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晶碩(6491)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明。晶碩(6491)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明，Genet為大家整理今日法說重點：

前三季營收50.23億元 EPS 18.23元，較全年同期營收47.52億元及EPS15.31元都增長，前11月營收57.8億元較全年同期的62.21億元減少。

針對本次法說會會後投資人對於晶碩營運上的提問以及公司回覆，整理如下：

問一：談談對隱形眼鏡市場看法和晶碩營運規劃?
問二：晶碩中長期營運策略為何?
問三：晶碩目前各廠的產能?為何需要再建越南廠？
問四：現有台灣產能足夠，為何需要越南蓋廠?
問五：晶碩是否放棄中國市場？
問六：矽水膠成為新進業者進入隱形眼鏡市場的最大門檻?
問七：晶碩目前產能足夠因應未來需求?中國產能過剩影響?
問八：矽水膠進入的技術障礙為何?新進者多久能切入?
問九：矽水膠產品取證及銷售規劃?
問十：日本市場矽水膠取證銷售規劃?
問十一：晶碩明年各市場發展？
問十二：歐洲、日本市場水膠和矽水膠產品的價差? 毛利率差別?公司生產良率?
問十三：明年營收成長幅度?

問一：談談對隱形眼鏡市場看法和晶碩營運規劃?

答：明年晶碩營運會改善，會有新客戶帶動成長。長線來看，今年營收大概小幅度成長，獲利成長近一成，獲利成長高於營收成長，主要是內部持續提升效率工作。

長期來看整個隱形眼鏡市場，台灣市場持平、穩定，變數最大是中國市場，過去一年包括今年，當地大量投入製造，幾乎所有大品牌募資時，都被要求要有生產線，所以都有投入，加上原本隱形眼鏡製造廠，之前被訂單追著跑，產能大幅增加。

以晶碩來說，原本中國最大客人moody中國自己產能1000~1500萬片，今年中國市場衰退大概二成多，主要是消化moody原本一年跟公司採購約一億片，今年不到一千萬。今年整體營收可能小幅成長，但實際其他市場有不錯進展，如日本市場今年成長十幾%，明年依然維持成長，新產品矽水膠預計今、明後年大量出貨。

中國市場，估計未來產能持續增加，加上台灣隱形眼鏡的產能也過剩，未來價格會很混亂。晶碩在中國雖受到低價競爭，但還是有對品質要求較高的品牌廠持續合作，明年南通廠一個廠房會完工投產，未來晶碩在中國市場預估維持一定比例產出。南通廠少掉關稅6%，以及包材等成本，整體成本比台灣低超過一成，在中國市場會有一定競爭力，可以維持毛利率。

中國市場現在比較麻煩，等於這產業還沒長大，就被大量擴充產能，這市場以後要獲利會非常辛苦，我們對市場依賴也在降低，過去營收占比40%，今年降到30%，預估明年會更低。

晶碩現在歐洲矽水膠產品已開始出貨，但彩拋和透膠片，有些因為從舊版歐盟醫療器材法規（MDD）轉新版MDR，證照要到明年中下來，有些客戶等待中。明年歐洲是公司成長重要方向，有新客人加入，預估營收比會提升到一成之上。日本市場明年也至少會有10%以上成長，包括新客戶還有既有客戶推新產品。

問二：晶碩中長期營運策略為何?

答：晶碩過去研發在營收占比約一成，經過這幾年投資，有更多新品可以賣。 從矽水膠開始，會提供不同產品給不同客人，不希望一個市場只用一個產品讓客戶網內互打，希望每個客戶找到自己定位、自己客戶。

過去中國市場採取這個策略有很好效果，如先前一款產品添加維他命給特定一個客人。日本也採取同樣策略，從長期整個供應角度，中國維持一個占比，日本增加市占率，歐洲則要快速成長，2026年美國預計取得矽水膠證照也要開始成長。

問三：晶碩目前各廠的產能?為何需要再建越南廠？

答：台灣有龜山廠，因為資源整合去年租轉買。桃園大溪廠已蓋好，目前裝機中，以後以矽水膠生產為主。龜山廠房買下後有點空間，當初因空間不夠，生產後送大溪包裝，造成費用較高，明年後會將部分包裝搬回龜山，以一條龍方式生產。

中國南通廠預計明年取得證照開始量產，月產能1千萬片左右產出，主要是因應中國市場要求和一些性能。如果產能不夠，之後就到越南廠生產，一期已經在蓋，預計明年第一季蓋完後，取得GMP證照和產品證，2026年陸續取得日本和中國等其他國家證照，可以從越南出貨。越南廠靠近北越，接近中國邊境，可以支援中國市場需要，沒有關稅問題。

問四：現有台灣產能足夠，為何需要越南蓋廠?

