《Genet法說筆記》台灣金可集團持股近七成的海昌生技(7814)1月9日登興櫃,主辦券商認購價格為每股33元 (1/10日股價39元)

海昌生技(7814)1月9日登興櫃,主辦券商認購價格為每股33元。海昌生技(7814)1月9日登興櫃,主辦券商認購價格為每股33元。2024年上半年營收3600萬元,EPS -0.35元,累計前12月營收9809萬元。

延伸閱讀:《Genet法說筆記》海昌生技(7814)回應13大提問: 為何直接拆除廠房擴產?上市櫃計畫及擴產瓶頸是什麼?是否有下一階段擴產計畫?(1/10日股價39元)


近日法說會,會中經營團隊針對說明公司營運現況,以及主力產品發展做了詳細的說明,Genet為大家整理今日法說重點:
一、台灣金可集團持股近七成
二、舊廠拆除重建2024年10月完工投產
三、五大產品主要用於牙科
四、平價化高價膠原蛋白產品搶市
五、膠原蛋白基質目標取代吉利丁Gelatineg市場
六、2024年下半年已將上半年虧損弭平
七、台灣牙醫診所、醫院開發率超過四成
八、寵物市場下個發展重點

一、台灣金可集團持股近七成
海昌生技由台灣金可集團於2006年12月籌資設立,目前實收資本額4億元。研發模式與其他公司不同,從醫師端先了解需求進行概念先導開發,再由醫學工程、藥學、 獸醫與市場分析背景的專家分別進行材料優化,產品製程開發專利申請評估與市場經濟效益分析,評估市場是不是具有發展潛力。
主要股東為蔡家旗下投資公司,包括寄生持股44.34%、海昌國際17.50%,若加上同集團的寶島科持股5.41%,持股近七成。法人股東則有台杉水牛三號生技創投10.65%、仁寶電腦(2324) 4.56%。合計持股高達82%。

生立生技為持股百分百的子公司,2011年投資8千萬,以換股方式溢價併購。主要做青光眼相關產,已有歐洲CE認證,很多股東是醫師。

二、舊廠拆除重建2024年10月完工投產
2019年拿到中國第三類醫療器械註冊。所投資的自動化廠房及實驗室坐落於台中工業區,2023年有感於既有廠房產能不購,經常在缺貨,2024年1月16號把整個工廠拆掉重新建置,2024年的10月完工投產。

三、五大產品主要用於牙科
主要產品為醫療器材,產品包括牙創保護材、膠原再生薄膜、膠原蛋白骨填料、膠原蛋白牙科基質、膠原蛋白基質,全屬於二類或三類醫材。
營收貢獻較大是牙創保護材,用於齒槽脊保存術、種植牙手術、牙周軟組織修護。膠原再生薄膜主要是用於引導骨再生術、引導組織再生術及上顎竇增高術,多數應用在牙科,未來不排除拓展至骨科。

膠原蛋白骨填料用於齒槽脊保存術、骨缺損重建及上顎竇增高術,用於牙科和骨科。膠原蛋白牙科基質是一個純膠原蛋白,主要是止血、保護傷口表面及齒槽脊保存術。膠原蛋白基質的品項比較多,什麼形狀都有,包括塊狀、粉狀、柱狀有半月形(最後者用來治療眼翳),主要用在保護術後傷口、第1、2級燒燙傷、創傷或手術傷口。

四、平價化高價膠原蛋白產品搶市
商業模式,除了透過直接賣產品給醫院或診所,也透過經銷商賣給是醫院、診所或醫師。產品價格定位在中低價格帶,主要是醫療器材最重要生意模式是,醫師能買得便宜,才會覺得有利可圖,協作的經銷商也要覺得有利潤,生產生在這樣結構下也享有相對同業佳,維持中高的毛利率。中低價位定位,實際不是低價,是把高價膠原蛋白平價化,有物超所值之效。

五、膠原蛋白基質目標取代吉利丁Gelatineg市場
膠原再生膜是用豬腸做,其他是用豬筋做的,為何不用豬皮,主要考量豬筋機械強度較強,豬皮有油,要花很多時間去處理工廠的生物問題。生產過程最重要,海昌與其他公司不同,是保留膠原蛋白原有的機械強度和活性。更重要是,超過十年以上,沒有一例安全事件,沒有客訴。

