國內投資

健身器材廠岱宇(1598)今年虧損縮小，看好商用健身器材與電動輔助自行車兩大領域挹注2025年的成長動能。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》岱宇(1598) 2024年前三季本業虧損縮每股虧損1.3元，未來營運聚焦三大方向 (12/2日股價27.95元)

針對本次法說會會後投資人對於岱宇營運上的提問以及公司回覆，整理如下：
問一：請問對今、明年毛利率看法？
問二：2025年營運目標？
問三：2025年參加展覽數增加，費用會比今年高嗎？
問四：切入商用市場，但同業喬山已居全球第一大，如何突破？

問一：請問對今、明年毛利率看法？

答：毛利率部分基本維持穩定，大約在35%上下，但會因季節波動有所變化，例如旺季毛利率較高，而淡季則較低。整年度預估仍在35%左右。至於各產品的毛利率，因產品線複雜，包括家用與商用健身器材、高階中階低階產品，以及電動自行車，細分預估較為困難。

若單純以家用健身器材來看，透過自有通路銷售，毛利率大約為35%至45%。商用健身器材通常以經銷商模式銷售，毛利率較高，約為48%至52%。至於電動自行車，分為代工與自有品牌，自有品牌透過自有通路銷售，毛利率大約為30%至38%，而代工毛利率則約為20%至25%。

問二：2025年營運目標？

答：今年因電動自行車出貨延遲，未能如期轉換至營收，但預期明年將開始大量出貨，電營收占比可望達到10%，成為成長的重要動能。

商用健身器材部分，隨著100系列產品線逐漸完整，以及過去兩年商用市場的耕耘，明年規劃增加商用展參，預期商用營收占比會有較高的成長。不過，因電動電子車的加入使營收規模擴大，預期商用營收占比維持15%左右。商用健身器材與電動自行車將共同帶動明年成長。

問三：2025年參加展覽數增加，費用會比今年高嗎？

答：目前預算計劃新增兩場展覽，平均每場展覽平均成本約150~200萬元，總增加約三百萬。另外，電輔車參展也會增加費用。新增的參展主要集中在商用健身器材及相關品牌領域，今年整體參展費用確實有所增加。

問四：切入商用市場，但同業喬山已居全球第一大，如何突破？

答：喬山以全球規模的連鎖經銷為主，在大規模標案競爭上有優勢，岱宇的策略是採取不同的切入方式，專注於地區型或政府型標案，例如運動中心或當地政府支持的項目。這類標案預算相對較低，流程中與當地公司的合作及政府關係尤為重要。

岱宇積極在歐洲進行商用拓展，並已配置當地長期開發的業務團隊進行對接，預期明年將開始看到成效逐漸顯現。我們的策略是透過喬山打亂的市場去找切入點，喬山線在市占率已經全球最大，全球健身器材前幾大品牌都被打亂陣腳，對我們是好機會，包括LifeFitness想把代工轉移到台灣。岱宇會利用產業結構變化創造新的突破機會，進一步拓展商用市場版圖。