國內投資

東洋(4105)近日法說會，針對本次法說會會後投資人對於東洋營運上的提問以及公司回覆，整理如下：(延伸閱讀: 《Genet法說筆記》東洋(4105)2025年營收64.5億元EPS6.27元，Lipo-AB與抗癌藥Pulmivex及Xpovio是2026年成長焦點(3/25日股價80元))

問一：剛剛在提到那個產品別營收組成那邊，我有點就是聽不太清楚、不太確定，好像是重症醫療就是這部分可以再說清楚一下。
問二：OK，然後，所以就是也想要延續，請教一下就是關於臺灣的品牌藥，剛才有提到幾個就是看好這個肺癌新藥還有血癌藥的部分，那應該主要都是有些品牌，不管是自主研發或是授權引進，那你們有沒有在進一步去看，臺灣品牌藥目前在你們的比重多少？我是想問，現在台灣市場這邊就是現在目前營收在85%的這一塊，它裡面目前有沒有已經上市的品牌藥，然後它的營收貢獻占比大概多少？你指的是像這個肺癌的藥，你指的是現在這個跟他同類藥品的市場大小是嗎？
問三：學名藥佔10到20%，這個是指說在癌症這個領域。然後重症醫療的抗生素大概是在50%可能佔於一半。所以這樣子來講，我們那個品牌藥這個佔比滿高的，就是有助於就是就是讓東洋可以的維持這麼高的毛利率的原因?
問四：你可以稍微跟我們分享一下，如果這三類藥品它毛利率的區間大概是怎麼樣，或是說高於公司平均或是低於公平，大概這樣子。
問五：詢問台灣政府正在實施國家藥物韌性準備計畫，請問貴公司從中看到什麼機？ 會又會做哪些準備？
問六：請問在今年多個新藥品上市公司，預期今年營收可成長多少，毛利是否有機會持續往上升？
問七：2026年營收成長動能來自 哪些產品？
問八：2025年Lipo-AB在美國市佔率已達35%。2026年Lipo-AB學名藥的營收成長動能為何？
問九：2025年業外其他收入2.17億元是什麼，是否為一次性收入？
問十：想要再詢問一下那個Lipo-AB的，就是因為現在市場上說原廠之外就是兩家學名藥，你們這個美國市佔率提升，如果他未來要再提升到50%會是怎麼樣的形式，是有可能在降價去搶市占率嗎?然後還有就是說其他地區取證的話，2026年大概可以就是詳細說明現在哪一些地區，然後分別是在哪一個季度會有這個取證的事情，然後其他國家去取證的話，大概多快可以貢獻營收。
問十一：剛提到去年Bobimixyn是主要成長動能，想請問這個藥物在去年的貢獻？

問一：剛剛在提到那個產品別營收組成那邊，我有點就是聽不太清楚、不太確定，好像是重症醫療就是這部分可以再說清楚一下。

答：對，那是重症醫療沒錯，就是我們的TIT部門。目前它的主要產品就是有抗生素、麻藥，還有流感疫苗這些產品。OK，所以我想去說這邊的那個營收組成，它是有有包含智擎的營收在加進來，然後去算的嗎？ 沒有，智擎的損益會跑到我們權益認列的那邊，營業外收支。所以這邊的轉投資是東生華。

問二：OK，然後，所以就是也想要延續，請教一下就是關於臺灣的品牌藥，剛才有提到幾個就是看好這個肺癌新藥還有血癌藥的部分，那應該主要都是有些品牌，不管是自主研發或是授權引進，那你們有沒有在進一步去看，臺灣品牌藥目前在你們的比重多少？我是想問，現在台灣市場這邊就是現在目前營收在85%的這一塊，它裡面目前有沒有已經上市的品牌藥，然後它的營收貢獻占比大概多少？你指的是像這個肺癌的藥，你指的是現在這個跟他同類藥品的市場大小是嗎？

答：原廠藥的，不是學名藥，所以以癌症事業部來說，我覺得我們現在學名藥的佔比可能只占10到20$。

我們大多數的產品，要麼就是品牌藥，要麼就是我們國內自製新藥。東洋的癌症品項裡面大概有1/2的業績份額都是十幾年前上市的，然後具備特色，然後導致原來的原廠沒有進來，所以台灣就是由東洋來銷售這種具有品牌特色的藥品，他現在也被國家列為必要品項，所以我們真正的是學名藥的佔比，事實上是不高，包含重症醫療的抗生素，我們真正是學名藥的佔比，抗生素可能高一點點大概有一半，但是我們抗生素也是有一部分是我們國內自製新藥。

問三：學名藥佔10到20%，這個是指說在癌症這個領域。然後重症醫療的抗生素大概是在50%可能佔於一半。所以這樣子來講，我們那個品牌藥這個佔比滿高的，就是有助於就是就是讓東洋可以的維持這麼高的毛利率的原因?

