《Genet法說筆記》海昌生技(7814)回應13大提問: 為何直接拆除廠房擴產?上市櫃計畫及擴產瓶頸是什麼?是否有下一階段擴產計畫?(1/10日股價39元)

海昌生技(7814)1月9日登興櫃,主辦券商認購價格為每股33元。2024年上半年營收3600萬元,EPS -0.35元,累計前12月營收9809萬元。

延伸閱讀:《Genet法說筆記》台灣金可集團持股近七成的海昌生技(7814)1月9日登興櫃,主辦券商認購價格為每股33元 (1/10日股價39元)

針對本次法說會會後投資人對於海昌生技營運上的提問以及公司回覆,整理如下:
問一:新產能何時到位?產能多大?
問二:台灣營收占比如何?牙科滲透率已達四成,是否仍有成長動能?
問三:新產能於 10 月到位後,目前稼動率如何?
問四:是否有計劃取得台灣、中國以外市場的認證?
問五:依據三倍產能推算,一季營收是否可達五千萬元?
問六:上市櫃計畫及擴產瓶頸是什麼?是否有下一階段擴產計畫?
問七:海昌產品的銷售模式是什麼?
問八:對台灣、中國以外的市場有無具體作法?
問九:是否有調漲產品價格的機會?
問十:牙科診所的市場規模如何?
問十一:為何直接拆除廠房擴產?
問十二:是否計劃開發膠原蛋白針劑?
問十三:牙創保護材及基材市場的主要競爭對手是誰?

問一:新產能何時到位?產能多大?

答:新產能已於去年 10 月完成擴產,目前採用一班制。在不改變一班制的情況下,產能增加三倍以上。由於產值及產銷結構因產品不同而有所變化,具體結果會因情況而異。

問二:台灣營收占比如何?牙科滲透率已達四成,是否仍有成長動能?

:台灣營收占比約九成,產品涵蓋牙科及外科兩大類。其中,牙創保護材約占四成,牙科基材約占兩成。

中國市場的毛利率偏低,公司策略是控制供應,目前中國市場營收占比不到 8%。雖然在台灣,牙科滲透率已超過四成,但這代表的是曾經購買過的客戶占比,回購頻率及產品覆蓋範圍仍有成長空間。因此,單以滲透率不足以評估全面動能。

此外,2023 年因嚴重缺貨,公司決定將產能擴大三倍,顯示市場需求強勁。

在寵物市場方面,全台動物醫院數量約 1900 家,已超過小兒科的 1600 多家,且新生兒數量已低於寵物數量。寵物市場屬於全球性趨勢。雖然寵物用藥需取得衛福部許可,但寵物醫療器材若包裝上未標示療效,則不需額外證書。公司計劃將人用產品透過子公司銷售至動物市場,符合規範後,達到平價化,讓動物獲得更好治療。

在中國市場,公司原先預估老年人口約二億,30% 有植牙需求,平均每人 3.2 顆。但後來發現,只要拔牙,可能會植入基材。考慮 32 顆牙齒中可能有多顆會因蛀牙需要基材,公司選擇優先佔領高毛利率產品市場。若未來集採政策啟動,毛利率可能受影響,目前以私立醫院市場為主。

問三:新產能於 10 月到位後,目前稼動率如何?

答:去年第四季稼動率超過 100%,需加班應對需求。今年第一季也處於滿載狀態。

問四:是否有計劃取得台灣、中國以外市場的認證?

答:FDA 認證正在進行中,510K 和 PMA 認證同步推進,預計於 2026 至 2028 年完成。歐洲 CE 認證因 MDR 政策需要臨床追蹤,放在次要順位,這對中小型公司增加不小負擔。

問五:依據三倍產能推算,一季營收是否可達五千萬元?

答:雖然目標是迅速提升利用率,但需考慮員工的學習曲線和供應商配合度。上游的原材料來自畜牧業屠宰場,擴大產能需協調整個供應鏈。此外,不同產品的工時需求不一,這也會影響營收。一季五千萬元是目標,但需視實際情況調整。

問六:上市櫃計畫及擴產瓶頸是什麼?是否有下一階段擴產計畫?

答:計劃於 2025 年第三季申請上櫃。目前的重點是將三倍產能充分利用,未來可能採用三班制生產。暫時沒有進一步擴產計畫,因為三類醫材需符合嚴格的水環境與菌數測試,且量產需進行批次檢測。

問七:海昌產品的銷售模式是什麼?

答:銷售模式分為直營和經銷,直營占比約 5/9,經銷占比 4/9。經銷商通常直接銷售至醫院,有些經銷商會作為中間商,將產品轉售至診所,海昌收回款項會支付傭金。中國市場目前以直營銷售為主,未來維持直營與經銷各占一半的策略。

問八:對台灣、中國以外的市場有無具體作法?

答:公司計劃申請 FDA 認證,通過後可進入北美及美洲市場。東南亞和中東市場的進入需符合當地特殊法規,iso13485 認證體系可協助加速進入全球市場。此外,有iso13485 認證就可做代工,公司也考慮採代工模式,不一定需以自有品牌進入。

問九:是否有調漲產品價格的機會?

答:產品調漲是可行的。目前公司產品價格已低於競爭對手,擴產後的利潤可部分回饋給客戶。同時,即使調漲,與競爭對手間仍有價格差距,因此價格策略對市場競爭有利。

問十:牙科診所的市場規模如何?

答:目前無研究機構提供相關數據。固定購買的客戶占比來看,海昌的滲透率約 30%。目前市場供不應求,公司看到市場潛力,特別是在亞太地區,市場規模達 22 億美元,每年成長 10%,所以決定拆掉廠房重建,產能為原有的三倍。

問十一:為何直接拆除廠房擴產?

答:採用連續製程以提升效率,當時將辦公室遷出,直接利用現有空地擴大產能,是最迅速的解決方式。

問十二:是否計劃開發膠原蛋白針劑?

答:目前無此計畫,因為膠原蛋白針劑與現有製程不同。雙美為友好同業,目前公司專注於現有業務。

問十三:牙創保護材及基材市場的主要競爭對手是誰?

答:主要競爭對手包括和康、雙美及亞果等。海昌在性價比及稼動率方面具有優勢,並已在國外市場如日本取得一定地位。若取得 FDA 認證,市場結構有望重新洗牌。

 

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