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大江生醫(8436)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明，Genet為大家整理今日法說重點：2024年營收72.4億元 EPS 7.60元，較2023年營收80.16億元及EPS 7.73元略減。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》大江生醫(8436) 回應7大提問: 分公司增加會對今年的費用造成多少影響?中國市場的營收佔比與成長動能如何？(3/11日股價155元)

一、2024年毛利率創五年新高
二、液態包產能擴一倍Q2投產
三、歐洲、東南亞市場持續向上
四、轉型CDMO+模式為客戶打造完整解決方案
五、成立醫療顧問團以加強醫學領域的專業深度
六、長期策略聚焦三大方向
七、2025發展核心為「均衡」與「聚焦」
八、GLP-1 Formula已有10家客戶共推16款產品

一、2024年毛利率創五年新高
大江生醫2024年營收：72億4千萬元，相較去年衰退9.7%。毛利率43.89%，為近五年新高，顯示業務策略轉型，聚焦大型客戶、成本控制成效顯。
營業費用21億5千萬元，較去年同期減少0.5%，主要是營運據點擴充，包括美國、東南亞、越南、法國、印度，導致費用維持高檔。營業利益10億2千7百萬元，較去年同期減少2.5%。

稅後淨利：9億7千3百萬元，較去年減少1.8%。雖然營收下降9.7%，但透過毛利率提升與稅務費用節省，稅後淨利降幅較小。

現金餘額47億6千7百萬元（若計入定存，總現金超過50億元）。負債比例：31%，較去年30%略增1%，仍屬健康水準。應收帳款與存貨持續減少，財務控管良好。

營業活動現金流入14億8千萬元，較2023年減少4.2億，仍屬穩健。投資活動現金流出8億元，其中資本支出2億元，其餘6億元來自定存增加。融資活動現金流出12億元，主要用於現金股利發放。最終現金流出5.6億元，實際為定存增加所致，現金流仍為淨流入狀態。

二、液態包產能擴一倍Q2投產
從產品別來看，各產品銷售分布變化不大，只有液態包（Liquid Sachet）逐年成長，市場需求強勁，產能非常擁擠，目前稼動率幾乎是滿載狀態，已進行產能擴充預計2025年增加一倍，預計第2季開始貢獻營收。

三、歐洲、東南亞市場持續向上
區域別營收來看，中國2024年營收占比持續往下，從2020年73%下降至34%，2025年 1~2月占比為27%，但3月出貨將回穩，全年占比預估維持34%。AS(東南亞+台灣）因年營收10億美元以上之大型客戶增加，帶動營收持續成長， 2024年占比27%， 25年1~2月提升至35%，預估全年約25%。美國2024年占比較2023年下降5%至26%，25年1~2月占比為22%，估全年維持25%。歐洲成長強勁，占比持續上升，2024年占比13%，25年1~2月占比為15%，預估全年維持25%。

2025年決議，2024年盈餘配發現金股利7.1元，資本公積配發2.9元，合計配發10元。發放較多主要考量營運轉為採取輕資產擴充策略，如以搬遷舊設備至印度等地增加產能，降低建廠與設備成本，資本支出需求降低。

2025年大江正式邁入第45週年，目前全球員工數達760人，擁有9個營運據點，並計畫今年陸續拓展至更多國家。此外，公司擁有3座製造中心，分別位於台灣、中國上海及美國，產品銷售至全球67個地區，客戶數達1400家，其中7家為年營收超過10億美元的大客戶。未來，公司將聚焦於高價值客戶，持續擴展市場影響力。

高度重視科研，目前進行中的臨床研究達56項，已發表76篇期刊論文，並取得7項IVD（體外診斷）新宣稱，涵蓋美肌、保養、生髮等領域，特別的是，還有一項關於男性睪固酮的效果宣稱。截至目前，公司已累積880項專利技術。

四、轉型CDMO+模式為客戶打造完整解決方案
從傳統CDMO（委託開發與製造服務）轉型為CDMO+模式，不僅涵蓋產品的探索期、開發期、製造期，還提供加值服務，為客戶打造完整的產品生命週期管理與價值鏈整合解決方案。

