國內投資

秒速閱讀: 授權需要看錢、通路和授權給誰? 如何去判斷授權的有效和潛力，相信櫃買的長官和資深投資人都是專家，Genet只是幫大家整理讀者疑問，僅供參考。

罕病治療AJ201 1/2期臨床試驗收24人正進行中?
Avenue看到甚麼樣的臨床數據這麼興奮，大撒"75億台幣"?

75億台幣的授權，投資人應該注意?
1. Avenue 比台灣興櫃、上市櫃公司市值還小?
2. 帳上現金只有21.7萬美元如何支付給安基300萬美元簽約金?
3. 後續臨床試驗的錢又要募資? 錢從哪裡來?
4. Avenue最可能上市產品是鴉片類止痛藥物(面臨FDA諮詢委員會的反對)?
5. 總授權有75億台幣包括Avenue股票，估值怎麼算?
6. 安基正進行登興櫃最後一輪募資
7. 未來，大股東和監管單位一定要把關
8. 一位重要的授權夥伴有多重要? 回顧: 中裕(4147)新藥授權誰是大贏家 揭曉!

2023年3月3日，各大媒體大標題寫上「安基與Avenue Therapeutics簽罕病授權合約 金額75億元」、「安基新藥國際授權 告捷」...。仔細看一下國內新聞的內容發現，安基授權的是臨床2a早期授權案，....，。公司預計於2024年Q3登錄興櫃，為此，公司已展開各項準備及最後一輪募資。

授權合約達75億美元，這75億美元怎麼算? 先來看看 Avenue公司的新聞稿:Avenue Therapeutics Enters into a Transformational License Agreement with AnnJi Pharmaceutical (安基) to Develop and Commercialize AJ201, a First-in-Class Clinical Asset for the Treatment of Spinal and Bulbar Muscular Atrophy 

1. Avenue簽訂獨家協議取得安基治療脊髓和延髓肌萎縮症1b/2a 期研究之AJ201

2. AJ201於2021年完成了1期臨床試驗，證明了該分子的安全性。目前正在美國六個臨床地點進行 1b/2a 期多中心、隨機、雙盲臨床試驗研究。phase 1/2a 臨床試驗開始時間: 2023/02/28-2023/12/31，預計收納24人 (NCT05517603 連結)，六個臨床地點只有加州開始招募，其餘五家醫院尚未啟動招募。所以Avenue勢必看到甚麼數據才"下聘迎娶"。(根據Avenue: Aj201二期臨床試驗期中分析預期在2024年)

3. 根據Avenue新聞稿，安基將取得預付款300萬美元，Avenue並有權獲得未來開發、監管和商業化里程碑付款，以及許可產品淨銷售額的特許權使用費。Avenue 還將在首次完成許可交易時向 AnnJi 發行 831,618 股普通股，並在達到臨床里程碑時再發行最多 276,652 股普通股，兩項普通股約1.108百萬股，總計不超過公司目前總股本的 19.99%普通股流通股數。(以現在市值約五、六百萬美元，20%的持股價值?，應該是以Avenue未來價值來算?)

投資人應該注意? (讀者問題彙總)

1. Avenue 比台灣興櫃、上市櫃公司市值還小?

Avenue Therapeutics估公司在3/3日股價約1.06美元左右(注意，美股有一元退市之憂，不過公司已經提出反分拆將從五千萬股減至兩千萬股)，市值約540萬美元約1.6億台幣。(台灣生技公司市值倒數第二名還有3.33億台幣，市值最小約2.45億台幣，連結台灣生技公司市值)。公司要給付給安基的300萬美元，相當公司整個Avenue公司市值(價值)540萬美元的55%。想必Avenue對安基還在1b/2a 期研究之AJ201非常有信心??

2. 帳上現金只有21.7萬美元如何支付給安基300萬美元簽約金?

公司2022年9/3日為止的資產負債表(單位千元美元)顯示，帳上現金約21.7萬美元，總資產57.5萬美元，總負債61.4萬美元，股東權益總值是-3.9萬美元(當然到2023年的財報我們看不到，就追蹤了)。如果Avenue 要支付給安基的300萬美元，勢必要想辦法募集現金? 根據1/27日公司新聞稿，Avenue將要向某特定機構投資人以股票等募資325萬美元(詳細內容請連結: Avenue Therapeutics Announces $3.25 Million Registered Direct and Private Placement Priced at the Market Under Nasdaq Rules) 財報: https://ir.avenuetx.com/sec-filings/quarterly-reports

3. 後續臨床試驗的錢又要募資? 錢從哪裡來?

