國內投資

隱形眼鏡代工廠望隼(4771)預估第三季已經是營運底部，第四季開始往上，單季營收可望較前一季成長增5~10%。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》望隼(4771)累計前三季合併營收為22.4億元 EPS 8.89元，第三季是營運谷底 (11/27日股價187.5元)

針對本次法說會會後投資人對於望隼營運上的提問以及公司回覆，整理如下：
問一：今年第三季毛利下降的原因?
問二：中國消費情況不好，後續趨勢及半年發展怎麼看?
問三：代工廠價格競爭，怎麼看今、明年降價發展?
問四：視光產品的規劃？
問五：矽水膠與水膠目前價差?台廠跟陸廠的技術差距?
問六：矽水膠產品的規劃及明年業績貢獻度?
問七：今年各季稼動率?明年上半年產能增加多少?
問八：台灣隱形眼鏡廠發展及新進廠商是否帶來挑戰?
問九：第四季及明年展望?
問十：何時月營收可以站穩三億元?
問十一：明年資本支出規劃?
問十二：明年股利政策? 是否考慮實施庫藏股?

問一：今年第三季毛利下降的原因?

答：第三季37%確實偏低，主要是產品結構，第三季透片比例高，超過一半，加上對部分客戶讓價，不過，預估第四季營收、毛利率都會回升。除了日拋產品有降價，也有部分消費者沒購買力就回到半年拋。半年拋是中國廠為主，日拋中國廠也跨入，有些去找二線品牌競價。

問二：中國消費情況不好，後續趨勢及半年發展怎麼看?

答：半年拋會存在不會消失，目前就是持穩，但市場沒有繼續擴大，一般消費族群還是會以日拋為主，三、四線城市有些轉半年拋，是日拋主要被壓縮部分。目前品牌端降價趨勢已經穩住，望隼希望半年拋也能搶到市場份額，所以開始做。

問三：代工廠價格競爭，怎麼看今、明年降價發展?

答：今年部分大陸廠產能開出來競爭，中國廠商也彼此競爭，今年度對客戶讓價，全年度價格折讓10%以內，明年也會有讓價，但預估幅度縮小，品牌端得到降價紅利已經差不多，舉例如果50元降到30元很多，30元降到28元就沒那麼大。

問四：視光產品的規劃？

答：最重要是近視防控，短期目標是三年，長期目標要明確數據則要五年。目前規劃短期證照先拿，如先做散光等眼視光證照，在光學通路先有營收，但主要做近視防。現在進視防控發展不錯，如美國MiSight當初做長期臨床10年，臨床的試驗計畫書（Protocol）已被建立，其他業者要做的都會參照，以後時間就會縮短。

問五：矽水膠與水膠目前價差?台廠跟陸廠的技術差距?

答：目前矽水膠和水膠終端價格還有50%差距，望隼在中國矽水膠和水膠價差也大概五成，蔚藍隨量體放大有機會繼續縮小，預估20~30%比較是到達轉換甜蜜點。

目前中國廠還沒能力做水膠，台廠目前仍居領先，預估台廠在技術至少領先三到五年時間。中國生產水膠成本，和我們中國工廠相比大概個位數百分比。

問六：矽水膠產品的規劃及明年業績貢獻度?

答：日本矽水膠產品預計明年底，明年會先將濾藍光產品導入幾個客戶，今年成績不錯，明年應該可以維持。中國部分，矽水膠中國九月開始出貨，明年第二季到更多客戶端，之後彩片也會推到市場去。

明年矽水膠占比預估提升至5~10%，若以全稼動來看，矽水膠毛利率會高於水膠，對整體毛利有幫助，將是明年主推產品線。矽水膠的價格較高，技術層次較高，未來歐美拿到有助營收、獲利上去，看台廠替代效益何時發生。

問七：今年各季稼動率?明年上半年產能增加多少?

答：今年新增一條產線，目前月產能5400萬片，第一季稼動率85%、第二季80%、第三季75%，預估第四季回升到80%。

問八：台灣隱形眼鏡廠發展及新進廠商是否帶來挑戰?

答：這幾年台廠開始走出舒適區到歐美市場，有些同業歐洲有照就先去，我們在美國腳步較快，歐洲預計20226年，各自不一樣時間，但未來布局都是歐美去瓜分四大廠的市占。陸廠以後比較有機會往東南亞，因為與美國關係不好，也是台廠想攻歐美。

幾家上市櫃幾家都曾經走過很辛苦之路後，未來矽水膠必須投入更大，如果沒找到大市場，前面領先開出產能的同業，價格品質有競爭力，後進者會更辛苦。未來日本、中國市場是提升矽水膠占比，歐美是替代效益，目前望隼是幫ECB眼視光代工，內部策略還在擬定。

問九：第四季及明年展望?

答：第三季應該已經是營運底部，第四季開始往上，單季營收可望較前一季成長增5~10%，與去年同期相比則持平。明年日本相對樂觀，新客戶明年進來，增長主要在第二季或第三季，配合合作客戶的證照取得。美國之後陸續發酵，或許占比不高但也會有一些貢獻。

問十：何時月營收可以站穩三億元?

答：明年下半年應該就可以站穩三億元之上，雖然市場隨時在變，但目標就是這樣。明年成長目標達雙位數百分比，日本、大陸都是，台灣、美國基期低 ，希望有較高成長比例。目前和中國客人就量價還在談，但初步看明年略好於今年，明年獲利會比今年好。

問十一：明年資本支出規劃?

答：今年產能增加一條，就是為了明年，明年還要觀察市場變化，目前預估資本支出3~5億元，之後才知道擴多少，擴什麼產線。

問十二：明年股利政策? 是否考慮實施庫藏股?

答：明年發放比例會提升，今年保留較高比例為了建廠或投資，明年可能提高，但具體要過董事會。至於是否以庫藏股取代提高配發股利，董事長先前提過，內部有思考過，但還在討論。