國內投資

大研生醫(7780)近日舉辦興櫃前法說會，預計10月28日登興櫃，每股參考價68元。小林紅麴事件侵蝕上半年獲利 EPS0.06元。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》大研生醫(7780)回應11大提問: 負債比及存貨天數增加原因?公司營運策略?尚凡會釋出大研生醫股權?

Genet為大家整理今日法說重點：
一、IPO著眼海外投資及併購更有利
二、尚凡會員助攻大研成立即快速成長
三、全數產品委外生產
四、實體通路今年Q4陸續上架
五、小林紅麴事件侵蝕上半年獲利
六、未來營運四面向往前

一、IPO著眼海外投資及併購更有利
2018年由母公司尙凡國際(5278TT)投資成立，資本額為新臺幣6億元，尚凡目前持股百分百，本次IPO將釋出1500張，持股比例約2.5%。今年初正式啟動IPO，主要著眼對投資或併購更有利，有助找到日本澳洲好的保健品牌或原料商供應，未來將學習保瑞藥業( 6472 )，除了自身有機成長，期望透過併購加速成長。

大研生醫的團隊來自尚凡國際，成立的初衷是自用。尚凡的愛情公寓，當初是幾個董事長張家銘與幾個師大附中高中同學在大學畢業後創辦，後來隨著年紀增長有保健品需求，但買不到效果好的產品，如降血脂的魚油，一般濃度30%效果不好，但80%高濃度魚油買不到，最後決定成立大研生醫，由尚凡的共同創辦人林東慶擔任總經理，其畢業於台北醫學大學藥學系，已有藥劑師執照。

二、尚凡會員助攻大研成立即快速成長
2002年尚凡成立推出愛情公寓等多款直播交友服務，後來逐步在全球累積超過1500萬用戶，大研前期發展將產品透過數位行銷方式推廣到愛情公寓用戶，透過直播主推薦，帶動業績大幅向上，也因此，雖然2019年才有商品推出，短短5年時間就崛起，之後2019年開始找陳美鳳當代言人，2020年開始上架各大電商通路。

三、全數產品委外生產
截至2023年12月底，累積總檢驗費用達26,546,866元。相較國家最嚴格小綠人規定要檢驗18項，大研生醫的檢驗高達七百多項，且是逐批檢驗，不是行銷型檢驗，包括有效成分等，公司營運模式是委外生產，必須更謹慎在生產流程掌控。

攜手世界一級大廠、藥廠合作研發，如德國KD Pharma、美國KEMIN、義大利醫療級益生菌Probiotical、西班牙Bioiberica等合作。官網提供無效退費服務， 30天吃了沒效就退。配方有申請專利，已經擁有全球26項研發及配方專利。

四、實體通路今年Q4陸續上架
產品分為機能保健、銀髮保健、益生菌系列、美顏系列、維他命系列。目前海內外實體、虛擬通路持續布局，目前已是線上、線下通路銷售冠軍，如Momo購物網雙11、618購物節連續三年銷售第一，屈臣氏魚油連續三年銷售第一。

新通路持續擴展，目前亞馬遜還在洽談中，康是美9月剛上線，全家已於去年底上架， 寶雅、丁丁藥局、杏一藥局、佑全、維康等也最近上， 效益預估11、12月後效益慢慢顯現。

五、小林紅麴事件侵蝕上半年獲利
2024上半年沒太大成長，獲利比較低，主要因為小林紅麴事件，公司針對買到的消費者退三倍購物金可以免費換產品，此也影響獲利表現，預估第三季影響會降低，隨著購物金陸續兌換完，第四季獲利應能恢復正常，另外，產品全數報廢也產生很多費用。隨著新通路陸續合作，且第四季是傳統銷售大月，大部分銷售來自第四季，業績會好轉。

股利政策，會延續尚凡的傳統，就是每季配，之前都100%配出去，未來除非有併購案，那可能就配股票。

六、未來營運四面向往前
1、海外市場：聚焦日本、澳洲，日本子公司預計明年上半年試營運，希望下半年貢獻較明顯收入，將調整架構產品，規劃日本大研在日本生產製造，產品在通路上架，有些產品可以進入台灣就評估進口。

2、跨境電商：日本產品，除日本當地銷售，也規畫外銷東南亞。

3、併購模式：將擴大日本、澳洲品牌版圖，這部分可能上市之後再開始，上市前比較向linepay的模式，持股不會降，未來上市後會參考學習保瑞等公司併購模式評估收購日本澳洲保健品廠商，帶到東南亞或全世界。日本、澳洲保健品要出口比較容易，分別帶有天然感、醫藥感。

4、創新多元：積極拓展研發產品，不斷推出新品，新品希望在今年雙11可以有綜效。