《Genet法說筆記》望隼(4771)第一季營收年增51%季減4.78%;2024年Q1 EPS 3.42元創下單季次高(5/20日股價309.5元)
隱形眼鏡廠望隼( 4771 )抓緊中國品牌逐步替代國際四大的趨勢商機,日本、美國市場則積極推新品搶市,今年第一季每股盈餘3.42元創下單季歷史次高,預估全年營運高速成長再拚新高,毛利率可望同步向上站穩四成大關。
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法說重點:
一、財報: 望隼第一季營收年增51%,季減4.78%;毛利率40.4%,年增約5個百分點,但季減3個百分點;稅後淨利1.82億元,年增102.5、0.97%,每股盈餘3.42元。毛利率年增,是受惠經濟規模放大,去年一、二月中國剛解封,銷售市況不好。較上季下滑,則是工廠全稼動,對客戶讓利,以及IPO2千萬元酬勞成本影響。
從營收組成來看,美瞳、透片占比各達40%,濾藍光-美瞳片11%,濾藍光-透片9%,彩片、透片各占一半。
二、日本市場: 屬於隱形眼鏡高滲透率國家,占比超過三成,需要更多機能性產品,目前球面鏡比例62%、散光12.2%、多焦6.5% 和彩片19.2% 。2023年近視/遠視鏡片年成長2.2% ,散光鏡片成長6.7%,多焦鏡片成長15.2%,美瞳片成長率5.2%。
望隼日本市場第一季營收年成長47%,營收占比42%。今年規劃推出散光、多焦、二代濾藍光鏡片,持續擴大市占。散光彩片上半年已經出貨給日本一級品牌,回饋正向,下半年會持續拓展其他品牌客戶,明年第一季規劃推出矽水膠產品。
三、中國市場: 隱形眼鏡滲透率僅8%,遠低於其他東亞地區,有很大成長空間。2023年雖整體經濟狀況不佳,但線上市場仍快速增長19.5%。2023年線上三大平台,天貓、京東、抖音合計銷售成長16%,其中又以抖音成長高達181%最佳。 而國際四大廠營收占比由2022年的27%下降至2023年24%,顯示大陸品牌逐步替代國際大廠的份額。
望隼在中國主攻線上市場,且當地有工廠,就近服務客戶,具競爭優勢。看好線上市場還有空間成長,持續侵蝕四大市占率,望隼以在地供應,持續針對不同客戶提供不同特色產品,協助形塑特色成專有產品,以增加市占率。中國第一季營收年成長63%,營收占比54%。抖音帶貨是目前主流中國平台,在平台轉換過程中,有些品牌得到紅利,望隼持續推新品,上半年已在中國推出B12真粉片、薄荷涼感片,下半年將推出矽水膠透片。
四、台灣市場: 第一季營收占比4%,下半年有矽水膠新客戶開始出貨,第三季將推出濾藍光產品。