探索期：大江作為全球性企業，能夠掌握市場趨勢，協助客戶開發符合市場需求的產品。
開發期：透過大數據分析加速研發，並憑藉67國法規經驗，幫助客戶迅速進入新市場。
製造期：全球布局製造中心，推動輕資產擴產策略。目前，印度粉包生產線已準備投產，強化全球供應鏈彈性與交貨效率。
加值服務：除了包裝設計、品牌行銷，公司亦協助客戶進行臨床研究與產品宣稱申請，提升市場競爭力。

五、成立醫療顧問團以加強醫學領域的專業深度
有鑑於消費者越來越重視產品的科研背景與臨床實證，今年大江成立醫療顧問團，以加強醫學領域的專業深度，邀請來自泌尿科、兒童內分泌科、婦產科、骨科、睡眠研究、牙科、中醫及心臟內科等領域的醫學專家加入顧問團，各專科研究所陸續規劃中。已邀請前屏東榮民醫院院長吳東霖醫師擔任「大江生醫男性健康研究所」的專職顧問。

為強化品牌一致性，大江已於今年2月將旗下「百岳特國際貿易公司」正式更名為「大江生醫生物技術上海有限公司」，象徵公司45週年後的全球品牌戰略升級。

六、長期策略聚焦三大方向
長期發展策略聚焦於精準製造、優質客戶、尖端研發三大方向。
1、精準製造：印度粉包生產線即將投產，美國粉包線與台灣液態線亦在擴充中，全面提升製造產能。
2、優質客戶：持續開發年營收10億美元以上的優質客戶，近年來此策略已帶來顯著營收成長。
3、尖端研發：2025年將發表三篇新期刊論文，包括天山雪蓮幹細胞、香瓜油橄欖壓片糖果、海洋膠原蛋白胜肽。除了專注於自有原料的臨床驗證，也積極與客戶合作，共同進行臨床試驗，提升產品競爭力。

天山雪蓮幹細胞：八週、四十人雙盲實驗證實其美肌與抗老功效。
香瓜油橄欖壓片糖果：十二週、六十人雙盲臨床試驗顯示美肌與抗老效果顯著。
海洋膠原蛋白胜肽：十二週、六十人雙盲實驗顯示美肌效果，並促進膠原蛋白增生，對頭髮與指甲亦有正面影響。

七、2025發展核心為「均衡」與「聚焦」
2025年，公司發展核心圍繞「均衡」與「聚焦」：
區域均衡：設定亞洲、中國、歐洲、美國等市場的成長目標，穩步推動市場擴展。
產能均衡：擴充美國、台灣、大陸的產能，確保粉包與液態線的均衡發展。
產品線聚焦：精選重點產品線，以提升生產稼動率，提高整體產能效益。
客戶聚焦：專注於10億美元以上的大客戶群，目前已有7家。

八、GLP-1 Formula已有10家客戶共推16款產品
GLP-1 Formula 進展今年，GLP-1已獲得台灣專利，公司正積極拓展全球市場。目前，美國、歐洲與中國市場已有10家客戶，並推出16款產品。原定2025年達成20家客戶目標，如今已取得10家，未來將加速市場開發與產品上市。
在人體試驗方面，GLP-1目前已進入IRB審核階段，預計於今年完成臨床試驗。

從保健到再生治療，大江集團是骨關節照顧專家
大江集團旗下擁有「大江生醫」、「和康生技」與「大江基因」，整合保健、治療及再生醫學細胞治療，提供完整的骨關節健康照護。
目前，公司正開發新產品 TCI 666 益生菌，該菌種可促進軟骨素生成，未來若成功商品化，將為市場帶來更具競爭力的產品。

2025展望將持續加大研發投入，擴展醫療顧問團、開發新產品與新IBD（體外診斷）技術。同時，將積極拓展大型客戶，提高業績成長，並以提升淨利率為核心目標，確保企業穩健發展。