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鐿鈦(4163)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明，Genet為大家整理今日法說重點：

延伸閱讀：《Genet法說筆記》鐿鈦(4163)回應六大提問: 市場銷售地區為美洲，有評估當地設廠?三大事業處 2025 年的成長展望為何？ (3/25日股價103.5元)

2024年營收23.76億元EPS 5.38元，較2023年營收24.45億元EPS7.05元減少。
一、營運聚焦三大事業
二、精密扣件多項專案進行中
三、微波開關在AI/光通訊應用是今年最大動能
四、全球唯二做到50G、67G微波開關技術
五、2025年營運估穩健回升

一、營運聚焦三大事業
鐿鈦公司成立於2004年，資本額為4.97億元。目前生產據點皆設於台灣，共有兩個廠區，分別位於台中精密園區與中科后里園區。主要產品包括醫療器材、精密扣件與微波開關。公司目前員工總數為671人。

2023年5月，鐿鈦在日本設立子公司。日本作為全球第四大醫療器材市場，設立子公司的目的在於提供更進階的服務，並提升未來的營運能量。同時，公司也於香港成立子公司，主要負責中國地區的採購作業。

在台灣方面，瑞鈦醫療於2008年自鐿鈦分割而出，是一個專注於脊椎手術導航系統研發與製造的團隊。台灣微創則是由日本投資設立的公司；台微醫材於2009年自工研院分割成立，專注於脊椎融合手術、脊椎壓迫性骨折手術及骨水泥產品的研發與製造。此外，鐿鈦亦投資一家骨科醫材公司以強化在台灣市場的佈局，在美國也投資了一家心血管設備公司，以拓展產品線並擴大營運規模。

從市場面來看，2024年鐿鈦有超過93%的營收來自外銷市場，其中美洲地區占比約84%，為最大宗，其次為歐洲地區，占比約6%。就產品別來看，醫療器材營收占比達76%，精密扣件占19%，微波開關則占5%。

鐿鈦的醫療器材業務在過去三年持續成長，雖然2024年與2023年相較有些微波動，但整體在疫情後仍呈現大幅增長。依照醫材細分類，2024年微創手術器材占比41%、開腹手術器材12%、牙科與骨科植入物19%、其他如心臟與乳房手術器械占比28%；與去年同期的占比分別為46%、11%、16%、27%，整體變化不大。

二、精密扣件多項專案進行中
精密扣件方面則持續呈現成長態勢，並於今年初有多項專案正在進行中。至於微波開關產品，自美中貿易戰爆發後營收開始滑落，2024年表現亦不如預期。不過，隨著2025年全新產品線的推出，預期將為公司帶來新的成長動能。

在醫療器材領域中，微創手術已成為現今的主流手術方式，鐿鈦也持續投入於相關技術的研發，尤其是機器人微創手術器械。微創手術的特性是創口小，醫師會在病人腹部扎三到四個直徑約0.5至1公分的小孔，藉由這些孔洞放入照明設備與手術器械進行體內治療，大幅減少病人術後恢復時間與感染風險。

在骨科領域，鐿鈦開發多項產品，包含骨釘、骨板與頸椎釘等相關器材；牙科方面則提供牙釘及一整套系列產品。植入性醫材方面，涵蓋骨科與牙科所需器械，並進一步研發脊椎手術導航系統，擴大產品應用範疇。

鐿鈦的研發量能持續擴大，從早期為國際大廠代工起步，進而與客戶共同開發具微波功能的機械設備，最終發展自有品牌，產品線包括牙科器材、手術導航系統及運動醫學類醫材。公司從 OEM（代工生產）、ODM（設計代工）發展到 OBM（自有品牌），展現完整的產品設計、開發與商品化實力。

其中，脊椎手術導航系統具備 FDA 與 TFDA 雙重認證，結合外線追蹤器、影像融合演算法與脊椎手術器械，可協助醫師精準進行骨釘定位，大幅降低輻射曝露。透過術前 CT 影像與術中兩張 X 光影像進行重建，系統可減少超過 98% 的輻射曝曬，同時提升手術準確性。此外，該系統可支援不同醫師使用各廠牌與各型號螺釘，展現高度彈性。

