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杏一(4175)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明，Genet為大家整理今日法說重點：

延伸閱讀：《Genet法說筆記》杏一(4175) 回應6大提問: 2024年上半年虧損的原因及改善方式？如何看待近兩年藥局整併現象？是否有併購計畫？(5/6日股價65.7元)

2024年營收77億元EPS1.65元，2023年營收74億元營收EPS1.13元，2025年前三月營收19.03億元較2024年同期增加3.67%。

一、門市跨足醫院社區的全台唯一服務模式
二、下半年調整成效顯扭轉去年營運轉盈
三、中國市場採保守經營以因應當地消費緊縮
四、瞄準台灣邁超高齡社會商機
五、雙軌推動商品優化及會員服務升級
六、2025年三路向前對營運有信心

一、門市跨足醫院社區的全台唯一服務模式
兩岸門市共計有325家直營門市，另有27座營運中的商場，其中台灣23座，大陸4座。會員總數達到424萬人，創下新高。門市分佈以醫院的院內外與社區型據點為主，三者大致平均。

近年順應商場與醫院統包的發展趨勢，藉由經營商場，持續取得院內展店的優勢。醫院將院內福利及便民服務轉型為統包模式對外招標，亦促使跨足商場經營，成為全台服務最多醫院型商場的經營團隊。

在門市與商場服務基礎上，進一步進入醫療被服作業，涉足醫院備註的租賃洗衣業務，包括台大、榮總等，並建立了院方對信醫的高度信賴。同時也進入社區市場，除既有的醫材服務外，擴大健保藥局與長照服務，從醫院為核心延伸至消費者生活場域，滿足其急慢性照護需求。

展店策略由醫院開始，延伸至院外與社區型門市，完整串聯急性、慢性、長期居家保健與補助器具等需求，形成涵蓋醫院診療至居家照護的全域服務模式。並依據專業照護概念，進行產品分類，如護具、糖尿病護理、口腔保健、傷口護理、美容保養與營養食品等，全面滿足消費者照護需求。

截至2024年底，在台灣共設有226家醫院型門市、87家社區型門市。

上半年因應少子化、缺工及社會競爭影響，採取更嚴謹的展店評估與修正人才策略，重新調整照護與培訓方向，並強化分級教育訓練，以提升專業服務素質。雖此舉成效需時間顯現，但持續落實調整，也加速員工認股權證制度的推動，提升人才吸引力與留任機制，為未來展店奠定動能。

商場部分仍以標案取得，家數變化不大，但年度服務人次已突破1,560萬人次，展現穩定成長。除了將觸角由醫療院所延伸至居家照護，亦持續優化分支設計，搭配輔銷物的調整，擴大行銷活動的推廣，深入社區以吸引更多消費者。

商場部分顛覆過往對醫院與學校型商場的刻板印象，採取主題性設計，將護理精神中的體貼與關懷，實踐於動線分流、友善座位與健康機能配置。更以環保元素與建材營造整體氛圍，自然吸引更多人潮。目前商場總樓地板面積為50,881坪，年度服務人次達1,560萬（截至2024年）。

二、下半年調整成效顯扭轉去年營運轉盈
2024年合併營收為77.34億元，年成長3.87%。上半年表現未如預期，因此積極檢視少子化與缺工帶來的影響，並在人才培育、商品政策與行銷策略上做出調整。下半年逐步回穩，重回成長軌道。雖整體成長幅度不若過往，但下半年的執行成果已證明過去一年半的策略調整，特別是展店放緩與內部調整措施，確實發揮成效，不僅彌補上半年虧損，全年表現亦優於前年。

2024年第一季毛利率為30.76%，第二季降至29.14%，較去年同期下滑。針對產品組合與行銷策略進行修正後，第三季毛利率回升至31.95%，第四季（周年慶期間）仍能維持在31.63%，全年平均毛利率為30.81%，顯示調整方向正確，未來將持續執行相同策略。

