國內投資

愛派司生技(6918)近日舉行法說會，經營團隊正向看下半年旺季及全年營運表現，也宣布取得科技事業核准函，下半年就會送件申請上市櫃。

延伸閱讀：Genet法說筆記》愛派司生技(6918)回應8大提問: 下半年營收、營益率方向? 匯率變動影響? IPO時程規劃?(8/23日股價85.7元)

Genet為大家整理相關重點：
一、 自有品牌APLUS在創傷固定台灣自費市場已居第一品牌
二、 精準手術產品應用於保膝市場潛力大
三、 代理銷售產品努力擴大科別應用
四、 中國市場成功提高非帶量/高端自費產品的銷售比重
五、 2024年上半年獲利撐竿跳 每股盈餘2.4元
六、 國內持續擴充產線、增加代理產品，海外以日本、新加坡為主發展據點

一、自有品牌APLUS在創傷固定台灣自費市場已居第一品牌

創傷固定產品包括骨科內固定骨板、骨釘、骨針、髓內 釘、纜線、外固定器，自有品牌APLUS在台灣自費市場是第一品牌，在骨釘、骨板市場的佔有率居第一達35%，在醫療院所滲透率已達98%，外國品牌45%、其他國產20%。

目前全球骨科創傷市場主要為國際大廠把持，但都以高加索人種為設計，用於東方人常發生尺寸、曲率不貼合的問題，導致併發症發生，而台灣市場相對小，原廠不易採納客戶意見，無法及時因應市場需求修改。國產廠商以代工圍主，多為拷貝國際大廠之產品。

愛派司考量各人種不同，結合亞洲曲率資料庫，與結合臨床醫師、學術研究單位、金屬研發中心與市場銷售人員的台灣醫療器材創新發展協會Aclub之臨床經驗及需求，發展出獨特且更適合亞洲人種使用的植入物，導入精準客製化手術工具提高價格與競爭力。。亞洲人口在全球屬相對多數，2019年全球亞洲人口約有45億人，亞洲占比54%。

二、精準手術產品應用於保膝市場潛力大

人的壽命往上走，老齡人口變多，骨折市場不斷變大。精準手術產品就是利用3D列印客製化導引工具(PSI)，協助醫師制定每位病人獨特的手術方案，縮短手術時間並。應用領域包括創傷復位、截骨矯正、腫瘤切除、人工關節、脊椎手術。

而截骨矯正中的膝關節炎(保膝)手術，就是利用力學矯正，讓病人不用一下就換膝關節，利用3D列印PSI，大幅提高醫師執行意願，目前愛派司在台灣市佔率高達80%，J&J僅20%。

一般膝關節炎手術市場，全膝、半膝置換與保膝手術各佔1/3。日本每年保膝手術約1萬例，而台灣每年3-4萬例人工膝關節置換，中國每年約45萬例人工膝關節置換 ，台灣＋中國每年可達7億美元，未來發展深具潛力。

三、代理銷售產品努力擴大科別應用

代理銷售產品涵蓋生化產品、植入物與手術周邊，包括人工骨、HA/PRP、 止血粉、小兒骨科、碳纖骨板、透氣石膏、一次性工具。憑藉通路優勢，愛派司代理營收占比逐年提升，代理營收占比從111年的10.82% ，112年提升至15.77%，今年上半年15.23%，未來希望能從骨科擴大到外科、耳鼻喉、泌尿等其他科別。

四、中國市場成功提高非帶量/高端自費產品的銷售比重

過去幾年營收穩健成長，但中國市場受到政府帶量採購政策影響，雖然出貨量是2~3倍，但價格只有1/6。也因此，中國占比22年為26%，2023年降至22%，今年上半年維持22%。台灣是主要市場、占比維持七成之上。東南亞及其他1%。

因應中國集中採購政策，愛派司111~112年起緊急調整，讓帶量產品出貨策略性地稍微放緩一些住，努力提高自費產品，調整產品組合。隨著證照陸續拿到，自費占比從111年的26%，112年提高至47%，113上半年提升到49%，也一舉將中國市場的損益從111年就轉為正數。目前中國三十多個省分，愛派司的自費產品已經布局20個省分。

未來中國會持續提高非帶量/高端自費產品的銷售比重，加速研發非帶量/高端自費產品與銷售證照的申請，往軟骨再生等非傳統骨科材料與CFR-PEEK碳纖維材料發展，並擴展非帶量/高端自費產品業績 。關注上市後非帶量/高端自費產品線及併購相關公司之可行性，也會進入私立醫院銷售，擺脫價格管控機制。

五、上半年獲利撐竿跳 每股盈餘2.4元

2024年上半年合併營收3.64億元，年成長11.87%，毛利率提升約3.5個百分點至70.82%，營業利益8591萬元，年成長38.82%，營益率19.85%，也較去年同期14.46%提升。稅後淨利7239萬元，年成長53.58%，每股盈餘2.4元，也高於去年同期的1.55元。

六、國內持續擴充產線、增加代理產品，海外以日本、新加坡為主發展據點

台灣市場持續拓展既有產品線創傷類產品，提升病人術後結果客製化手術工具，持續延伸其他領域，包含各式矯正手術、關節置換手術與脊椎手術等。持續增加骨、外科代理產品，從骨科逐漸發展到外科，擴展銷售的科別，增加產品應用的深度與廣度。學術推廣延伸至民眾衛教，透過醫學會、學術活動與教育訓練的場合大量曝光與推廣客製化手術工具與保膝手術。

海外市場則以特殊產品帶動創傷產品銷售，如HTO飽膝手術產品或拇指外翻產品，東北亞以日本為主要發展據點，以新加坡為東南亞發展據點，延伸至鄰近東南亞國家。