國內投資

視陽(6782)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明，針對本次法說會會後投資人對於視陽營運上的提問以及公司回覆，整理如下：

延伸閱讀：《Genet法說筆記》視陽(6782): 展望2025年將持續推動彩拋、老花多焦片與散光片等特殊功能鏡片在市場上的佔比提升 (4/30日股價163.5元)

2024年營收為36.72億元 EPS10.1元較2023年營收為23.98億元 EPS 4.79元，都大幅增長。2024年全年營收達36.7億元，較2023年的24億元成長53%。銷售成長主要來自彩色拋棄式隱形眼鏡（彩拋）產品，整體出貨金額較前一年成長超過一倍。

問一：針對今年毛利率的想法，是否有機會回到四成以上？
問二：第四季新增產能對成本影響如何？
問三：老花、多焦、散光產品在2024、2025年對業績的貢獻目標？
問四：投資明達醫學希望達成的綜效是什麼？
問五：今年對各地區市場的展望？
問六：2025年彩拋新品規劃？
問七：針對國內競爭者的市場策略為何？
問八：從4200萬片提升到4600萬片，全年營收大約能增加多少？
問九：今年營業費用預計增加多少？
問十：稅率波動的主要影響因素？
問十一：散光片在日本通路擴展，今年貢獻度如何？
問十二：美國市場四大品牌壟斷情況，視陽是否有突破策略？
問十三：產能提升10%是如何達成？後續還能持續優化嗎？資本支出規模？
問十四：未來研發重點及目前研發能量？
問十五：目前30%彩拋占比中，矽水膠占多少？
問十六：日本市場四大品牌市占率概況？
問十七：中國市場去年是否有降價？未來是否考慮？

問一：針對今年毛利率的想法，是否有機會回到四成以上？

答：針對毛利部分，去年在營收創新高、產能稼動率拉高的情況下，生產成本明顯下降，帶動毛利率有顯著進步。今年第一季的表現仍持續正向，預期毛利率將進一步成長。此外，日幣匯率今年預估穩定甚至有望改善，綜合這兩項因素，我們認為2025年回到40%以上毛利率的機會相當高。

問二：第四季新增產能對成本影響如何？

答：去年下半年我們針對舊有產線進行優化調整，未大幅增加資本支出的情況下，產能從3800萬片提升到4200萬片。由於產能稼動率仍高，我們已下單擴充新設備，預計2025年第四季月產能將提升至4600萬片。整體來看，舊設備優化與新產線擴建，都有助於提升生產效率與降低單位成本，預期將持續正向貢獻毛利率。

問三：老花、多焦、散光產品在2024、2025年對業績的貢獻目標？

答：我們較不便用明確數字推估，但自2023年第四季日本客戶開始出貨散光片後，預計2025年將有額外兩到五家客戶導入此類產品。客戶希望藉由擴充新產品品項，進一步拓展消費族群。

問四：投資明達醫學希望達成的綜效是什麼？

答：視陽致力於成為專業的眼科健康集團，因此除隱形眼鏡外，亦積極投入眼用製劑、人工淚液、眼藥水等領域的研發。明達醫學專注於眼科檢測儀器，技術領先、營收獲利穩健。我們希望透過與明達的投資與合作，整合台灣優秀的眼科相關公司，擴大眼科領域的市場影響力，進一步強化縱向整合的綜效。

問五：今年對各地區市場的展望？

答：美國市場去年成長表現優異，舊客戶推動新產品銷售效果良好，預期今年持續穩健成長。歐洲市場去年營收創新高，目前成長動能穩定，將觀察老花片推廣狀況。中國與台灣市場因消費環境影響，成長預期較為保守，但回購單維持穩定，新客戶導入矽水膠產品進展較緩。日本市場去年成長強勁，彩拋及球面片銷售超乎預期，今年散光片出貨將成為主要成長動能。整體而言，除了中國區成長較為緩和外，其他地區仍有機會再創新高。