精密扣件則主要應用於電子產業與汽車工業，客戶包括美國商辦大樓大企業與德國百年汽車大廠，均為業界具代表性的企業。鐿鈦在技術加工方面表現出色，除傳統 CNC 加工外，亦具備非傳統加工技術，如電化學加工、線切割、塑膠射出與金屬射出等，展現公司強大的技術實力，亦是鐿鈦引以為傲的核心競爭力。

三、微波開關在AI/光通訊應用是今年最大動能
微波開關，以前主要是用在測試的應用。因為高頻的測試以前一直都沒有相對應的應用起來，所以基本上它以前就是用在無線的通訊上面，從 18G、26.5G 到 33G、到 40G，到目前為止。走在前面的鐿鈦科技40G、50G 跟 67G 的開關都做完了。

以微波開關的特性來說，這些開關用在測試的用途上面，最後會變成是一個 System Box，就叫系統櫃，來做測試。一般第一個應用就是 Lab Testing，就是實驗室的測試，就是當你要做一個 Prototype，或者是做一個小批量的量產的時候，你需要試產就需要Lab Testing 的設備，你就會用到這個開關組成的系統櫃。

基本上微波開關的成長，過去跟無線通訊一直息息相關。但是從去年年底開始，已經不一樣了。我們看到現在有 AI 還有光通訊。AI 基本的傳輸速度到 400Gbps，然後有 800 Gbps，還有 1.6Tbps。基本上，它用這樣的開關要去做 Server 端的測試，還有 Data Center 端連接線的測試。

以前的測試很直接，現在的測試是對差分訊號（Differential signal），基本上要用到高頻的這個開關。而鐿鈦已有高頻微波開關的完整測試方案，鐿鈦已經跟國內的三大測試體系、儀器設備商合作，提供高速測試的方案給這個 AI 跟光通訊。這個今年成長的最大動能。

另外，就是在微波的相關的零組件上面，鐿鈦也得到經濟部那個 A-Plus 的計畫。我們有一個太空的多軌的衛星終端正在做開發，這個是跟美國的通訊大廠一起合作做研發開發的，目前已經進入到這個中階的階段，高軌衛星的部分已經做完畢了，現在在等低軌的部分。

四、全球唯二做到50G、67G微波開關技術
用在 AI 跟光通訊的部分，是微波開關今年最大的亮點。先前在公司營收占比從 10%逐步降到5%， AI 跟光通訊的應用將推升占比回升。 AI 就是高速測試，這個技術不是大陸廠商可以跟得上的，目前全世界只有兩家可以做到 50G 跟 67G 的開關的量產。

從醫療產業的整體趨勢來看，全球醫療器材市場持續穩定成長，主要成長區域仍以美洲為主。鐿鈦目前的大多數客戶與銷售市場也集中在美洲地區。日本為全球高齡人口比例最高的國家，同時也是全球第四大的醫療器材市場，具備高度發展潛力，鐿鈦因應未來日本市場的需求已著手佈局。

鐿鈦目前產品重心為微創手術器械，該領域持續為醫材市場的主流趨勢，未來預期將持續優化、擴大應用。公司亦順應產業主流，在微創器械領域持續深耕。

五、2025年營運估穩健回升
儘管2024年業績略有波動，但整體來看，自2021年以來已呈現明顯成長趨勢，搭配微波開關與精密扣件的新專案開發，鐿鈦預期2025年將呈現穩健且樂觀的成長動能。

毛利率方面，持續維持在40%以上的水準，主要受惠於成本控管與製程優化，亦讓公司能保留足夠資源投入研發與新產品開發。營業淨利率雖略有下滑，主因來自於市場開拓相關費用的增加，以及在研發與人才留任方面的支出增加。

在獲利表現上，2024年每股盈餘（EPS）為5.38元，並配發現金股利3.5元，股利發放率達65%以上。過去數年因應建廠所需資金，現金股利發放率相對保守，而今年的較高發放比率，則反映出公司對股東回饋的重視。