答：2019年就遇到台灣製造，外銷中國時卡關，標籤上的台灣製造被挑，當時就思考去中國設廠，也在2019年申請中國設廠。但後來遇到新冠疫情又讓我們重新思考，中國這樣管理模式，又有地緣政治，晶碩是否要在中國設廠，哪天兩岸發生什麼事情要怎麼辦，也因此，決定中國廠限制一定投資，改去越南設廠。現在台廠只有晶碩在兩岸三地有生產供應能力，不管中國採取什麼動作，越南廠的產能可以提供全世界包括中國。

問五：晶碩是否放棄中國市場？

答：我們並沒有放棄中國市場，而是中國的客戶選擇了放棄我們。以Moody為例，過去他們每年購買一億片，但現在訂單量已經下降。不過，一些其他廠商無法生產的產品，依然會向我們採購。

我們始終重視中國市場。一些品牌廠商對品質要求較高，因此仍然選擇與我們合作。我們與客戶的合作並非單一問題，像日本等市場的客戶也是如此，儘管有許多競爭對手試圖搶奪這些訂單，但客戶仍然願意與我們合作。

我們提供的總體成本（Total Cost）比其他廠商低，交期更短，交貨準確率達到100%，客戶不需要保持高庫存。而且，由於晶碩的品質優良，客戶不用擔心產品投訴問題。雖然我們的單價看起來較高，但整體成本比其他廠商更具優勢。

如果中國工廠的成本能進一步降低一成多，將更具競爭力。明年中國市場預計仍會有一定的增長，但其他市場的成長速度更快，因此中國市場的占比可能不會提高。

問六：矽水膠成為新進業者進入隱形眼鏡市場的最大門檻?

答：從全球趨勢來看，隱形眼鏡市場的格局正在發生變化。過去，該市場主要由醫藥四大通路主導。然而，隨著毛利率逐漸下降，四大通路不得不選擇發展自有品牌，這也為我們帶來了新的機會。

在美國市場，多數隱形眼鏡的銷售以處方箋為主，眼科診所和保險體系緊密結合，幾乎所有的視光師和眼科醫師都與四大通路合作，處方箋管理非常嚴格。例如，如果某品牌廠希望通知眼科醫生或視光師使用其產品，必須在24小時內得到回覆，先前某些品牌廠通過線上銷售逐漸壯大，最終引起四大通路的注意並受到壓制，其中一家品牌廠甚至因此被罰了數百萬美元。

展望未來，美國市場預計到2026年會有更大的貢獻，並且可能從2025年下半年開始加速成長。同時，歐洲市場也將進一步拓展通路。無論是水膠還是矽水膠材質的產品，都有望在這些市場獲得更大份額。

問七：晶碩目前產能足夠因應未來需求?中國產能過剩影響?

答：目前我們的月產能大約為8000萬片，隨著水膠和矽水膠產品的市場需求增加，產能利用率也將進一步提升。理論上，我們的產能可以達到1億片。因此，明年即便市場需求成長，我們的產能應對並無問題。

在台灣和中國，所有隱形眼鏡製造廠普遍面臨產能過剩的問題，其中競爭最為激烈的市場是中國。然而，中國的過剩產能是否能真正轉化為銷售？目前來看，美國市場不接受，中國產品進入歐洲市場的難度也很高。

中國的隱形眼鏡製造業，包括部分台灣廠商，在產業發展上受益於過去的政策與市場環境，但要進一步走出中國並非易事。短期內難以突破國際市場，尤其是亞洲以外的地區，主要競爭對手仍然是國際四大品牌。

中國產能過剩，過去最直接受害者是韓國。當時中國的隱形眼鏡產能不足時，市場上多數長周期產品都是從韓國進口。然而，隨著中國產能的迅速擴張，韓國製造商的市場份額大幅縮減。去年至今，至少有十幾到二十家相關工廠因無法應對競爭而倒閉。

在未來，東南亞可能會成為中國業者拓展市場的最大受益地。由於東南亞市場價格敏感且仍處於成長階段，雖然目前規模較小，但潛力巨大，可能成為中國業者向外發展的主要目標市場。

問八：矽水膠進入的技術障礙為何?新進者多久能切入?

答：視陽早期便開始進入這個市場，算是一家有競爭力的公司，而晶碩的表現也非常不錯。然而，這個產業的難度很難用簡單的形容詞來描述，晶碩在這個領域深耕了十幾年，從配方設計到避開四大品牌的專利問題，始終努力尋找客戶真正需要的產品，並與眾不同。

過去，我們曾停產一代產品，原因是該產品採用了100%異丙醇（IPA）的化學配方，高濃度的IPA帶來一定的風險。因此，我們決定重新開發更安全的配方，以保障產品的穩定性與市場接受度。

晶碩矽水膠產品的開發歷程特別長，另一個關鍵原因是，我們在開發之初便考慮到生產設備的共用性，只新增一些專用的矽水膠設備，也確保這些設備可以與水膠產品的生產線共用，唯一擴充是水化生產線。如果未來水膠市場出現衰退，我們的設備資源仍能靈活應對，這是開發矽水膠產品時的一個重要目標。

