國內投資

原料藥廠中化生(1762)近日法說會，由業務副總經理陳應祈說明公司營運現況，以及主力產品發展。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》中化生(1762)上半年EPAE出貨銳減，營收獲利大衰，EPS0.79元 (9/4日股價41.2元)

針對本次法說會會後投資人對於中化生營運上的提問以及公司回覆，整理如下：

問一：上半年業績衰退主因？
問二：EPAE客戶需求與市況?
問三：業績何時回穩?
問四：核心產品新市場拓展情況?

問一：上半年業績衰退主因？

答：業績衰退主要是EPAE，市場動能趨緩，相較去年高峰，現在處於雖有持續出貨，但需求已不復去年中投資微反應器Microreactor 時。

問二：EPAE客戶需求與市況?

答：近一年發生幾件事，1、去年中祕魯外海的主要魚場，抽油萃取率和量都大減，因為半年魚季禁止撈捕造成斷貨半年，剩下的貨價格非常高，預計半年內價格很難降到以前水平。2、原廠市占率仍近六成，其他學名藥包括我們客戶四成，這與一般學名藥上市二年後，原廠市占率降到很低不同，主要是這原廠只有一支新藥，不能讓出市場去斷掉營收，所以在價格上強力維護以維持現金流。

這半年持續跟客戶溝通，了解看對方抓什麼時間點重回之前毛利和市場量，但客戶目前市佔率沒有太大衰退，拿貨量少很多，主要是去年原料價格比較正常時，以為原廠會放出市場，規劃比較積極的銷售版本，但遇到上述兩項狀況，庫存比較多，今年拿的量比較少。

問三：業績何時回穩?

答：上游原料價格合理化，目前看來要半年時間，才能知道新供需在哪裡。以美國市場來看， 藥品市場競爭狀況已維持一二年，現在原廠有些布局在歐洲和其他市場上，客戶認為一旦有了其他市場來源，或許原廠有些機會去放手，那未來市場還有六成潛在空間可以發展。

九月、十月會和歐美客戶洽談了解庫存水位，目前客戶還沒釋出明年訂單。明年業績能否回穩，要看二大因素是否解除，最快明年初才有可見度。

此外，EPAE現在也跟新客戶接洽，針對美國市場，但客戶所在地非美國區， 成本結構比較好，內部看好新客戶有些新機會，在更有優勢成本結構下可以增加市占，但前提就是原廠對市占捍衛強度要降低。

問四：核心產品新市場拓展情況?

答：EVE、CAS具有成本優勢。CAS以前市場以歐洲為主，現在其他市場註冊 ，也拿新樣品從6月後開始送樣，但客戶納入供應商範圍要一點時間，目前亞洲客戶對新製程很肯定，傾向不去拿中國、印度產品，而是跟我們洽詢。

EVE原本市占就不錯，但競爭者有新增，公司進行擴產投資，客戶了解到明年的價格競爭力沒問題，預計等明年初確效完成，等於市場跌下更深前先佈局因應，預期明年會有成效。

TAC先前因美國查廠關係，過去一年客戶沒拿貨，現在美國FDA問題解決，已在和客戶討論何時恢復拿貨。
EVE 、TAC等發展很順利，除了現有客戶擴大外，新客戶開始拿樣品，代表公司產品有競爭力，不是只靠原本客戶，有機會可打到美國、歐洲以外市場，如中國、拉美等。產品多年優化已有價格競爭優勢，有很好定位，可以期待有成長空間。