國內投資

鈺緯(4153)近日法說會，會中經營團隊針對說明公司營運現況，以及主力產品發展做了詳細的說明，Genet為大家整理今日法說重點：

2025年上半年營收4.42億元EPS 0.86元，較2024年同期4.45億元和EPS0.94元減少，EPS0.94元減少，2025年前八月營收5.77億元年增0.52%。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》鈺緯(4153) 回應11大提問: OLED醫療顯示器一年的商機預計約為多少？公司產品是否受到關稅影響？新台幣升值對公司毛利率的影響為何？(9/4日股價40.65元)

一、目前關稅影響有限
二、匯率侵蝕毛利率及業外認損
三、成立專責部門啟動併購或投資業務
四、醫療顯示器占比逐年提升
五、四大營運策略向前
六、下半年營運有三大亮點

一、目前關稅影響有限
主要營收來自歐美市場，佔比約八成。台灣相對較少，而日本市場則約佔15%。至於關稅影響，依照目前的貿易條件，公司與客戶大多採用 XW(賣方在自己的所在地如工廠、倉庫等）貨物交付給買方) 與 FOB 模式，並未涉及 DDP（到岸完稅交貨）條件，現階段營運影響有限，不過，對於後續政策變化仍會持續關注與評估，以確保對業務的影響降到最低。

二、匯率侵蝕毛利率及業外認損
2025 年上半年營收4.42 億元（約 1380 萬美元），較去年上半年微幅下降 0.7%。其中，醫療用顯示器營收逆勢成長 5.2%，工業用顯示器營收減少5.9%，主要原因為部分客戶的機型已達生命週期終點 (EOL)，且尚未獲得後續訂單。

上半年平均毛利率維持在 32%，表現優於去年上半年的 30%。其中，第二季毛利率約 30%，雖然儘管受到美元貶值影響，相較第一季的 33%下降 3個百分點，但受益於醫療產業特性及公司自身產品組合，毛利率仍能維持在 30% 水準。

上半年營業淨利6126萬元，較去年同期減少0.7%，主要是2024 年上半年因應收帳款回沖，營業費用減少約900 萬元，2025 年上半年的實際表現略優於 2024 年上半年。

稅後淨利5100萬元，較去年同期減少 8.5%；每股盈餘(EPS) 0.86 元，較去年同期減少 0.08 元。美元貶值與匯率影響是導致稅後淨利減少的主要原因，雖然公司已採取避險策略，避險比率達96%，但獲承做避險仍有成本，且仍有部分未能完全涵蓋。

三、成立專責部門啟動併購或投資業務
截至2025年上半年，在手現金及約當現金達到6.43億元，較2024年上半年增加了3500萬元，現金水位充裕。

公司已成立一個專責部門，負責評估和執行公司併購或轉投資的相關業務，希望透過尋求產業上下游的策略合作夥伴，來活化這筆現金，以創造更大的效益。

目前的首選策略仍是透過有效的投資方式，讓公司現金產生更好的投資效益。若活化資金的成效不彰，也考慮實施庫藏股並註銷，以降低股本，類似於減資的效果。這項提議也來自許多法人和投資大眾的建議，並已納入公司未來的評估範圍。

四、醫療顯示器占比逐年提升
從產品應用來看，醫療用顯示器佔比逐年提升，從 2023 年的 77% 提高到 2024 年的 81%，2025 上半年達到 86%。醫療用顯示器涵蓋診斷與手術用途，佔比逐年提升，也帶動整體毛利率穩定維持在約 30% 的水準。

不過，隨著工業用顯示器比重略有下降，整體營收規模並未大幅成長。為了平衡結構，公司也提出將推動標準品的發展，部分針對工業應用市場，期望維持更健康的產品組合。

就銷售地區來看，公司仍以出口為主，歐美市場占比維持約 81%，台灣內銷僅約 5%。
客戶結構方面，目前前十大客戶中，一線大廠已占據約七成，顯示前十大客戶結構與大廠高度重疊。未來如何在維持大客戶穩定合作的同時，拓展更廣泛的客戶基礎，將是營運策略的重點。

五、四大營運策略向前
1、擴大醫療顯示器佔有率
長期以來以OEM/ODM產品為主，為實現更平衡的發展，正積極發展OTS（Off-the-Shelf）標準品。首款OTS產品「QDII系列」預計於今年10月量產出貨。

QD2系列整合了佳世達集團的面板資源與製造產能，全面提升了效率、成本與交期彈性。同時，QDII延續了鈺緯在醫療顯示器結構設計與品質控管的經驗，確保其穩定度與可靠度具備專業水準。

2、提供整合方案
65 吋與 55 吋大尺寸顯示器產品導入了業界最先進、首創的光學貼合技術，搭配 AG（抗眩光）與 AR（抗反射）處理，可有效降低環境光源在螢幕表面的反射干擾，成功切入手術醫療顯示應用領域，特別適用於新導管與內視鏡手術等醫療場域，提供高品質的顯示解決方案，未來將以此成功經驗為基礎，進一步拓展至其他客戶，藉此創造更多營收動能。

3、精進製造與研發技術
憑藉獨家專利影像控制技術，克服了OLED易產生的殘影問題，並優化了面板壽命，使得超音波影像能呈現更高的對比度與色彩飽和度，為醫護人員在診斷時提供更精確的視覺資訊。

今年已成功將OLED顯示應用導入超音波系統診斷，相關產品預計今年底將有少量樣品出貨，並於明年正式爬坡貢獻業績。

4、優化既有客戶經營
持續努力深耕客戶需求並解決痛點，希望能在產品設計前期與客戶協作發展，增加客戶黏著度。今年7月於重要客戶Philips的全球供應商大會中，從4500家供應商脫穎而出，獲頒「創新獎」並認證為「Top 20策略夥伴」。

六、下半年營運有三大亮點
匯率與關稅是投資人關心的兩大議題。由於美元貶值，確實對營收與毛利率造成部分影響；不過在關稅方面，因目前出貨多採 FOB 或 XW 條件，因此尚無重大衝擊。

下半年有三大營運亮點：
第一、大尺寸顯示器已正式量產，並於今年 7 月完成客戶端裝機，預計未來將逐步放量，明年有望帶來顯著營收貢獻。

第二、在 OLED 機種方面，已成功克服面板壽命與產能的挑戰，並已與客戶正式展開合作，預計年底可少量出貨，明年將進入大量出貨階段，成為新的營收動能。

第三、OTS 產品線持續推進，其中QDII預計在今年 10 月正式量產出貨，下半年亦將推出 15.6 吋、21.5 吋等標準品，也將善用佳世達的資源，導入部分 OTS 產品，藉此提升價格競爭力。