綜合營收與毛利率變化，2024年上半年稅後虧損約970萬元；但透過產品結構、行銷策略、人才與教育訓練的調整，下半年已重回成長軌道，全年獲利達6,998萬元，雖仍與理想有距離，惟對整體營運前景增添信心。

2024年第三季EPS為0.48元，第四季提升至1.41元，有效收斂上半年虧損，全年累計EPS為1.6元。

三、中國市場採保守經營以因應當地消費緊縮
大陸地區2024年營收為1.983億元，雖恢復成長但尚未回到往年水準。當地經濟未見明顯復甦，消費亦持續緊縮，加上中美關稅戰爭帶來影響，目前仍維持保守經營態勢。未來仍將關注適合的展店與展場機會。

2024年EPS為1.65元，擬配發現金股利1.6元，延續一貫高配發率的股利政策，與股東共享經營成果。

四、瞄準台灣邁高齡社會商機
未來展望方面，台灣已在2025年正式邁入超高齡社會，其中中南部65歲以上人口已超過20%。65歲以上人口自2024年的450萬，預計至2050年將成長至766萬人，顯示市場需求極為龐大。杏一的長照服務人次亦逐年攀升，根據工研院研究，2025年台灣銀髮產業市場規模將達新台幣3.6兆元，具高度成長潛力。

五、雙軌推動商品優化及會員服務升級
因應此趨勢，已設定數項工作方針。從過去一年實施狀況來看，方向正確但尚未達成目標，因此仍需持續雙軌推動重點深化工作。

1、強化商品核心競爭力，持續進行商品優化升級。
與知名供應商深化合作，以提升產品市場競爭力。具體作法包括鞏固核心醫材，透過教育訓練強化銷售專業，以建立顧客信賴，並依據顧客需求導向進行產品開發，從使用者角度出發，提升醫材差異性與競爭力。

提供完整的廣告商品與自有商品組合，滿足不同客層需求。此外，積極引進並代理國際知名品牌，如義大利、德國、丹麥、韓國等產品，進行市場區隔，提升通路商品的獨特性與競爭優勢。3、通路會員服務再升級

2、通路會員服務再升級
實體通路方面，涵蓋醫院型、社區型門市、藥局與商場。雖展店步伐放緩，但專業與人才持續補強，累積能量有望在新年度展現展店紅利，年展店目標維持5~10%。

虛擬通路方面，透過大數據技術喚醒沉睡顧客、維繫舊客、拓展新客，同時強化電商商品與服務，發展多元經營模式，提升會員體驗。推動OMO（線上線下整合）模式，促進流量雙向導引，快速滿足顧客需求。並透過信義官網、APP與實體通路收集的會員資料，聚焦高貢獻度會員，打造從醫院到住家、從年輕至老年的長期互信與互惠關係。

在數位整合與會員商機方面，數位轉型以服務顧客為核心，逐步推出新功能提升服務便利性，深化與會員連結。運用大數據分析顧客價值族群，依活躍程度量身打造行銷活動，並透過電話、LINE、APP、簡訊、Email等通路進行精準分眾行銷。

例如近期推出的「寄庫分批取」與「幸福快送」服務，針對忙碌現代人的送禮、自用與照顧家人需求，提供高度便利性與吸引力。其中，「寄庫分批取」讓顧客可跨店隨時領取商品，所有寄庫狀況與領取紀錄一目了然，並貼心提示到期日，減輕記憶負擔，強化會員忠誠與黏著度。

六、2025年三路向前對營運有信心
回顧2024年上半年表現，成績不盡理想，已即時展開內部檢討與改善行動，包含人才發展、教育訓練、員工紀律與會員經營等面向。也積極推動「委託經營」與「加能制度」，吸引志同道合者共同創造更大的營運動能。

2024年下半年成績對團隊是一大激勵，未來將持續強化產品競爭力，提高通路會員服務，鞏固高忠實客群，結合數位化推動，聚焦顧客價值，進一步落實以客為中心的營運策略，對2025年的整體表現，充滿信心。