國內投資

邦特(4107)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明。針對本次法說會會後投資人對於邦特營運上的提問以及公司回覆，整理如下：

延伸閱讀：《Genet法說筆記》邦特(4107) 114年Q1受惠台幣匯兌收益720萬元 EPS 1.94元較去年同期1.8元增加，因應美國關稅將勞力成本高生產移至菲律賓(5/16日股價122.5元)

台幣升值首先影響的是毛利率，近期匯率變動大， 依會計師查核結果顯示，若新台幣對外幣貶值1%，邦特稅後淨利將增加新台幣416.9萬元；反之若新台幣升值1%，則稅後淨利將減少同樣金額。2025年第一季的兌換利益影響金額為新台幣720萬元。2025年第一季營收5.18億元，年成長4%；毛利率41.35%，較去年同期提升近2個百分點；營業利益1.59億元，較去年同期1.4億元成長13.57%；歸屬於母公司業主淨利1.34億元，年增7.2%，EPS 1.94元，較2024年第一季EPS1.87元增長。關鍵問十四：台幣升值的影響為何？答：台幣升值首先影響的是毛利率。由於出口產品是以美元計價，台幣升值後換算回來的新台幣營收減少，毛利自然受到壓力。其次是在業外項目中出現的匯兌損失，這是因為手上的美元資產尚未兌換成台幣，若台幣升值，帳面上就會產生匯兌虧損。至於能否透過調漲價格反映成本，現階段國際貿易環境並不理想。一方面關稅壓力升高，另一方面進口商也承受成本壓力，因此短期內要轉嫁成本難度高，預料公司需先自行吸收部分成本。

問一：宜特廠目前營運的狀況？目前的產能用嗎？
問二：新廠營收何時可以提升？
問三：2025年各產品的增長預估？
問四：邦特產品是否受到關稅影響？過渡期90天有積極拉貨嗎？
問五：軟袋設備何時會進場安裝？
問六：台灣TPU體內導管的健保碼已取得，何時可以開始出貨？
問七：台灣TPU導管的毛利率大約是多少？
問八：第一季毛利率尚未回到去年第四季45%水準的原因？
問九：看好業績成長的三大動能主要原因？
問十：TPU的成長驅動力是什麼？競爭對手多嗎？
問十一：成長看好的三大產品線，預計2025年全年營收占比為何？
問十二：TPU產品的成長動力來自哪裡？
問十三：第二波的產品認證項目與業績貢獻度為何？
問十四：台幣升值的影響為何？
問十五：是否因大幅擴廠導致市場競爭加劇？

問一：宜特廠目前營運的狀況？目前的產能用嗎？

答：目前的生產量其實還是不大。主要的美國的客戶目前只有一個在宜特廠生產，其他的部分都還沒有確定哪個時間要移到宜蘭科學園去做生產。主要的原因是進行查廠的期間，也就是4月的時候，美國川普政府就提出這個關稅戰的問題。所以目前，美國客戶在思考有沒有可能把菲律賓當作未來關稅戰如果沒有緩和的時候，作為一個備援的生產基地。在移轉到宜特廠的部分，目前有一些事項還要再釐清。宜科廠產能利用率大概不到10%。

問二：新廠營收何時可以提升？

答：近期來看，可能會是在第二季，美國客戶預計會到菲律賓廠視察整體硬體設備狀況。待其評估後，會討論是否將產線轉移至宜特廠，或是在關稅戰的影響下，直接選擇在菲律賓廠生產。這部分的決定，預計在第二季會有較明確的答案。

問三：2025年各產品的增長預估？

答：今年成長的三大主軸分別是迴路管、TPU與軟袋產品。首先，迴路管的部分，希望維持約10%的成長率。TPU產品則預期可維持在三成左右的成長。至於軟袋，今年的成長率目前接近6.7%，在新設備尚未導入前，期望整體可維持7%至10%的成長幅度。

問四：邦特產品是否受到關稅影響？過渡期90天有積極拉貨嗎？

答：關稅戰的影響確實較為複雜。先談美國市場，目前美國政府提供90天的緩衝期，大約至七月為止。至於後續美國與台灣政府間的協商內容尚不明朗，但就目前來看，客戶的出貨仍維持正常，亦尚未提出降價要求。

另一方面，中國大陸的醫療器材出口美國受到較大影響，因此可能轉而傾銷至其他市場。這個趨勢目前已略見端倪，部分客戶也開始反映大陸產品傾銷情況，惟目前尚未對我們的訂單造成實質影響。考量美國政府正試圖阻擋中國產品傾銷至其他國家，這部分的影響可能會隨美中貿易談判進展，在五月底至六月初期間變得更加明顯。

問五：軟袋設備何時會進場安裝？

答：大約兩個禮拜前，德國的技師已經到宜蘭廠進行產品會勘。目前正式的報價單尚未發出，因此設備還沒有正式發包，預估可能等到半年報的時候，會比較有機會看到是否已經完成發包，屆時會再向大家說明。

