國內投資

慧智基因(6615)近日舉行法人說明會，由董事長蘇怡寧主講，針對市場關注的次世代基因定序(NGS)基因檢測納入健保給付商機，以及下半年營運展望做說明。2024年前六月營收2.43億元年增加4.96%，第一季EPS為0.58元，2023年營收4.67億元，EPS為0.54元，7/15日股價75元。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》慧智基因(6615) 產前帶因篩檢及新生兒基因篩檢 下半年成長動力，NGS癌症基因檢測認證 預計下半年完成取得健保(7/15日股價75元)

針對本次法說會會後投資人對於慧智基因營運上的提問以及公司回覆，整理如下：

問一：想請教母胎兒業績未來穩健成長，和112年相比動能為何?
問二：產前帶因篩檢及新生兒基因篩檢，市場競爭情況及優勢為何?
問三：5月1日起癌症基因檢測納入健保，慧智與醫療院所配合情況如何?是否已經貢獻營收?
問四：政府推動LTDs特管辦法對公司影響?與競爭廠商相比優勢為何?合作院所都報備完成?
問五：健保帶動市場大餅，慧智如何搶市占?醫院為何不自建實驗室?
問六：NGS毛利率為何?何時貢獻?
問七：是否有外商切入NGS檢測?
問八：母胎醫學及精準醫學營收占比?
問九：醫學中心及醫院覆蓋率?
問十：禾馨進來持續擴張據點，獲利展望？與慧智是否有價格競爭?
問十一：2024年、2025年營收、費用及毛利率展望?
問十二：慧智合作醫院，品項都是獨家供應?
問十三：對全基因體定序WGS有進入規劃?

問一：想請教母胎兒業績未來穩健成長，和112年相比動能為何?

答：坦白講，今年龍年效益不高，原本大家預估新生兒會增加，但台灣生育率下降。成長動能有兩塊，來自於大家對胎兒檢測意識提升及滲透率提高，慧智有二個胎兒檢測，基期很低，成長幅度很高，也是接下來主要動能，而即便生育率下降，非侵入還有基因晶片等傳統檢測也都往上，對展望審慎樂觀。

問二：產前帶因篩檢及新生兒基因篩檢，市場競爭情況及優勢為何?

答：坦白說，市場競爭對手有二家，但其產品都是部分，和我們比較相對不是那麼完整。慧智在市場耕耘最久、發展最久，熟悉度最高， 對手跟著我們腳步 ，尤其現在LTDs讓新進要進來，但進不來，我們已站在市場很高位置，幾乎沒有真正可以和我們競爭的對手，我們現在要拚的是滲透率。實驗室自行研發檢驗技術(Laboratory Developed Tests, LDTs)是指在醫學實驗室中自. 行研究發展、製造、驗證且僅供該實驗室使用的檢測方法。

問三：5月1日起癌症基因檢測納入健保，慧智與醫療院所配合情況如何?是否已經貢獻營收?

答：現在才剛開始，雖然健保5月1日納入，我們申請LTDs項目也已經通過，但還要配合臨床醫療院所去申請使用我們產品，這部分還在被審核中，6月開始有少數幾家通過，也看到業績開始上來，而且很快速，但這還不夠，只是剛開始，相信成長非常可觀。目前唯一關卡是在於政府效率。

問四：政府推動LTDs特管辦法對公司影響?與競爭廠商相比優勢為何?合作院所都報備完成?

答：政府推動NGS對慧智是短空長多，等待將近二年，品項在那邊卻無法做，不過，即將快開花結果。案子都送出去，就等行政機關審核，對慧智而言就是等待，有問題就補件，都在行政程序過程中，只是時間多長不敢說，但預期下半年會陸續完成，既然健保已通過，如果沒過會影響病人權益。

市場競爭來看，台灣可以做癌症基因檢測，五支手指頭數得出來，但要像我們這麼完整大概就一家-行動基因，但行動基因被外資買走，是陸資或港資有疑慮，我們是唯一本土又品項最多，現在新競爭者無法進來，想跨入要重跑3~5年，對我們來說，LTDs就是刀的兩邊刃，接下來看到等待後的結果。

問五：健保帶動市場大餅，慧智如何搶市占?醫院為何不自建實驗室?

答：醫學中心不設置實驗室主要考慮通量，一次需要檢體多，要湊滿才能上機，但同一家醫院可能沒那麼多，迴轉率不夠，勢必影響病人權益。母胎兒醫學以前就看到這現象，我們一點都不擔心，對這樂觀以待。

迴轉率很重要，不是具有能力就可以做檢測，量體不夠大也不能做，所以必須要中心化、要集中，這也是更多院所願意和我們合作的原因。慧智的檢測可以符合臨床需求，我們可以提供病理切片、生資分析、報告諮詢、報告討論等，這是我們實驗室的優勢。

問六：NGS毛利率為何?何時貢獻?

答：多落在28~30%，健保不會影響毛利率，因為是定額給付，系統運作不會影響。市場多大要看癌症患者有多少，乳癌、肺癌、大腸直腸癌是最常用檢測的科別，標靶藥物也每年都有新的問市，市場只會越來越大。

問七：是否有外商切入NGS檢測?

答：要有實驗室，要切入幾乎不可能。如果把檢測送出國，費用高昂，定價要比我們高30%，在地化有價格優勢，還有省下時間，我不認為送出去是可能的解決方案。

問八：母胎醫學及精準醫學營收占比?

答：母胎占比八成，希望未來三年降到五成以下。

問九：醫學中心及醫院覆蓋率?

答：很難這樣說，現在我們合作有十家醫學中心，若平均看大約有1/3的醫療院所比率。

問十：禾馨進來持續擴張據點，獲利展望與慧智是否有價格競爭?

答：沒有價格競爭問題，交易上要遵守法規，不會有價格差異都是一樣。禾馨擴展對我們有好處，他檢測都送慧智，擴張也帶動我們量增加，成長對公司獲利也有一定貢獻。

問十一：2024年、2025年營收、費用及毛利率展望?

答：112年比較低迷，113年月營收到現在回到4千萬以上，之後看雙軌發展，相信會繼續上來，第二季比第一季好，下半年比上半年好。毛利率方面，NGS納入健保不影響毛利率，如果量體放大，毛利率會隨營收上升而提高。費用方面，公司有做控制，不會大幅變化。公司2023年營運表現不好，因實驗室在認證過程中，所有進程被延後，以前要切入新領域很容易，只要做好基因流程就推，現在要先申請LDTS認證，再等臨床院所送驗，都通過才能納入健保，這些步驟環環相扣。目前NGS癌症基因檢測已經走了九十%，剩下最後一哩路，預計下半年完成 之後，健保真正開始給付。

問十二：慧智合作醫院，品項都是獨家供應?

答：有些醫院有些產品是，但有些是多家供應，很難一概而論。

問十三：對全基因體定序WGS有進入規劃?

答：WGS通稱全基因體定序，我們早就在做，但臨床無法變成篩檢產品，這放在特定情況下才由醫師決定做。至於會不會應用到所有健康人，目前看來還很保守，政府沒有大規模進行計畫。