國內投資

醫療器材廠豪展(4735)因應美中貿易戰，泰國設新廠明年6月完工。多項新機種明年陸續量產，營運成長力度有機會轉強。

針對本次法說會會後投資人對於豪展營運上的提問以及公司回覆，整理如下：
問一：前三大客戶排名?
問二：新專案明陸續進入量產，明後年主要出貨品項?
問三：那些客戶傾向生產轉移至泰國廠?
問四：泰國建廠完成後，美系產品線全數會移轉到中國嗎?預估移轉後泰國廠及中國廠之產能利用率為多少?
問五：請問Q4客戶庫存狀況?
問六：各產品營收佔比?
問七：今年毛利率波動大的原因?第四季毛利率?
問八：訂單能見度?
問九：歐洲、澳洲市場狀況?
問十：營收明年雙位數成長?
問十一：短期有募資計畫?
問十二：長遠是否考慮併購或參股買技術?

問一：前三大客戶排名?

答：第一大日系、其次歐系，美系居第三大。主要受到客戶高庫存影響，尤其是體溫計，美系、歐系客戶還在調整庫存，當初庫存之高超乎想像，且體溫計不容易壞，後面消化速度慢，營收表現較往年弱；日系客戶則相對穩定，今年業績呈現成長，排名變化與客戶消化庫存速度有關。

問二：新專案明陸續進入量產，明後年主要出貨品項?

答：新產品最主要就血氧濃度計、霧化器、吸乳器三項，血氧濃度計、霧化器今年開始出貨，此二項業績貢獻仍低，合計占比低於5%，明年二個都會成長，尤其血氧濃度計的成長會快一點，明年還有新客戶進來。
主力產品體溫計，客戶也增加新案子，目前相對疫情前表現最差就是體溫計，有些老客戶因既有產品不好賣就開發新機種，這也有助整體銷售額的增加。

問三：那些客戶傾向生產轉移至泰國廠?

答：就依照急迫性，目前歐洲客戶比較不擔心，但先前疫情造成產品出不了中國，對供應鏈有這選項也正向看淡。美國客戶則是最迫切，對泰國廠進度很關注，雖然泰國生產成本多一點，相對現在支付關稅還是覺得便宜，以已經在付關稅會優先，有的客戶開發新機種希望直接在泰國生產。

不過，不同機種申請不同轉廠，客戶要去審查認證。考量新廠2026年才能量產，紀強說，也有客戶想先將生產移到台灣，已有客戶敲定新訂單從台灣生產出貨。

泰國廠剛開始供應鏈還是從中國，因為醫療產品關鍵零組件初期無法換，CKD(散裝料)、KD(半散裝料)從中國送去泰國生產，降低變動性也可減少對良率影響。

問四：泰國建廠完成後，美系產品線全數會移轉到中國嗎?預估移轉後泰國廠及中國廠之產能利用率為多少?

答：看客戶需求，如美系客戶有得在中國當地銷售就不需轉移生產，銷往美國就第一優先，歐洲客戶則各自不同。移轉後產能利用率，依照掌握訂單，二個廠的利用率都會在六、七成以上，目前規劃泰國廠產能是依照客戶需求，一步一步增加。

問五：請問Q4客戶庫存狀況?

答：目前看得到，日系很正常，歐系改善中，美系還是不好，需求處在低檔，但客戶明年訂單預估抓比今年好三成，看起來情況正在好轉。

問六：各產品營收佔比?

答：測溫類占比27%，動力類占比6成，相較以前測溫類約五成多、動力近四成，反映動力類如血壓計、吸鼻器訂單相對穩定，但測溫類產品還是比疫情前低。測溫新機種已開出來，明年可望平分秋色，新機種中測溫多一點。

問七：今年毛利率波動大的原因?第四季毛利率?

答：有些市場價格競爭因素，中國內捲嚴重，有些跑到海外搶單。第一季產品組合不佳還有自己庫存調整，對毛利率影響大，不過，前三季毛利率已經提升到26.6%，第四季預估有機會拉到3字頭，全年預估約28~29%。往後產品組合會比現在再好一點，有機會看到回到今年和去年之間毛利率。

問八：訂單能見度?

答：疫情前大概三個月，現在大概二個月，甚至有些客戶因為之前庫存太高學到教訓，會壓到一個半月。

問九：歐洲、澳洲市場狀況?

答：澳洲有一家新客戶，歐洲客戶也有往澳洲銷售。參加11月歐洲展覽，感覺客戶詢問情況還算挺熱絡，現有品項新機種詢問度不錯，應該往穩定復甦之路持續走。

問十：營收明年雙位數成長?

答：有不錯機會達到，除了客戶給的訂單預估，展覽客戶詢問情況，以及新案子明年第一季到後年第四季陸續量產，機會相當不錯。

問十一：短期有募資計畫?

答：日前有公告增資 1.9億元的募資，就是因應泰國新廠設立，土地廠房設備投資總額3~3.5億元，其他不足部分來自自有資金。新廠明年下半年才開始折舊，預估一年多1400萬，等於一個月多120萬。

問十二：長遠是否考慮併購或參股買技術?

答：這是肯定的。醫療產品範圍很廣，從產品可以看出，我們和國內領先廠商如泰博，營運上的差異在血糖，這牽涉生化技術，老實說我們比較在行在電子，未來自己開發或併購都可能。