國內投資

和康生(1783)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明。2024年營收6.81億元EPS 2.13元較2023年營收6.22億元 EPS1.86億元增加，2025年前三個月營收1.77億元年增39.45%。

針對本次法說會會後投資人對於和康生營運上的提問以及公司回覆，整理如下：
問一：生醫產品內外銷均呈現增長趨勢，未來幾年的成長動能為何？
問二：產品銷售主要透過經銷商還是自有業務團隊？
問三：與大江基因的合作內容為何？
問四：與台塑生醫的合作內容為何？
問五：玻尿酸與膠原蛋白的提煉及合成技術是否來自公司內部？關鍵原料是外購還是自有技術？
問六：台灣有幾家公司與和康的產品類似？和康的技術優勢與產品差異性為何？
問七：和康與科研的營收趨勢都呈快速成長，市場是否受到法規變化或鬆綁的影響？
問八：公司營收是否有淡旺季之分？
問九：公司產品銷售天數約150天，請問出貨模式為訂單制還是寄賣制？
問十：二月營收下滑的原因為何？

問一：生醫產品內外銷均呈現增長趨勢，未來幾年的成長動能為何？

答： 台灣市場方面，明後年將有新品上市，我們對於營收絕對值的成長抱持樂觀態度。此外，海外市場仍是我們主要的成長動力，尤其是南半球市場。今年澳洲將開始出貨，並持續拓展海外市場，這將成為未來更具優勢的發展方向。我們將持續投入認證申請，未來幾年認證數量可望持續成長，進一步支撐市場拓展。

問二：產品銷售主要透過經銷商還是自有業務團隊？

答：在台灣，我們採用直營團隊與經銷商並行的模式，以確保市場靈活度。至於海外市場，因語言與當地風俗民情等因素，建立自有團隊的成本較高，因此主要透過經銷商進行銷售。從區域成長動能來看，海外市場潛力較大，尤其是南半球市場，預期成長將更為突出。

問三：與大江基因的合作內容為何？

答：我們主要在合成生物技術領域合作，目標是將動物來源的膠原蛋白改為微生物發酵技術。由於動物來源產品在認證上較為困難，也存在疾病等風險，因此我們認為利用大江基因的Vegan Collagen(素食膠原蛋白)技術，將有助於突破技術門檻。

此外，大江基因在細胞治療、幹細胞及外泌體研發方面擁有多年基礎，我們希望透過研發投資與產品結合，創造更多機會。
長期而言，若併購符合集團發展方向，也將納入考量，特別是許多製藥廠商不僅開發藥物，也在拓展OTC保健品與醫療器材市場，這將有助於我們提供更完整的解決方案。

問四：與台塑生醫的合作內容為何？

答： 目前與台塑生醫的合作主要聚焦於臨床試驗。在去年的臨床試驗投資中，有三項試驗，其中兩項是由台塑生醫協助執行。我們看重台塑生醫在醫療及臨床試驗領域的優勢，並希望透過這些合作，進一步提升未來產品開發與市場應用的可能性。

問五：玻尿酸與膠原蛋白的提煉及合成技術是否來自公司內部？關鍵原料是外購還是自有技術？

答：
膠原蛋白：我們採用自有技術，從牛筋萃取，並擁有完整的專利與營業機密保護。
玻尿酸：目前仍為外購，但在交聯製程技術方面，各家產品的差異性較大，我們的技術難以被競爭對手輕易複製。

問六：台灣有幾家公司與和康的產品類似？和康的技術優勢與產品差異性為何？

答： 由於我們無法直接取得競爭對手的完整技術資料，因此僅能從自身優勢來分析。
交聯劑殘留量與蛋白質含量：我們的產品在市場上擁有最低的交聯劑殘留量與蛋白質含量，使術後紅腫及致敏性風險降低，提升安全性。
黏彈度：相較於市場競品，我們的產品黏彈度更高，這對於產品的功效性影響顯著。
膠原技術：我們的膠原顆粒更均勻，醫生在施作時推力表現更佳，操作性優異。

問七：和康與科研的營收趨勢都呈快速成長，市場是否受到法規變化或鬆綁的影響？

答： 主要成長動能來自於公司積極拓展產品與市場，並努力推動產品認證與研發。目前市場接受度逐步提升，海外市場開發也在穩步進行。然而，從法規面來看，政府目前並未有明顯的鬆綁趨勢，反而趨於更嚴格。因此，營收成長主要來自於企業策略推動，而非法規變化的影響。

問八：公司營收是否有淡旺季之分？

答： 公司的營收淡季主要落在暑假期間，主要是消費者可能選擇旅遊而降低手術需求。然而，觀察過去三年，淡季的影響幅度並不顯著，營收變動約在10%上下。因此，整體來看，我們仍能維持穩健的營運表現。

問九：公司產品銷售天數約150天，請問出貨模式為訂單制還是寄賣制？

答： 我們主要採用訂單出貨模式，但因為部分產品屬於自由品牌，因此會提前備庫。特別是在歲修期間（農曆新年後），工廠重新啟動需時2-3週，因此第四季至第一季的備庫量通常會較高。目前我們仍在努力優化供應鏈，以縮短交貨時間並提升營運效率。

問十：二月營收下滑的原因為何？

答： 去年9月到今年1月的營收年增率（YOY）均維持在30%以上，而2月的營收下降主要受到歲修影響，工廠停工及重新啟動需要時間，導致備庫與出貨時間延遲。雖然短期內營收受到影響，但我們仍持續努力，以維持全年雙位數成長目標。未來三個月，我們將加強市場推廣與出貨節奏，確保營收穩定增長。