國內投資

聯合(4129)近日舉行法說會，甫於6月正式接班的總經理林德堅主講，董事長林延生則釋出正向看法，定調營運進入穩定成長期。

延伸閱讀：《Genet法說筆記》聯合(4129)回應14問: 2025年新品的成長動態?那些新市場在取證?進度? (8/23日股價99.5元)

Genet為大家整理相關重點：
一、第二季營運維持高成長
二、上半年成長力道傲視全球前四大
三、中國二次集採得標預計9、10月執行
四、下半年營收預估較上半年成長一成
五、攻城掠地成效帶動營運進入穩定成長

一、第二季營運維持高成長

第二季營收11.4億元創新高，年成長22%；營業利益4247萬，年成長37%，營益率20%； 業外損失810萬元，比去年同期543萬元的損失增加。 稅後淨利1.02億元，年成長20%，每股盈餘1.06元，亦較去年同期0.97元成長。

從各市場來看，台灣成長21%，國際市場衰退2%，中國持穩、微增2%，美國成長33%，歐洲成長31%，日本成長34%，子公司冠亞成長13%。

累計上半年營收3.45億元創歷年同期新高，年成長19%；營業利益6560萬元，年成長30%。稅後淨利4426萬元，年成長29%，淨利率9%，比去年同期提升1個百分點；每股盈餘2.04元，優於去年的1.82元。

上半年台灣市場成長20%，國際市場衰退1%，中國成長4%，美國成長32%，歐洲成長21%，日本成長35%，冠亞成長9%。

二、上半年成長力道傲視全球前四大

銷售區域市場比重區分，台灣23%、國際9%、中國4%、美國18%、歐洲32%、日本6%、冠亞9%，分布和去年同期變化不大，主要是美國、日本的占比分別提升2個百分點。

而根據統計，骨頭置換產業2024年上半年營收8442.1百萬美元，較去年同期8051.1百萬美元成長4.9%。前四大品牌廠商，Zimmer成長4%、Stryker 7%、Depuy 成長3%、Smith&Nephew 成長5%。而聯合成長19%，成長幅度優於同業。

三、2023年全球人工關節市場214.74億美元，第十名市占率1.07%，營收約2.3億美元，聯合目前市佔率約0.5%，營業額1.15億美元，還有很大成長空間。

上半年毛利率維持77~78%，營業費用率65%，還在區間內。全球九個分公司，銷售遍及52個國家，迄今已累積66.89萬刀量。

三、中國二次集採得標預計9、10月執行

1、台灣市場市占率已居第二，上半年續成長20%。

2、國際市場營收占比占比低，聯合經營主力放在直營通路。

3、美國

4、EMEA

5、日本基期較低

6、中國：二次國採決標，聯合及當地國產品牌均得標，還沒執行；下半年由各省逐步施行，預計九月或十月執行，屆時業績影響才發酵。

四、下半年營收預估較上半年成長一成

傳統下半年業績比上半年好，一般大概增加約一成左右。

五、攻城掠地成效帶動營運進入穩定成長

董事長林延生：近幾年業績每一年都比前一年好，在這基礎上，已經進入穩定成長之中，營收都雙位數成長，這是很好徵兆，期待繼續成長下去。我們和同業相比成長力道較高，主要是基期低，也是攻城掠地有成效，尤其台灣，市占率節節升高，台灣人口自然成長4~5%，能維持高成長就是吃到經爭者的市場，才有這樣結果。