國內投資

禾榮科(7799)近日法說會，針對本次法說會會後投資人對於禾榮科營運上的提問以及公司回覆，整理如下：

禾榮科現金增資發行普通股1,579.8萬股，競價拍賣最低承銷價每股582.52元、得標加權平均價格720.93元，公開申購承銷價600元，總計募得資金約108.54億元，將於9/15日正式掛牌上市。位於中醫大新竹附設醫院BNCT已經建置，另外取得北榮BNCT治療中心設備訂單，榮總的BNCT治療中心已於近日開工，預計2027年驗收完成，屆時可認列設備收入。含硼藥物目前正進行臨床試驗，預計2026年底順利完成並取得藥證。公司預計2027年有機會獲利。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》市值千億元禾榮科(7799): 現增募得108.54億元 9/15日掛牌上市 ，預估2027年可獲利 (9/12日股價815元)

問一：AB-BNCT的特色及優勢為何？
問二：何時可以轉虧為盈？
問三：目前只能進行恩慈治療，是因為尚未取得藥證嗎？預計何時能取得？
問四：禾榮科的一站式解決方案，在推廣上會面臨哪些挑戰與機會？
問五：公司上市後的發展方向與策略布局為何？

問一：AB-BNCT的特色及優勢為何？

答：禾榮科在醫療器材研發上，除了強調效能外，更重視安全性與穩定性。公司掌握中子系統設計的關鍵專利技術，能讓系統達到超高的中子產生效率，領先同業。

在硬體設備之外，也專注於軟體開發，治療控制系統具備即時性的「束流診斷系統」，可隨時監控束流狀態，及早發現並排除問題。治療計畫系統採用自主開發的Monte-Carlo計算引擎，單一照射方案只需5至10分鐘即可完成計算，僅需一台個人電腦即可運行，計算效率優於其他方案。

此外，公司創新將屏蔽整合進中子系統，使治療室在照射後的殘餘輻射劑量極低，僅需5至10分鐘即可進入治療室繼續作業。這些優勢使治療策略更具彈性，例如單次治療可採用多照野照射，提高治療品質。同時，系統能提供醫療端更高的使用量，並保留未來持續優化的發展空間。

問二：何時可以轉虧為盈？

答：核心產品ABBNCT醫材設備與含硼藥物兩大主軸，醫材設備已於2024年6月取得醫材證。台北榮總的BNCT治療中心已於近日開工，預計2027年驗收完成，屆時可認列設備收入。含硼藥物目前正進行臨床試驗，預計2026年底順利完成並取得藥證。

當治療中心建設完成、藥證到手後，即可進入常規治療階段，公司營運將迎來轉折。

問三：目前只能進行恩慈治療，是因為尚未取得藥證嗎？預計何時能取得？

答：是的，依照台灣法規，在藥證未取得前，不能進行銷售與治療。目前僅能依衛福部法規允許，進行「恩慈治療」及「臨床試驗」。依照目前時程，預計2026年底能取得藥證，已與TFDA（食藥署）進行諮詢，獲得具體執行建議，後續將依方案推進。

問四：禾榮科的一站式解決方案，在推廣上會面臨哪些挑戰與機會？

答：BNCT是一種整合式新型放射治療，必須同時結合器械、藥品及軟體。禾榮科是目前全球唯一能提供完整一站式解決方案的公司。

機會：提供一站式解決方案，可大幅降低醫療院所的決策難度，免去尋找多方供應商的繁瑣，可以簡化醫院的採購流程。而與醫院深度綁定，提升黏著度，並持續帶來設備營運費用、藥品營收，以及每2至3年的軟體更新換代所產生的穩定現金流。

挑戰：必須同時面對醫材、藥品、軟體的多重法規，需仰賴專業團隊支援，法規與人才培養是關鍵挑戰。

問五：公司上市後的發展方向與策略布局為何？

答：上市後，目標是在2026年取得藥證，同時期待能獲得學術界與政府更多協助，加速正規治療的推展。

市場策略是「站穩台灣，放眼全球」，以亞洲如日本、新加坡、泰國、越南等國家為起點，逐步拓展至全球，並鎖定國內外大型醫院合作，快速推廣BNCT治療，造福更多癌症病患。

在技術方面，公司規劃兩年內完成加速器100%自主開發，目前已達九成，未來將全面實現國產化，確保系統建制完全自主。