營業與淨利率皆超過40%。

2024年第四季費用率約30%，受惠於美元升值，匯兌利益帶動業外收益成長，單季淨利達1.4億元，年增25%。全年業外收益約7,000萬元，全年淨利為4.76億元，年增12%，EPS為10.57元。

四、2025主動能來自海外擴張與新品上市
展望2025年，公司預期營收仍將持續向上，主要動能來自海外市場擴展與新品上市。目前海外營收占比穩定在10-15%，但基礎仍小，成長潛力大，2025年目標為海外營收雙位數百分比成長。新品方面，除了先前已推出的「瞬適膚」乳霜，接下來將推出杏仁酸身體乳與底妝系列新品。