此外，若未來軟袋產品在新廠生產，仍須經過一系列測試，包括功能性測試、生物相容性測試，以及所有醫療器材需要的認證流程。這些認證雖須重新進行，但應不需要客戶重新查廠，只要測試順利通過，就可以開始出貨。

不過，新軟袋設備對今年的營收應該不會有明顯貢獻，可能要等到明年第一季或第二季才有機會顯現效益。

問六：台灣TPU體內導管的健保碼已取得，何時可以開始出貨？

答：目前TPU體內導管的健保碼已由宜科廠取得，但與經銷商之間尚在討論出貨時程，主要是醫院系統仍需將新的健保碼更新至系統內，更新完成後，才有可能從宜科廠出貨。至於什麼時候醫院會完成這項作業，目前尚未確定，因此效益何時開始顯現，現在也無法明確說明。

問七：台灣TPU導管的毛利率大約是多少？

答：以台灣市場來說，TPU導管的毛利率基本上維持在六成以上。標案的部分是由經銷商負責，細節不便說明。此外，TPU導管目前的年成長率約為三成，主要生產仍集中在龍德廠，佔比達90%。若將來成功轉廠至宜科廠，則相關貢獻尚未納入目前的三成成長預估中。

問八：第一季毛利率尚未回到去年第四季45%水準的原因？

答：主要是宜科廠目前產能利用率偏低，且仍在持續進行產品驗證，導致間接成本上升，進而影響毛利率表現。目前毛利率維持在43%左右。由於近期匯率不利，公司也在設法將毛利率穩定維持在43%左右。同時，整體費用率目前維持在13%至14%之間。

問九：看好業績成長的三大動能主要原因？

答：第一是血液迴路管方面，營業策略已轉向優先擴大菲律賓的內銷市場，這對成長帶來明顯助益。第二是TPU產品，因為客戶對該產品的偏好與忠誠度高，預期第二季仍有機會延續成長動能。第三是軟袋產品，目前市場需求強勁，但公司受限於硬體產能，因此無法完全滿足訂單。不過整體市場仍大，且未見競爭對手退出，主要是供需問題。

問十：TPU的成長驅動力是什麼？競爭對手多嗎？

答：TPU的成長並非來自新客戶，而是既有客戶訂單量的持續成長。雖然在全球市場中，包括美國、日本、俄國及歐洲都有競爭對手，但邦特主要深耕利基市場，因此目前尚未受到重大影響。

問十一：成長看好的三大產品線，預計2025年全年營收占比為何？

答：若今年成長順利，迴路管產品預計可占全年營收約21%；TPU導管則可能占比達到35%；軟袋產品因產能受限，若強行拉升產出，其全年營收占比約為18%至19%。因此，這三大產品線合計約占總營收的73%至75%。至於其他產品線，穿刺針的表現不如預期，預估全年占比將下滑約2%；血管導管與外科管則分別下滑約1%。其餘產品線的占比則大致持平。

內部仍設定全年營收成長目標為10%，但因第二季面臨匯率挑戰，特別是台幣升值約兩元，導致成長阻力增大，我們會持續從產品線配置上調整，力求維持成長率。

問十二：TPU產品的成長動力來自哪裡？

答：TPU的成長主要來自既有客戶持續擴大量產。雖然也有新客戶導入，但目前多屬於小量生產，對整體貢獻尚不明顯。

問十三：第二波的產品認證項目與業績貢獻度為何？

答：第二波正在進行認證的產品項目包括透析導管、中央靜脈導管、TPU體內導管的周邊產品，以及高壓連接管、高壓注射筒和胸腔引流管，目前這些產品皆在申請QMS認證中，認證工作皆由現有工廠負責執行。

至於對業績的實質貢獻，關鍵在於是否能「全轉」或「部分轉移」生產至新廠。轉移的時機與地點，仍須依據主要客戶的決定。目前美方客戶已安排於第二季後參訪菲律賓廠，屆時將視其評估結果決定是否轉至菲律賓或仍選擇宜科廠為生產基地。因此，轉單與否尚待客戶最終意見，我目前不便表態。

問十四：台幣升值的影響為何？

答：台幣升值首先影響的是毛利率。由於出口產品是以美元計價，台幣升值後換算回來的新台幣營收減少，毛利自然受到壓力。其次是在業外項目中出現的匯兌損失，這是因為手上的美元資產尚未兌換成台幣，若台幣升值，帳面上就會產生匯兌虧損。

至於能否透過調漲價格反映成本，現階段國際貿易環境並不理想。一方面關稅壓力升高，另一方面進口商也承受成本壓力，因此短期內要轉嫁成本難度高，預料公司需先自行吸收部分成本。

問十五：是否因大幅擴廠導致市場競爭加劇？

答：認為不會。市場競爭主要取決於整體外部環境。邦特的擴廠目的是為了承接大型CDMO客戶的訂單，目前國際競爭對手如美國的Boston Scientific、日本的TERUMO及德國部分導管廠商等確實實力堅強，但我們的新客戶仍持續下單，尚未見到競爭導致接單困難的現象。