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1. FTC：2023 年合併準則仍維持效力
2. 反壟斷之審查標準將更為嚴格
3. FTC 的堅持令業界與分析師意外

儘管美國總統川普展現「親產業」的立場、在選舉時還承諾將放寬監管，但聯邦貿易委員會 (FTC) 日前已表態仍將堅持 2023 年發布的「更嚴格的反壟斷合併規則」。

FTC：2023 年合併準則仍維持效力
新任 FTC 主席 Andrew Ferguson 二月中旬在一封致 FTC 職員的信中強調，政府在過渡時期需要保持「穩定」，不應全盤廢除現有規則。他強調，如果合併指導方針隨著每屆新政府的上任而改變，對企業和法院而言，此方針將變得毫無價值。

Ferguson 明確指出，FTC 和司法部 (DOJ) 共同制定的 2023 年合併準則仍然有效，並且是該機構進行合併審查分析的框架。他認為，2023 年的合併準則與美國之前的合併政策和判例法保持一致。不過，Ferguson 也表示，如果經驗證明有必要，FDC 仍然願意修改這些準則。

反壟斷之審查標準將更為嚴格
2023 年 12 月發布的最新 FTC 和 DOJ 合併政策，目的是在為公司設定更高的反壟斷門檻，以確保擬議的合併在獲得監管許可之前必須通過更嚴格的審查。具體來說，有以下幾個重點：

1. 推定非法性：如果合併案可能「顯著」使高度飽和的市場更加集中，則該合併案將被「推定為非法」。

2. 消除實質競爭：如果合併案「消除實質競爭」及「增加協調風險」，也可能被視為非法。

3. 其他不合法的理由：包括消除飽和市場的潛在競爭者；創建可能減少競爭者獲得某些服務機會的公司；以及交易可能「鞏固或擴大」在行業中的「支配地位」。

該準則雖不具約束力，但卻是監管機構進行合併審查分析的框架，而法院也會使用這些準則來判定擬議交易的合法性。

FTC 的堅持令業界與分析師意外
Ferguson 的聲明對業界和分析師來說可能是一個意外，因為他們之前預期川普政府可能會為交易和併購交易創造更有利的環境。標準普爾全球市場情報公司 (S&P Global Market Intelligence) 在 2024 年 12 月的一份報告中指出，川普上臺後可能會放緩對交易的監管審查；Baird 資深研究分析師 Mike Perrone 此前在一封電子郵件中也曾表示，川普政府「預計將開創限制較少的 FTC 新時代，這可能會促使併購交易增加」。然而現在，Ferguson 的聲明表明了 FTC 將延續前任主管 Lina Khan 的嚴格反壟斷政策，打破了川普政府將放寬監管的預期。

資料來源：BioSpace、BioPharma Dive