如果頭期款的給付都要去私募等籌錢，請問後續的臨床試驗的錢從哪裡來? 再募資籌錢? 還是安基募完新一輪資金再來"協助"Avenue? 還是根本後面臨床試驗由安基自己燒錢進行? 從新聞稿看不出來，投資人也許可以問問公司? (整包授權金75億美元看起來很驚人，但是否後續臨床的錢誰出，...)

4. Avenue最可能上市的產品面臨FDA諮詢委員會的反對?

授權很重要就是通路，如果從公司研發產品來看，術後止痛還在三期試驗，以及最近FDA諮詢委員會以8票贊成14票反對公司緩解疼痛的曲馬多(tramadol，鴉片類藥物)靜脈注射產品，所以產品還未完成上市(圖)。此外，從Avenue的損益表來看，公司營收2019-2022年都掛零，所以銷售經驗? 也許會再授權出去? 還是自立銷售團隊? (延伸閱讀: 《鴉片類藥物》加州政府控訴嬌生、AbbVie、TEVA 與Endo 鴉片類藥物成癮性 索賠金額高達500億美元！，注意這是鴉片止痛藥物，不是戒毒癮藥物)

5. 總授權有75億台幣包括Avenue股票，估值怎麼算?

從Avenue的新聞稿，安基會取得Avenue 19.99%的普通股，這樣加起來有75億台幣? 還是有其他合約內容之保證? 除非未來Avenue的股價暴漲?  現在市值約500萬美元約1.5億台幣，未來將有350億台幣的市值? 如果這是真的，如果真的估算沒有會錯意 (當然也有很大可能的錯，因為無法得知授權內容)，是不是暗示我們與其投資安基不如下手投資Avenue? (請注意這是假設，沒有建議也沒有暗示要去買Avenue，現在實在無法看出有這樣的潛力)

6. 安基正進行登興櫃最後一輪募資

三月台灣也有一家生技公司宣布授權給國際大廠的新聞，雖未揭露整包授權金數目，但3/4日公告將收到第一筆的簽約金，3/10日就公告收到這筆簽約金，現在可以觀察更早宣布授權75億台幣的安基，相關簽約金三百萬美元是否也收到了? 安基正進行登興櫃最後一輪募資，是否這授權消息對募資或是尋找其他生技公司的合作有很大的幫助??!! 

以上都是"不安"的讀者的提問。

未來大股東和監管單位一定要把關

安基目前的主要股東包含台杉投資、兆豐、合庫、統一、永豐金、 友華生技...等，應該這樣巨大的授權應該是董事會有同意，只是Avenue這樣一家公司淨值是負3.9萬美元股價接近一元美元，未來如何「大翻轉」，相信會是台灣生技公司很好的「示範」?? 大家要睜大眼睛追蹤!!  最後，根據媒體報導，安基預計於2024年Q3登錄興櫃，為此，公司已展開各項準備及最後一輪募資。相信未來要申請興櫃，就請櫃買中心的長官們會幫小小散戶們把關，追蹤合約的細節及其可行性。

現在很多公司沒有正式的公告，卻不斷透過媒體放話要授權多少億美元，也許我們監管單位的長官可以積極加強管理，免得又有不少小小散戶受傷!! 生技研發需要時間很長，有授權算是拿到一定的"保證"，至少減少自行開發的風險，但是投資人也要認清授權有幾個關鍵，取得授權的公司有沒有錢? 有沒有通路以及授權的對象是不是"好"的對象，還是只是為了"募資" 而"授權"，大家要睜大眼睛，此外公司的大股東也要負一定的"責任"。

一位重要的授權夥伴有多重要? 回顧: 中裕(4147)新藥授權誰是大贏家 揭曉!

2017/2/15 Genet

從2016年3月中裕的新藥TMB-355授權給加拿大藥品銷售公司Theratechnologies((以下簡稱TH)後迄今，TH的股價從1.32加幣大漲將近兩倍到3.9加幣，市值由不到30億台幣跳升到86億台幣，而中裕的股價則由209元跌至167元，下挫了25%，目前市值約415億台幣。

2023/03/12 Genet 更新

TH股價從1.32加幣曾大漲到14.5加幣，飆漲10倍以上，現在2023年3/10日股價淪落到1.11加幣，市值只剩約1.06億加幣，而中裕的股價從高點的349.5元，2023年3/10日股價72.5元，股價只剩五分之一，可見選擇有實力的授權夥伴有多關鍵，否則就是"題材"。

中裕2016-2022年營收和持續虧損

 延伸閱讀: 《鴉片類藥物》加州政府控訴嬌生、AbbVie、TEVA 與Endo 鴉片類藥物成癮性 索賠金額高達500億美元！