國內投資

昨天去參加一家公司的法說，公司提到癌症病患利用該公司的"療法"可以讓腫瘤縮小，有舉出個案表示腫瘤完全消失，也有舉出完成治療數例的腫瘤控制率有七成。這樣的案例分析有甚麼問題? (延伸閱讀: 【頭大大】帶你看財報! 康友(6452)帳上有近60億現金 董事長會失聯?)

1. 治療誰是主角?這些病患有合併其他的化療藥物，加上公司的"療法"，請問腫瘤的消失或得到控制是來自化療藥物，還是公司貴鬆鬆的特殊"療法"，還是兩者合併治療的"威力"就很大，因為沒有"對照組"的數據，實在很難了解特殊"療法"的效果(當然特管法本來就沒有臨床的對照組，但在其他條件不變下，可以給單獨化療的歷史數據參考比較..)。

2. 控制多久? 腫瘤控制會有一個問題，就是可以維持多久，有些藥物剛開始讓腫瘤縮小速度很快，但很快就"反彈，還會擴散到其他器官，所以控制腫瘤的時間有多長，需要給一個參考，同樣的問題，沒有使用特殊"療法"的病患腫瘤控制時間有多長，給一個比較?

3. 可以活多久?大家也都知道腫瘤控制率不等於存活期的延長，這也是這幾年來癌症臨床試驗設計除了要看無惡化存活期外，整體存活期(可以延長壽命)是很關鍵的指標。不過有關存活期公司沒有說明，只有說"存活"，那到底用了貴鬆鬆的"治療" 壽命有沒有延長? 不然可能花高達百萬的費用，卻無法知道可能的效果? 至少給一個比較? (延伸閱讀: 【Genet論壇筆記】醫事司石崇良:病患最關心收費 《特管法》收費將採分段收費! (閱讀) )

4. 授權授權? 其實，公司還沒有正式的臨床試驗數據就談授權有多大? 會不會太早? 與國外研究機構或是大學成立合資公司又代表什麼? 

5. 技術多好看安全性和治療效果! 所謂異體CART的治療，公司也不是全球首創，也不是人家是第一代，你是第六代就表示技術很高超? 你有沒有人體治療數據??? (延伸閱讀: 《CAR-T》可能引起細胞素風暴 FDA給了Yescarta黑框警語、《2018 ASCO》中國團隊公佈諾華Kymriah和Gilead Yescarta兩大CAR-T天王對決結果)

6. 臨床結果只有形容詞? 看了一家公司公告Ib/IIa期試驗結果，也是充滿"形容詞"，甚麼症狀有改善的趨勢 (你是25度的趨勢，結果競爭者是65度的趨勢，還是相反?)，如果靠這種形容詞FDA或是TFDA就可以給藥證，還需要正規耗時耗錢的臨床試驗?......(延伸閱讀: 【專家採訪筆記】攸關股價! 新藥公司發布一期和二期臨床試驗 有哪些資訊應該要揭露?"(必必讀) )

7. 產能不等於獲利! 一家檢測公司每次的法說都在說檢測產能持續擴充，月產能可以擴多大，結果大家就算一個產品可以賣美元多少錢，所以這樣的產能換算EPS可以有多大? 結果股價是持續下跌? 因為公司沒有告訴你，歐盟或某國的認證是拿到，但歐盟某些國還要臨床試驗數據申請當地許可，或是縱使拿到某國的認證，你要進口到該國檢測還需要進口許可，現在各國為了扶持該國產業，也給了你很多無形的"障礙"就是不讓你進口......，所以營收就上不來.......

7. 不同長官站台不同保證"暗示"? 每次各個不同單位"長官"的站台是做甚麼? 背書保證?  連公司到底做甚麼都說不清楚? 還記得當初某家股價高達數百元生技公司上櫃的一場超大型法說，也是一位長官來致詞，不過這位來自TFDA的長官總算拿到麥克風的時候有了警覺，小小聲地說，我不知道今天我來做甚麼? (令人難忘....，現在該公司股價是高點的12.5%)

總之，如果你是病患的家屬，面對這要貴鬆鬆的"特殊"療法需要更多資訊，投資人投資這貴鬆鬆股價也需要更多真實符合法規的數據，請公司拿出專業和誠意! 不要還拿過去五年、十年的手法試圖"說服"投資人。更令人討厭的就是主持人會說，時間到了剩下最後一個問題，時間還這麼多，就這麼不堪問???

很多問題，很多懸念.....，投資人不要紀念品、也不要甜點，要的是公司的誠意與專業。