至於新進者開發矽水膠產品的難度，雖然不需要像我們一樣耗時十年，但要做好並不容易。最近有一家友廠嘗試進入這個領域，其中一個原因是嬌生的一項配方專利即將到期，他們甚至在專利未到期前便送樣給客戶，但客戶仍然不願買單。畢竟，隱形眼鏡是直接戴在眼睛上的產品，要說服消費者接受並購買，並非一件簡單的事情。

至於透氧率（Dk/t），其實是一個被市場過度解讀的指標，其實角膜所需的透氧率在50或40就已經足夠，那些聲稱達到200以上的數據，其實對於實際使用意義不大。我們的產品更注重實用性與消費者體驗，而非單純追求高指標數據。

問九：矽水膠產品取證及銷售規劃?

答：晶碩的矽水膠彩片預計在今年底取得日本認證，但我們的策略並不會侷限於彩片產品。過去晶碩產品主要銷售於亞洲地區未來，隨著矽水膠產品在全球各國陸續取得認證，我們將推向全球市場，明年已計畫進軍歐洲和美國市場。

目前市場上矽水膠彩片的品牌很少，只有視陽和晶碩算是佼佼者。晶碩的水膠產品在市場中的評價非常好，我們對矽彩的目標並非完全取代水膠彩片，而是希望借助彩片產品擴大市場覆蓋範圍，瓜分更多四大市場。

矽水膠彩片的成長速度，應該不會像過去水膠彩片的快速增長，但矽水膠透明片的成長潛力可能更為顯著，因彩片市場本身的特性與時尚產業相似，消費者更看重產品的花色和設計。

問十：日本市場矽水膠取證銷售規劃?

答：針對日本市場，矽彩產品預計年底拿到認證，但明年下半年才能開始出貨並對業績產生貢獻。這主要是因為日本客戶對臨床試驗和產品測試的要求非常嚴謹，必須預留足夠的檔期來完成相關程序。

目前，日本彩片市場的占比已達到33%，矽水膠產品（包括透片和彩片）預計明年都會陸續出貨，但因產品剛推出，我們不會一開始就全面鋪貨。矽水膠透片可能會先提供給2~3個核心客戶，而彩片則可能只供應給特定客戶，並不會讓所有現有客戶銷售。

問十一：晶碩明年各市場發展？

答：在水膠市場方面，我們預期明年中國市場的表現不會比今年差，仍能維持穩定的銷售狀況。

矽水膠產品方面，明年在不同市場的表現將有所區別。日本矽水膠透片的成長預計會高於彩片的成長。歐洲較早完成產品認證，今年年初便已經開始銷售，明年銷量將進一步提升，預期銷售表現會優於日本。

美國市場則因處方箋和證照的限制，矽水膠產品的認證預計要到2026年第一季才能取得。未來在美國市場的策略將與保險公司緊密合作，但這部分也涉及品牌商的布局。

歐洲市場也需要處方箋，尤其在法國，隱形眼鏡銷售與保險公司緊密掛鉤。在其他已開發國家，如日本，雖然矽水膠產品需要藥品處方箋，但也可以在藥妝店直接購買，便利性相對較高。美國則是執行處方箋管理最為嚴格的國家，這使得進入市場的門檻更高，但也代表品牌商和保險合作的重要性。

問十二：歐洲、日本市場水膠和矽水膠產品的價差? 毛利率差別?公司生產良率?

答：毛利率的高低受到多種因素影響，目前我們預估矽水膠產品的營收占比約為10%左右，今年的貢獻則在4%~5%之間，主要來自於水藍片產品。矽彩和水藍片的良率基本相當。

目前還有20%的產能空間未完全利用，同時也正在投入資金對舊設備進行升級。目前已經進入第四代設備階段，我們正在研究如何有效投入資金進行升級，以進一步提升生產效率。

針對ESG（環境、社會與治理）的要求，我們積極更換耗能較高的舊設備，並採用耗能更低的新技術。同時，設備的耗能方式也在持續研究與改進中。預期到明年，用電量將進一步下降，這不僅有助於降低運營成本，還能滿足可持續發展的需求。

問十三：明年營收成長幅度?

答：今年中國的雙11表現不佳，第四季度的業績理論上會比去年同期差。明年第一季度將是新的起點，之後業績預計會逐季上升。

今年我們的第一季度是全年業績的高點，這主要是因為去年雙11的熱潮延續到1月，市場普遍看好。但到了第二季度，市場情況開始不對勁，客戶逐步調整；到了第三季度，情況才慢慢好轉。中國市場的影響是一個重要變數，但明年第一季度的表現應該不會太差。

川普上台後，市場的不確定性增加。不過，內部希望今年是晶碩過去十年成長最低的一年，明年能重新出發，達到更高的成長性，並期待獲利成長能繼續超過營收成長，保持過去的表現。