答：東洋是有品牌藥，但是有一部分品牌藥是授權引入的，就像我們的疫苗流感疫苗一樣，也是授權引入的，所以我應該說東洋自己生產具有特色的品牌藥它的利潤是最好的，授權引入雖然他是品牌藥他的利潤可能會差一些，當然學名藥的利潤是最差的。

問四：你可以稍微跟我們分享一下，如果這三類藥品它毛利率的區間大概是怎麼樣，或是說高於公司平均或是低於公平，大概這樣子。

答：那可以用公司現在營業利率，如果簡單的說平均是58%左右，所以現在毛利率如果是60將近60%的話，那很簡單嘛，所以我們自己的自製新藥絕對是比這個高，那其他的比這個低就出現了現在的水平。

問五：詢問台灣政府正在實施國家藥物韌性準備計畫，請問貴公司從中看到什麼機？ 會又會做哪些準備？

答：這也是蠻好的問題，所以我想剛剛前面我也提到針對供應鏈韌性，這也是東洋非常重視的希望能夠協助政府，然後為國人健康增一份心力。所以目前我們也在跟政府相關單位密切地進行交流，針對政府可以提供的資源，我們也在match就是東洋可以合作的部分，目前我想針對比較困難學名藥的部分還有一些開發新的產品的部分，我想這邊都是東洋可以去leverage政府的資源來作為我們後面開發的部分，但是因為還在跟政府對焦當中，所以針對實際的項目或者是金額，我想目前還沒有辦法得知，但是我們絕對會跟政府在這方面合作，政府針對開發過程中間的設備和原物料的投入相關的，這都是政府現在在關注的。

問六：請問在今年多個新藥品上市公司，預期今年營收可成長多少，毛利是否有機會持續往上升？

答：我想過去這兩年我們都是高的high single digit在growth，所以我想今年我們會持續用這樣的目標，當然如果以我的企圖心，我當然希望有朝一日我們能夠兩位數成長，但是目前我想比較保守來說，那我想我還是希望能夠維持high single digit這樣子的一個growth。 毛利率我想現在已經是58、59%。在業界來看，其實我們已經算是高的，所以我想針對毛利率繼續攀升，我想這困難度是高的，但是我想會持平作為目標。 作為未來的這個目標繼續努力。

問七：2026年營收成長動能來自 哪些產品？

答：我想針對我剛剛的報告，還有剛剛投資先進的提問，所以我想2026年的成長動能會延續2025年的成長動能，首要還是Lipo-AB，所以最下面的Lipo-AB我們會在美國的國家繼續成長之外，我們會等待其他重要區域領證之後，我們來產生銷售，所以我想這是2026年，Number One最重要的成長動能，第2個就是剛剛前面我們在談的這些癌症領域Pulmivex還有Xpovio，分別在肺癌、血癌非常具代表性的這個產品，我想是我們今年第2個重磅，那第3個當然就是當然還有抗生素，這邊我想我就不細講，Bobimixyn會延續去年的動能繼續成長。最後就是我們的疫苗，相信我們的細胞流感在現在民眾的高支持度情況之下，相信今年我們會繼續創新高。

問八：2025年Lipo-AB在美國市佔率已達35%。2026年Lipo-AB學名藥的營收成長動能為何？

答：好的，我想這個答案應該我剛剛已經提到了，就是美國的持續成長，那還有就是其他區域的商業，就是等到領證之後，相信後面我們若有領證，相信我們後來會有更多的一些資訊出來，在這些區域的業績，相信都是我們Lipo-AB的成長動能。

問九：2025年業外其他收入2.17億元是什麼，是否為一次性收入？

答：我想各位投資先進就可以參考一下我們的合併綜合損益表裡面，那就是如剛才的說明就是我們2025年的營業外收支的凈額是4億2100萬，其中跟2024年比的話變化比較大的主要有2個部分，第一個就剛才問題提到的就是其他收入，2025年其他收入正確金額是應該是兩億2700多萬，跟2024年的1200萬增加了兩億1500萬左右，大部分的來源大部分的來源就是來自我們去年認列這個海外和解金的這個收益，這個是有關其他收入的部分，另外一個2個年度變化比較大的就是我剛才也有特別說明了，主要就是前一法認列的投資收益的部分。 2025年認列的金額是1億6400萬，2024年是認列的是4億左右，少了一億3600萬，最主要原因就是剛才我的說明就是在2024年底智擎有認列一個一次性的5000萬美金的這個milestone。

問十：想要再詢問一下那個Lipo-AB的，就是因為現在市場上說原廠之外就是兩家學名藥，你們這個美國市佔率提升，如果他未來要再提升到50%會是怎麼樣的形式，是有可能在降價去搶市占率嗎?然後還有就是說其他地區取證的話，2026年大概可以就是詳細說明現在哪一些地區，然後分別是在哪一個季度會有這個取證的事情，然後其他國家去取證的話，大概多快可以貢獻營收。

答：針對美國的市場，因為我們就是困難學名藥是有特色的，目前也只有兩家學名藥藥廠，所以降價絕對不是現在目前的策略，所以目前如果市佔率要往1/2邁進的話，我想現在目前東洋之所以市佔率能夠持續往上，主要是我們的sustainability，就是供貨的穩定性，還有我們的品質，現在目前我們的品質是受到肯定的，然後我們的供貨穩定，所以目前這2個是最重要的部分，只要我們能夠持續展現我們的品質和供貨的穩定性，事實上我們就可以讓市占率持續的往上走，因為得到更多客戶的信賴，我們的市佔率就可以往上走，所以價格不再考慮之列，因為目前還沒有進到紅海，所以是藍海的部分，更何況其他的人供應其實是有供貨穩定性的問題，這是回答您第一個答案。

針對第2個答案就是這些區域的取證，我想現在沒有辦法去預估時間，因為每個地方的FDA都有他們自己獨特性的要求，但是今年照目前的情況，我們的預估我們應該是有機會可以拿到2個地方的的藥證，這是目前的預估，針對拿到藥證之後去拿到業績，我想就跟這個時間有關聯，時間出來，當然如果是上半年，當然下半年就會有業績的挹注，但是如果藥證是下半年出來，我相信對於2027年的業績就會有很大的益助，所以我想拭目以待。

問十一：剛提到去年Bobimixyn是主要成長動能，想請問這個藥物在去年的貢獻？

答：去年8000多萬快破億，然後今年一定會破億。