國內投資

晟德(4123.TW )今( 10 )日 受邀參加元富證券主辦之法人說明會， 說明 2022 年第三季營運概況 與未來的營運展望 ；董事長林榮錦也強調晟德多年來持續布局轉型專業生技研發控股集團，投資成果不斷兌現， 4 月合併旗下玉晟投資後，正式啟動獨角獸養成計畫；當中的永昕(4726)於 7/28 私募引進日本生物藥研發知名業者 JCR ，除了提供資金外，亦提供技術策略協助，營運效能將大幅提升。同時 隨著轉投資公司獲資本市場青睞，集團流動性資產大幅提升，如同擁有巨大的資金蓄水池，穩定金流模式成形！鞏固現金流後不僅可加大投資核心事業使集團持續壯大，更可不受限帳面EPS起伏穩定配息讓股東共享營運成果。11/10日股價44.95元。

•前三季水劑營收1.72億，相較於去年同期成長96%。累計前三季水劑營收成長40%, 達到5.29億元。
•第三季水劑毛利率56%，前三季毛利率來到52%。第三季營業利益2634萬元，前三季累計營業利益2.96億元，相較於去年同期增長186.68%。
•因轉投資公司股價波動， 累計前三季稅後虧損 5.93 億元，每股盈餘 0.15 元。
•今年已累計流入近90億現金流，截至第三季，可動用現金有19.67億元。除可加速未來策略佈局，更可穩定配息與股東分享營運成果。

以下為您整理晟德(4123.TW)法說會四大重點 如下，可快速掌握最新動態。

一、第3季財報： 晟德水劑事業為台灣最大口服液劑製造商，包含糖漿劑、懸浮劑、乳劑等劑型。水劑事業 10 月營收創 12 個月來新高， 10 月營收 85.89 百萬元，年增 140.71%140.71%，年增率連續 8 月增長，年增率連續 8 個月成長超過 10%10%，輔以第 2 季毛利率 50.11% 、稅後純益率 173.22%173.22%，成長動能穩定。未來水劑事業將注重專業液劑製造的品牌建立和推廣，持續開發unmet prescription need、延伸疾病領域及兒童特殊醫療需求，拓展晟德水劑品牌效應，開發新領域新產品(如營養健康)。

•前三季水劑營收1.72億，相較於去年同期成長96%。累計前三季水劑營收成長40%, 達到5.29億元。
•第三季水劑毛利率56%，前三季毛利率來到52%。第三季營業利益2634萬元，前三季累計營業利益2.96億元，相較於去年同期增長186.68%。
•因轉投資公司股價波動， 累計前三季稅後虧損 5.93 億元，每股盈餘 0.15 元。

今年已累計流入近90億現金流，截至第三季，可動用現金有19.67億元。除可加速未來策略佈局，更可穩定配息與股東分享營運成果。

二、全年營收展望與如何面對景氣下修？
林榮錦坦言，今年有許多無法預期的國際事件、地緣政治的不利影響及總體經濟的不確定性，但隨著集團核心資產價值持續攀升，晟德投控可透過階段性、策略性地調節持股水位，進而將投資成果逐步兌現，打造永續金流控股模式，今年已累計流入近90億現金流，除可加速未來策略佈局，更可穩定配息與股東分享營運成果。

林榮錦指出美國聯準會持續升息、縮表，導致全球資本市場生技股股價 大幅 下調，股市本益比 PE 要求更高；香港股市及大陸股市均已發生股價下降 60-75% 的超跌現象，導致生技公司募資將更形惡化、生醫股 IPO 估值 Valuation 預估將下降 80% 。因此，擁有強大現金流公司 可預期將保留現金收購、配息下調； 同時，也因為上市公司股價下調 、股票流動率下降，銀行端也 將要求更多股票擔保品 以 保持 融資 額度。 於此同時， 預期晟德可 平安躲過風險、但仍需要更多資金抓住未來機會 。

