國內投資

大學光(3218)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明。針對本次法說會會後投資人對於大學光營運上的提問以及公司回覆，整理如下：

2022年、2023年和2024年營收分別為33.6億元、39.2億元和40.41億元，EPS分別為10.64元、12.34元和12.57元。2025年前四月營收14.77億元，較2024年同期增3.37%。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》大學光(3218)2024年營收40.41億元EPS12.27元，兒童視力防控為光學事業主成長引擎 (5/28日股價206元)

問一：2024年與2025年Q1中國大陸市場營收衰退，公司的因應方式為何？

答：2024年已觀察到中國市場的消費降級與醫保政策日趨嚴格，因此在第三季果斷關閉了兩間據點（包含一間合作院所與一間自營診所）。這兩間據點皆與醫保高度綁定，政策風險高，補助大幅調降，甚至有返還補助款的要求。

對應到2025年Q1，雖然整體中國營收YOY下降約6%，但實際上少了兩間店，若以同店比較來看是接近持平。這也代表公司在2024年Q3所進行的轉型升級，包括快速移除不利政策據點，集中資源經營精緻小型高毛利店型，已見初步成效。

2025年Q1中國營運已轉虧為盈，相對2024年Q1中國地區尚處虧損，營運明顯改善，證明從Rules Maker市場中退出，轉進高毛利可控場域的策略正確。

問二：今年（2025）中國與台灣市場的營運展望？

答：中國2024年全年虧損約新台幣6,000多萬元，對EPS產生負面影響；

2025年目標為維持小幅度獲利，持續改善體質，不再大幅擴張，並靈活因應中國市場的總體經濟環境。

台灣成長動能主要來自以下三點：1、高齡化社會推動白內障與老花合併雷射矯正需求快速成長；2、新型屈光矯正產品將於2025下半年加入產品線，性質屬於「加法式矯正」，與現有「雷射切削」方式不同，填補高度近視/角膜薄患者的治療空缺；3、積極展店策略，2025年預計新增至少3間據點，未來每年維持2~4間的拓點節奏。

問三：可否進一步說明新屈光矯正產品？

答：這款產品實際上是已存在約30年的醫療技術，但近年持續創新升級，並已與原廠取得獨家代理權。產品特點是專為角膜太薄者（不適合傳統切削型雷射），高度近視者（如近視超過 -1400 度），乾眼症患者，或是對於眼部組織切削有心理障礙者設計，可超越傳統近視矯正手術（如SMILE）的技術限制與適應症限制，在設計上不會移除眼角膜組織，而是屬於結構加法型應用，預計於2025下半年上市，成為公司未來1～5年核心成長動能之一。

問四：台灣展店與未來五年計畫？

答：2025年預計新增3～4家據點，上半年已實現2家（桃園藝文、竹北），下半年預計再開2家（中部與北部各1）。預估2026年起，每年將維持新增2～4間的拓點節奏，逐步擴大在全台中南部與新興都會區的覆蓋。

拓點策略聚焦於旗艦型診所設置（含SMILE Pro、飛秒白內障、視光門市），高家庭人口密度區域，以及當地缺乏高階眼科資源地區。