國內投資

跨國特殊學名藥廠美時( 1795 )第二季毛利率攀升至61%，每股盈餘(EPS)5.09元，累計上半年EPS 9.05元。15日舉行線上法說會，由副總經理沈燁說明營運展望。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》美時(1795)血癌藥Lenalidomide美國強勁出貨彌補戒毒癮學名藥銷售下降，累計上半年EPS 9.05元(8/16日股價275元)

針對本次法說會會後投資人對於美時營運上的提問以及公司回覆，整理如下：
問一：年初營收雙位數成長、毛利率55%以上目標能否達成?
問二：血癌藥下半年出貨展望，是否符合預期?
問三：東南亞併購案的營收貢獻?
問四：明年配息率是否提高?
問五：可否進一步解釋東南亞藥收購特定醫療領域的意思，以及團隊整合效益為何?
問六：東南亞併購進來的營業額，毛利率大概區間?

問一：年初營收雙位數成長、毛利率55%以上目標能否達成?

答：今年會努力去達到營收年增長10%目標，但戒癮學名藥市場回升比預期慢，公司實行的一些措施效果也不一定那麼快，預估可能會失去1~2個百分點的成長，但現在還不是百分百確定能否保持10%的增長，第三季法說時會比較明確。但毛利率 55%以上的目標是肯定可達標，抗毒癮藥的毛利率較低約三成，營收下降不是同比對營利有下滑，獲利仍將交出雙位數成長的成績。

問二：血癌藥下半年出貨展望，是否符合預期?

答：第二、第三季都是出貨高峰，第二季血癌藥的業績年增48%，第四季也有可能再出貨，但如果第四季出貨，金額不會跟前二季一樣大，但全年維持顯著看法的觀點。明年出貨還會成長，但基於價格是穩定的，目前沒有看到任何影響價格因素存在，成長只能來自量，無法說明成長的幅度，否則會違反之前的合約。

問三：東南亞併購案的營收貢獻?

答：梯瓦製藥泰國子公司併購案，預計今年8月完成交割，合併後年收入將增至約2000-2500萬美元。越南市場的大藥廠品牌學名藥收購，預計本季簽約，年營收規模約2100-2500萬美元，但不會貢獻在今年業績。越南市場的品牌學名藥組合，以及東南亞市場的大型品牌學名藥組合還在洽談中，年營收規模也約2-3千萬美元。總和營收貢獻約1億美元。

問四：明年配息率是否提高?

答：預估比例會維持常態，但整體獲利增加，股東拿到的股息就會變多。

問五：可否進一步解釋東南亞藥收購特定醫療領域的意思，以及團隊整合效益為何?

答：醫療領域各自不同，如某公司在某科室、某通路利基很大，如梯瓦製藥泰國子公司優勢在利基藥局，有的可能心血管，某癌症如胸腔、肺癌，就是美時要尋找的標的。透過整併擴大產品廣度，銷售團隊有更多產品可賣，現有的產品也有搭配會更好賣，這就是團隊整合。台灣過去已經這樣做，韓國也漸漸這樣發展，會把成功經驗導向東南亞。

問六：東南亞併購進來的營業額，毛利率大概區間?

答： 各項目不同，有一個是品牌藥，可能毛利率高達七、八成，另一個是學名藥，一般45~50%，很難一起回答。但綜合後，預估毛利率約5~6成。