問六：2025年彩拋新品規劃？

答：彩拋產品屬於流行性商品，即使是既有客戶，每季或每半年也會更新圖案。目前公司手上有數十個新圖案開發案進行中，預計整體彩拋出貨量在2025年仍會比去年成長。

問七：針對國內競爭者的市場策略為何？

答：視陽自創立以來即以服務客戶為定位，市場策略鎖定與全球前四大品牌競爭，以高品質標準作為產品開發基準，堅持做到世界等級的產品品質。目前，日本市場因通路多元（包含眼科、線上、實體通路），推廣效果特別良好；中國市場以線上通路為主，推動進程相對較慢。即使目前台灣同業也逐漸推出矽水膠產品，但視陽憑藉多年來在產品品質與市場口碑的領先優勢，仍積極擴充產能，應對市場成長機會。整體策略仍是與國際大廠並駕齊驅，爭取全球矽水膠市場占有率。

問八：從4200萬片提升到4600萬片，全年營收大約能增加多少？

答：去年產能約為3800萬片，今年從4200萬片，預計在第四季擴增至4600萬片。若無重大外部變數，如川普政策影響全球經濟，公司預期產能利用率將持續維持九成以上。整體能量的提升將成為全年營收成長的重要指標。

問九：今年營業費用預計增加多少？

答：去年第四季營業費用較高，主要是韓團代言行銷費用及中國線上銷售推廣費用影響。預計今年整體行銷活動規模與去年相當，因此營業費用絕對金額應無明顯上升，費用率目標維持在20%以下。

問十：稅率波動的主要影響因素？

答：馬來西亞地區有投資抵減政策，每投資100元可有60%的投資抵減，折合稅率24%後，相當於產生14元的所得稅利益。此效益依設備驗收時間認列，因此各季波動性較大。只要持續有擴線投資，就會產生新的抵減效益。

問十一：散光片在日本通路擴展，今年貢獻度如何？

答：散光片市場需求快速成長，目前供貨與市場鋪貨同步推進，預期2025年上半年貢獻尚有限，下半年開始貢獻將較為顯著，最快在第二季可見初步效果。上半年彩拋仍是主要成長動能。

問十二：美國市場四大品牌壟斷情況，視陽是否有突破策略？

答：美國市場競爭激烈，目前視陽主要客戶為線上通路，未來希望能進一步進軍線下視光中心，待產品線完整（球面、老花、散光齊備）後，將更積極布局線下市場，挑戰主流通路。

問十三：產能提升10%是如何達成？後續還能持續優化嗎？資本支出規模？

答：產能提升主要來自於生產良率改善與設備cycle time優化，例如製作一片時間從2秒縮短至1.8至1.9秒。未來仍會持續優化。新增每百萬片良品產能，資本支出約需7000萬至9000萬元台幣，視不同線體與產品需求（如散光片、彩拋模組）而定。

問十四：未來研發重點及目前研發能量？

答：今年將加大在散光片量產後良率優化的投入，同時也將持續強化彩拋技術，如提升圖紋飽和度，以符合市場需求。相較以往偏重舒適性，目前研發重心已轉向兼顧美觀與功能性，積極提升彩拋產品的競爭力。

問十五：目前30%彩拋占比中，矽水膠占多少？

答：目前彩拋產品中，矽水膠約占98%，水膠僅占2%。我們每月的生產需求會依照客戶訂單動態調整，產線具備同時生產水膠與矽水膠產品的彈性。
以目前4200萬片的月產能來看，其中約1000萬片為彩拋產品。本次提升的10%產能，主要新增的是透明片產能，透明片中包含了球面片、老花片及散光片。
產線設計上，透明片無論是水膠、矽水膠或老花片，均可共用生產設備，只有散光片與彩拋片需額外配置專屬模組。因此，從生產端來看，透明片切換產品類型所需調整的時間較短，具有高度靈活性。若市場對彩拋的需求減少，可迅速將彩拋模組停用，轉為生產透明片，有效因應市場變動。

問十六：日本市場四大品牌市占率概況？

答：日本市場因通路多元（線上、實體、眼科通路），四大品牌市占率估計仍有約六至七成，低於美國市場的九成以上，反映出日本市場的開放性與競爭機會。

問十七：中國市場去年是否有降價？未來是否考慮？

答：去年針對部分策略性大客戶，在矽水膠產品上提供行銷支援，但多數成效未達預期，今年已陸續取消相關支持措施。目前中國市場成長動能主要來自舊客戶的穩定回購，價格較為穩定，且矽水膠產品價格仍高於一般水膠產品。因此，整體策略以維持合理價量結構為主，並透過新品上市與客戶合作提供必要的支援。