國內投資

視陽(6782)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明，Genet為大家整理今日法說重點：

2024年營收36.72億元較2023年的23.91億元增加超過五成，2024年EPS 10.1元較2023年EPS4.79元增加。2025年前四月營收13.51億元較2024年同期的10.83億元增加24.7%。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》視陽(6782) 回應23大提問: 4月營收大幅成長的原因為何？矽水膠技術在業界中的優勢及與同業的差異？如何守住日本與中國市場？ (5/23日股價189元)

一、第一季毛利率、EPS同步回升
二、主力市場亞洲維持雙位數成長
三、品牌與OEM齊步發展
四、新產線Q4投產月產能升至4600萬片
五、以5月5日台幣大升計算，影響EPS約0.5元
六、前三季營收拚逐季往上

一、第一季毛利率、EPS同步回升
第一季營收達9.5億元，較前一季的9.1億元成長約4%；年增則為16%，相較去年同期的8.2億元增加了1.3億元。
產能稼動率維持九成以上，產量提升且直接人力有效精簡，人均產出貢獻提升，帶動製造成本有效降低，毛利率提升至41%，較前一季的38%成長3個百分點，回到40%以上水準。營業費用為1.85億元，較前一季增加1700萬元，主要因為獲利提升帶動人事獎酬費用提撥增加。營業利益率達21%。營業外收入方面，受惠於日幣與歐元升值，產生匯兌利益2600萬元，對比前一季匯損1300萬元，帶來明顯貢獻。

所得稅費用為3400萬元，較前季略減，綜合稅率從22%降至15%，主要因馬來西亞子公司認列投資抵減所致。歸屬母公司稅後淨利為1.94億元，較前一季成長7000萬元；每股盈餘為3.08元，較前一季增加1.12元。

二、主力市場亞洲維持雙位數成長
各市場表現來看，亞洲區出貨貢獻明顯，較前一季與去年同期均增加約7000萬元，成長超過一成，營收占比73%。中國與台灣市場因去年底庫存控管，在雙11、雙12後於第一季開始回補庫存。日本地區穩定成長，客戶持續推出彩拋新品與新款包材，拓展量販通路；去年Q4推出的矽水膠散光產品於第一季鋪貨店數持續增加，目前散光產品營收佔比仍為個位數。

歐洲地區第一季營收占比約2成；營收較前季略減，但年增達2成，主要因應年底假期購物潮後，第一季為相對淡季。美洲地區銷售占比為7%；因去年底港口罷工導致提前拉貨，基期偏高，今年第一季較前季下降3成，但年增達7成，整體銷售持續成長。

三、品牌與OEM齊步發展
營業費用年增3500萬元，主要投入於日本與中國市場的自有品牌行銷活動。目前自有品牌占整體營收約10%。具備品牌出海口優勢，能夠快速獲得市場回饋與推新品。

視陽展示多款眼型眼鏡的彩盒設計，包含去年中請韓團代言的 a-eye，以及 Refreair、Belta、O&Me、Riri Bunny 等品牌，融合時尚與功能性訴求。自有品牌與OEM業務並進，期望同步推升整體營運成長。

四、新產線Q4投產月產能升至4600萬片
目前月產能維持在4200萬片，產能稼動率已超過一年維持九成以上。為因應未來成長需求，公司已下單擴線，預計第四季月產能將提高至4600萬片。

矽水膠彩拋產品為去年主要成長動能，營收占比由2成提升至3成。市場反應良好，預期今年占比將持續推升。矽水膠散光片已於日本出貨，預計今年將有2至5家客戶新增出貨。

資產負債方面，截至三月底：
• 應收帳款為6.21億元，年增1.8億元，反映營運擴張。
• 存貨為6.7億元，較去年底增加7600萬元。
• 應付款為6.9億元，較去年底增加3.9億元，主要來自應付股利3.2億元與預收貨款4000萬元。
• 金融負債由8.3億元降至7.6億元，負債比降至13%。
累積換算調整數因馬幣升值9%（貢獻6500萬元）與日幣升值6%（貢獻1800萬元），由去年底的1400萬元增加至9700萬元。

五、以5月5日台幣大升計算，影響EPS約0.5元
外匯風險方面，收款幣別分別為日幣占比5成、美金2成、其餘歐元、人民幣、台幣各占1成；成本與費用多以馬幣、美金、日幣計價，有效降低外幣淨部位風險。以5月5日台幣大幅升值為例，匯兌影響估計對每股盈餘影響約0.5元，風險相對可控。

六、前三季營收拚逐季往上
展望2025年，預期可延續2024年成長曲線，前三季有望逐季成長，第四季視營運狀況而定。獲利方面將持續透過製造成本優化提升毛利率，保持競爭力。

關於美國對等關稅影響，美國自4月9日起啟動90天暫緩期，各地區稅率分別為：馬來西亞24%、台灣32%、越南46%、中國最高曾至245%，目前多數回到10%，惟中國仍為30%。目前與美國客戶之交易為由客戶承擔關稅，短期內可能出現提前拉貨，惟風險仍需密切觀察。