國內投資

美時(1795)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明。2024年營收185.84億元EPS19.35元，較2023年營收169.58億元EPS15.72元增加，預估2025年營收可望年增加7-10%。

針對本次法說會會後投資人對於美時營運上的提問以及公司回覆，整理如下：
問一：2025年Lenalidomide預期銷售成長幅度及出貨模式？
問二：美國關稅是否會影響美時產品在美國的價格？
問三：東南亞併購案的進度是否有潛在風險？
問四：Nintedanib這個產品是否為高毛利？預計何時上市？
問五：關於美時發布的總經理辭職公告，是否能進一步說明？
問六：大股東PTT集團對美時營運是否有特別影響？

問一：2025年Lenalidomide預期銷售成長幅度及出貨模式？

答：Lenalidomide在美國市場的成長預期仍為雙位數，具體估計約在20%左右。至於供貨與出貨模式，整體而言將與2024年相去不遠，並無重大改變。不過，實際出貨仍須依據美國中端市場的需求進行調整，銷售採實際需求導向的模式，避免提前大量出貨，這也符合美國市場的規範與商業邏輯。

問二：美國關稅是否會影響美時產品在美國的價格？

答：關於美國關稅政策，公司正密切關注其走向。到目前為止，尚未出現明確且具體的威脅或機會，因此尚無須採取具體因應措施。目前我們Lenalidomide等產品已運送至位於馬來西亞的美國保稅倉庫（Bonded Warehouse），庫存可支應美國市場約6至9個月的需求。
倘若未來有明確徵收關稅的訊號，且政策針對與美時相關的產品，我們有能力在一週內快速通關，供貨進入美國市場。因此，不認為短期內會遭遇實質威脅。

中期也已準備好因應措施，包括將生產移轉至美國本地的CMO（委託製造商），如同去年我們針對血癌藥品在歐洲設立的備援生產據點一樣。至於更長遠的政策變化，目前仍具高度不確定性，但這並非美時獨有的挑戰，而是整個全球製藥產業、甚至其他產業所面臨的共通潛在風險。因此，我們也持續評估各種因應方案，確保無論短、中、長期均能有效因應任何潛在風險。

問三：東南亞併購案的進度是否有潛在風險？

答：目前即將完成的案子為越南市場的一項產品組合，預估可為美時帶來約1,000萬至1,100萬美元的年營收貢獻。目前正進行最後的收尾與簽約工作，預計可於3月底至4月初提交董事會審議，屆時將對外正式公告。

除此之外，我們也正在進行兩項品牌收購案，預計於2025年年中至第三季之間完成，待時機成熟會對外更新進度。
另外，我們也同時推進兩項公司的併購案，這兩案規模可能較大，目標是在第二季與年底前取得明確進展，若順利，我們將在適當時機向投資人進行說明。

問四：Nintedanib這個產品是否為高毛利？預計何時上市？

答：Nintedanib確實是一項高毛利的產品。上市時程預計與過去Lenalidomide的模式類似，首先將於專利保護較為開放的國家上市，接著進入歐盟，最後於美國市場推出。值得一提的是，Nintedanib在歐洲市場的重要性不亞於在美國，是一項全球性潛力產品。

問五：關於美時發布的總經理辭職公告，是否能進一步說明？

答：實際上，總經理並未辭職。該公告僅涉及其董事會職務身份的變更。原先他是以個人名義擔任董事會成員，預計自6月份起，將改為代表公司大股東ETP的法人代表股東。因此，流程上需先提出辭職，並待6月董事會重新任命為法人代理人，並無其他異常情況。

問六：大股東PTT集團對美時營運是否有特別影響？

答：PTT集團對公司營運的影響是正面的。PTT為東南亞最大企業集團之一，雖以能源業為核心，但自三年前加入美時股東行列後，便積極參與公司行政管理與亞洲區的併購擴張。

舉例而言，前述兩大公司併購案當中的一項其實是國際性的案子，PTT集團在尋找潛在併購目標方面提供了實質協助。更重要的是，PTT在東南亞地區擁有廣泛的企業資源與融資能力，對我們推進當地併購案及擴張策略有重要幫助，未來雙方合作仍將持續深化。