主力的牙創保護材,相對同業有更高含量,緻密度,機械強度較好,可以讓牙窩洞空間更好保存。再生薄膜部分,具有專利脫細胞技術,不是把所有細胞脫光光,此技術是把細胞脫掉後,還留下糖胺多糖生長因子 透過特殊酵素技術留下生子因子
膠原蛋白骨填料,以膠原蛋白與三鈣磷酸鹽混合式設計,方便牙醫師操作加速植牙手術完成。
膠原蛋白基質,未來目標是取代吉利丁Gelatine。海昌膠原蛋白基質屬於三類醫材,刺激血小板讓他增生達到止血,且採單顆包裝且滅菌,Gelatine沒生物活性,以吸血後的活潤達到止血效果,但台灣售價比Gelatin更便宜,期望用更低價格掠奪全球市場。

海昌已經完成擴產,產品全部量化,效率生產提供價格優勢,目標成為亞洲最具規模的生物醫材供應商。


六、2024年下半年已將上半年虧損弭平
2024年1月拆掉廠房重蓋,2024年10月完成,產能增加三倍。這段期間全部都是停產,營收主要來自112年先建立的庫存供應客戶,也因此,2024年上半年本業虧損。上半年累計營收3589萬元,毛利2399萬元,營業虧損47萬元。業外損失1242萬元,主要是子公司考量青光眼手術是一個小眾市場,歐洲CE認證到期後不再升級進行MDR認證,認列商譽損失認列一千多萬元;稅後虧損1289萬元,每股虧損0.35元。

不過,下半年已經把虧損的部分弭平,前11月累計營收8158萬元,營業毛利6035萬元,營業利益1296萬元,稅後淨利168萬元,每股盈餘0.05元。


2024年主要做二件事,一、擴廠,花了兩千多萬去進行,但關廠期間,醫院診所等客戶,為了讓客戶不要跑掉,先預付帳款給我們,等我們把擴廠後再交貨給他們,也導致總負債上半年增加至32,78萬元。第二件事是增資, 113年初增資一股是22塊,10月因應登興櫃再次增資,1股是30元。

七、台灣牙醫診所、醫院開發率超過四成
從台灣市場來看,牙醫診所總數 7,026,診所市場開發率 43%~45%;醫院(牙科部)總數266家,開發率 45%~47%。目前還是逐步進行拓展,以區域分布來看,北部密度最高,會持續擴張。

中國已經有醫療器材許可,但經濟內捲,產品價格一直下降,雖然海昌的成本不怕競爭,但目前產能要交貨都來不及,必須先因應其他毛利率更高市場,目前有出口越南、菲律賓等國家。

生物墨水主要賣給英國,是GDP實驗室專用,很多組織複製在國外如火如荼進行,現在是透過賣給英國倫敦大學,其與其他醫材商合作,公司內部很看好這市場。

國內同業主要有和康生技(1783)、雙美生技(4728)、亞果生醫(6748),和康生技以膠原蛋白和玻尿酸生產醫材應用,並同時開發 保養品與保健食品。
双美生技以膠原蛋白皮下植入劑作為其銷售主力。亞果生醫以臨界點脫細胞技術作為其主要特點進入市場。海昌則專注研發膠原蛋白/脫細胞基材/生物玻璃/可降解導尿管等各類醫材產品, 延伸臨床平台運用。

營業規模以雙美最大,毛利率則是海昌目前比和康好,未來有信心毛利率會繼續成長。

八、寵物市場下個發展重點
從政治、經濟、社會及技術面來看,生技行業展望很好,政策有利,美國醫療器材消費稅也取消。亞太地區尤其韓國、台灣、大陸、日本都是老化的市場,生育率下降,海昌聚焦的是老化的市場,很專注在牙科、傷口,狗貓登記數量已經超越新生兒,海昌也決定醫材要布局寵物市場。

從海昌產品的生命週期來看,牙創保護材、膠原蛋白基質屬於成熟產品,不用對醫師太多介紹,醫師知道怎麼用,存活空間就是重點,要性價比非常的高 ,包括我們合作的經銷端、公司本身毛利目前都不錯,市場逐步站穩。

膠原再生薄膜、膠原蛋白骨填料,屬於成長市場,必須要跟醫師溝通,包括術勢開發,醫師才知道怎麼用,怎麼開拓市場。


從市場規模來看,全球醫療市場5422億美元,預估2032達8868億美元, 年複合成長率6.3%。亞太市場膠原蛋白市場22億美元,海昌有信心逐步佔領市場。再生醫療市場接近242億美元,每年成長率高達22%,後續會成長到七百多億美元,也是海昌瞄準的市場。

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