國內投資

醫揚(6569)近日法說會，針對本次法說會會後投資人對於醫揚營運上的提問以及公司回覆，整理如下：

2021年、2022年、2023年和2024年營收分別為12.02億元、16億元、14.93億元及12.41億元，EPS分別為4.22元、6.24元、7.65元和4.69元。2025年Q1營收3.1億元淨利0.16億元EPS0.19元較去年同期EPS 1.52元大減，前五月營收5.29億元年增加15.28%。大股東為研揚科技占股權47.91%。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》醫揚(6569) 2025年Q1因毛利率較低產品大量出貨且打消庫存導致 EPS僅0.19元，OEM/ODM開發週期平均約18到24個月(6/23日股價115元

問一：4、5月的匯損金額？
問二：國際上的競爭對手，目前對標哪些公司比較適合？
問三：今年第一季毛利率較低的原因？
問四：對2025年營運展望為何？
問五：亞洲市場的開發規劃為何？

問一：4、5月的匯損金額？

答：4到5月的匯兌損失金額約為新台幣2,000萬元。

問二：國際上的競爭對手，目前對標哪些公司比較適合？

答：最初的成長動能上，確實有一些工業電腦或傳統電腦製造業者，也開始涉足醫療領域，可以視為我們早期的競爭對手。然而，現在醫揚的業務進一步深入到整套醫療儀器的完整代工（CM），這是多數電腦製造商無法提供的能力。

此外，國際市場上雖然也有專門從事CM服務的公司，但他們並未專注於醫療領域，而醫療設備的生產需求往往不像消費型電子那樣量大，很多中小型醫療設備廠商其實難以與大型純代工廠合作，因為條件通常過於嚴苛。而醫揚一向擅長「少樣多量」，並能滿足醫療業界的高度客製化需求，CM服務反而更能精準對應這些客戶的需求，這也造就了我們在醫療代工領域中極具優勢與獨特性的市場定位。

問三：今年第一季毛利率較低的原因？

答：主要有兩個原因：
去年同期（2024年Q1）有部分高毛利的專案集中出貨，使毛利率基期偏高；而今年Q1則剛好碰到某些出貨量大的產品，其毛利率相對偏低，對整體毛利形成壓力。另，今年Q1期間也進行了部分疫情期間累積無效庫存的打銷，這項調整也對毛利率造成影響。

整體而言，這些因素造成的毛利下滑屬於短期現象，從中長期來看，我們的BB ratio（訂單出貨比）持續穩定成長，反映出醫揚整體的接單動能與未來營運仍然健康穩健。

問四：對2025年營運展望為何？

答：去年高毛利的專案客戶至今仍持續下單，不過因屬於季節性拉貨，並非每季都有訂單出貨。雖然部分季度出貨量可能略有起伏，但客戶仍在穩定合作中。目前整體接單情況仍屬穩健，對全年持續抱持審慎樂觀的態度，預期下半年也將持續順利出貨。

問五：亞洲市場的開發規劃為何？

答：過去主要聚焦於歐美市場，亞洲市場多半處於觀望歐美再行動的階段。歐洲的醫院通路通常最早發動，美洲則在智慧醫療啟動較晚，但技術相對領先，主要集中在OEM/ODM專案。

不過，近年來觀察到東南亞市場的轉變，包括馬來西亞、泰國、越南、新加坡與菲律賓等國都開始推動智慧醫療。尤其以馬來西亞與泰國為例，當地政府透過衛生署推動智慧醫院建設，屬於政策導向、一次性建置型的IT設備需求。這類項目洽談期較長，但潛力巨大。

醫揚目前也積極投入當地小型POC（Proof of Concept）案，例如與Intel合作導入遠距醫療解決方案，搭配醫揚的IT設備。應用場景包括居家照護（Hospital at Home）與行動護理等，例如「Venus維納斯系列」就是針對行動護理推車所設計，具備熱插拔電池與行動電腦功能，也可延伸應用於遠距醫療工作站。隨著東南亞各國導入電子病歷系統的進程，行動護理產品也成為協助護理流程最佳化的重要設備。