《Genet法說筆記》聯合骨科(4129)Q1營收10.65億元EPS 0.85元，產能到2025年無虞(5/20日股價97.4元)
法說會重點：
一、第一季財報: 營收10.65億元、年增15%，毛利率78.06%、年增1.22個百分點，營業利益1.24億元、年增23%，稅後淨利9.37億元( 歸屬母公司淨利)，較去年同期的6.7億元年成長41%，EPS為0.98元，也比去年同期0.85元增加。(根據3/13日公告，公司債轉換普通股，股本由8.81億元增為9.64億元)
受惠美歐高價市場業績成長，2023年開始毛利率進一步提升；AAOS舉行，第一季銷售費用增加，費用率增至66%；EPS增幅較小，因先前發行的特別股及可轉債贖回，股本膨脹22% (原本股本為7.81億元，現在是9.64億元。如果以新股本來算，2023年EPS將由4.5元降為3.98元)，目前幾乎都已贖回，而今年也沒有籌資計畫。通常對經銷商的傭金費用，包括醫生跟刀和送手術器械等服務，也就是服務費約占三成費用。
二、從營收占比來看，第一季歐洲是最大市場占比33%、台灣22%、美國18%、INTL(國際)9%、A-spine 8%、日本6%、中國4%。從成長力度來看，第一季台灣成長18%、國際-1%、中國8%、美國30%、歐洲12%、日本36%、A-spine(冠亞)4%。
三、各市場展望...
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