國內投資

永信控股(3704)20日舉行法說會，看好下半年維持高成長的年增長表現，未來外部併購擴張版圖將從新事業、新市場、新產品技術三方前進。TAA法案，此法案保障美國公家機構優先採購美國生產製造產品，永信是少數在美國可完成一體化生產、銷售的藥廠，驅動上半年美國業績成長56%。公司旗下子公司永日(4102)也透過異業合作開發化學材料，拓展新商業模式，主要是與半導體和光電業合作特用化學產品，目前客戶小量送樣測試中。永日上半年EPS 1.34元較去年同期的0.64元成長超過一倍。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》永信控股(3705)上半年獲利暴增6成 EPS 2.26 元，歷經五年「修枝剪葉」未來可望維持較快成長 (9/4日股價60.4元)

針對本次法說會會後投資人對於永信控股營運上的提問以及公司回覆，整理如下：

問一：美國生物法對永信集團是否正向影響? 成長趨勢未來會不會繼續?
問二：永信集團否是否有CDMO業務?
問三：永日進入合併報表，如果扣除，是否今年上半年的實際營收?
問四：上半年稅後淨利率明顯上升的原因?
問五：目前是否有併購標的?哪個領域優先併購或投資?
問六：下半年成長力度可否延續?

問一：美國生物法對永信集團是否正向影響? 成長趨勢未來會不會繼續?

答：美中供應鏈對抗其實已經四、五年，美國生物法案大家是看到限制中國五家生物公司未來接案，美國本土藥廠企業對合作有疑慮，而永信集團擁有好幾個無菌製劑充填工廠，未來肯定是受惠公司之一，但目前還不知道受惠程度。

實際上，這幾年中美對抗實際受惠最大的其實是TAA法案，此法案保障美國公家機構優先採購美國生產製造產品，永信是少數在美國可完成一體化生產、銷售的藥廠，驅動上半年美國業績成長56%。

趨勢確定了，短期不會改變，未來永信會繼續成長，只是成長比例可能不會那麼高。

問二：永信集團否是否有CDMO業務?

答：永信的工廠已運作很久且運作成熟，當然有這項業務。從各工廠來看。台灣地區我們是唯二可以生產微脂體liposome的基礎工廠，台微體就是我們生產，也幫wakamoto代工；馬來西亞廠為加拿大廠商和日本 kowa代工；美國也為了原研胃藥生產。CDMO其實已經持續數十年，未來會繼續穩健腳步向上推升。

問三：永日進入合併報表，如果扣除，是否今年上半年的實際營收是衰退?

答：半年報呈現的營收是1~6月，永日是6月才開始併表，以前八月累計營收4.46億元來看，每個月營收大概四、五千萬，在集團佔比不高，扣除永日應該還是雙位數大幅成長。

問四：上半年稅後淨利率明顯上升的原因?

答：主要是日本、美國市場的貢獻，美國毛利率相對去年成長十幾個百分點，
日本因抗生素價格提升三倍，銷售雖然不一定完全反映，但可以確定看到，毛利率大幅提升。另，費用支出只有成長5%多，相對營收、毛利雙位數成長，實現稅前淨利率的大幅成長。

問五：目前是否有併購標的?哪個領域優先併購或投資?

答：既有的事業，包括原料藥、藥品、保健品、動物用藥，這些相關領域標的持續看，有幾個案子持續進行，目的希望有綜效可擴大，能併入事業版圖。

永鴻是很好例子，透過外部併購+內部自然成長，實現獲利，並進入資本市場。 原料藥、保健品、藥品等事業體相關併購會持續進行，地區不限，但會以主要可掌控美國、台灣為首選。

第二部分是投資，集團鎖定15個次產業，其中有幾個產業集團是空白的，如細胞治療、蛋白質上游生產製造，還有AI領域，可能對外部事業體進行投資，集團不需要有主導權，希望透過學習進入新領域。

問六：下半年成長力度可否延續?

答：下半年業績成長率，如果對比去年同期，不會太大差異，會維持此成長趨勢。但如果用下半年比上半年，增長幅度就不會那麼高，可能微幅成長，但對比去年同期還是大幅成長。