林榮錦說，「這是一個最壞的時代 這是一個最好的時代 」 相信今日的晟德已站在更堅強的基礎上面對近期的挑戰。晟德過去幾年在生技領域投資所建立的優勢，能在這個景氣震盪循環週期提供堅強的支持，亦帶來許多未來的成長機會 ，總體機會遠大於負面影響 。

展望未來 ，晟德將提高或調節在核心事業（如永昕 順藥 博晟 益安 國光）的持股比，專心經營使其可長期貢獻穩定現金流，推動核心事業快速發展，深化集團綜效及價值鏈，擴大產業經濟規模。也將集中投資具有安全性、現金流強大的大型醫藥基金，持續加碼高技術、高成長、高風險的生技投資；也會布局投資生醫產業之外、具有未來性的新興產業，如 A I 人工智能、氫能源、電動車與網路電商。

三、晟德投控商業模式與營運績效
晟德於今年合併玉晟生技後，正式轉型為「專業生技投控」的佈局，是國內轉投資規模最大也最多元生技的集團。晟德投控在產業投控的架構下，專注於台灣生技產業的育成與扶植，持續引進上下游技術進行整合，並 投入投控集團公司內外部資源，除協助轉投資公司制定未來發展方向及策略外，並實質參與其日常運營，確保其穩定發展。另也會協助集團內核心事業彼此合作互補，為產業投控母公司創造綜效，不會只做單純的財務投資。

晟德自 1999 年起，每年均以盈餘或資本公積轉增資方式擴充股本 自 2017 年起，進入股本成長穩定期，每年除配發股票股利同步配發現金股息， 目前資本額已由 最初的4000 萬擴大至近 6 0 億。目前晟德之高流動資產占資產總值 95% 其中，現金（ NTD$33億）、高流通股權（ NTD$212 億）。未來晟德逐步轉型為「專業生技投控 」的財報編製方式，將依循主關機關的法令政策，將 已實現 投資損益計入 本業營收，另 將 未實現 評價損益計入 業外。 林榮錦強調， 晟德投控市值未完全反映其轉投資，晟德會持續與市場積極溝通，讓資訊與市值評價回歸基本面。

四、 晟德投控重點布局看好異體細胞治療與CDMO市場需求極大化集團合作綜效晟德集團致力於匯聚、整併資源孵育出78家市值超過10億美金、具全球競爭力的企業！ 其中， 隨著全球生物藥品開發需求快速成長，至 2023 年全球生物藥委託開發暨製造服務（ CDMO ）市場規模將達美金約 1,380 億。在生物藥開發市場中，除一般蛋白質抗體藥物外，又以被視為是「生物導彈」的生物新藥抗體偶聯藥物（ Antibody Drug Conjugates, ADC ）因同時具備抗體靶點及化藥毒殺功效備受關注，成為市場寄予厚望的新興療法。此外，再生醫療蔚為未來醫療主流，其規模經濟化 的首要關鍵即在於擴增異體細胞治療產品的相關應用，此點也凸顯出想搶攻市場， CDMO 廠如何精進技術以突破規模量產下的細胞療效、品質及穩定性有其重要性。

董事長林榮錦看好異體細胞治療與CDMO 的趨勢，未來將致力透過順藥（6535.TW）、東曜（1875.HK）與永昕 (4726.TW）等轉投資公司的積極合作、打群架，深化集團綜效一同搶攻市場！ 首先在細胞治療部分，順藥將與集團公司合作，瞄準再生醫療與精準醫療，短期計畫與集團轉投資公司在自體細胞治療的科學驗證，透過順藥的新藥開發能力、市場評估、商業化開發能力來建構異體細胞治療創新產品組合，啟動全球開發與授權計畫。其中，也將由東曜負責該異體細胞創新產品組合於中國市場的開發、臨床法規規劃與執行。另外，在 CDMO 的部分，則將透過東曜與永昕的資源與經驗，擴增 CDMO多元產品線，成為擁有微生物、哺乳類、異體細胞治療與ADC藥物生產能力的超級集團。