國內投資

針對本次法說會會後投資人對於美時營運上的提問以及公司回覆，整理如下：

問一：完成併購的Alpha Choay、Teva泰國子公司的毛利率為何?
問二：血癌藥今年11、12月還會出貨嗎?
問三：明年的出貨預期與市場情況?
問四：日本市場血癌藥銷售情況?
問五：血癌藥2026年專利到期後的銷售看法?
問六：川普當選美國總統有計畫要對所有的進口貨物課稅，是否會衝擊美時的毛利率?

延伸閱讀：《Genet法說筆記》美時(1795) 前三季營收141.75億元EPS15.03元，未來五年獲利維持雙位數百分比成長(11/18日股價279元)

問一：完成併購的Alpha Choay、Teva泰國子公司的毛利率為何?

答：Alpha Choay是一個品牌藥，是法國賽諾菲集團的品牌藥，作為一個品牌藥的通常狀況就是八成以上的毛利率，是比較高的。Teva是一個銷售團隊，毛利率就是五成左右，這是正常的學名藥。南南亞資產的交易金額大多在2,000萬至6,000萬美元之間，具備不同的規模和潛力，雖然每一個也是有大有小，但是大部分都是在這個區間之內。

問二：血癌藥今年11、12月還會出貨嗎?

答：今年的份額已經出完了，這也跟年初跟大家講的出貨的速度其實是蠻相仿的。 不排除可能會有一些所謂的profit share，可能還會有一些小額的營收認列，但是從出貨量的角度來看的話，今年的量已經出完了。

問三：明年的出貨預期與市場情況?

答：量也是一個上升的態勢，成長是一定是沒錯的，更重要的一點是我們認為明年的價格還是會是一個穩定的態勢，透過與specialty pharmacy跟specialty clinic的合作關係維持，這是保護我們價格維持穩定非常重要的通路。(延伸閱讀: 美時(1795)美國血癌藥Lenalidomide: 2024年已經出貨完畢，預期2025年和2026年持續成長但價格須觀察)

問四：日本市場血癌藥銷售情況?

答：日本是一個慢熟的市場，但合作的日本富士治藥今年已在日本各大醫院上市，基本上已有達成85%目標，我們是除了日本原廠的授權學名藥之外，在明年可以挑戰到第二或第三名，要比另外一家Sawai的學名藥來得有優勢。

問五：血癌藥2026年專利到期後的銷售看法?

答：預估專利到期後不會是一個斷崖式的一個下降，很大可能的狀況就是在2025年年底到2026年年初後呢，我們會得到更加多的市佔率，也預期市場的競爭下價格會下滑，但美時的血癌藥和其他一個非常的不同的點，就是我們有一個specialty pharmacy跟specialty clinic的一個銷售的通路，這也是我們這三年以來主打的一個通路，因為那個原廠分給我們的量是比較小的，所以這通路完全可以滿足我們的需要。2025年美國血癌藥Lenalidomide出貨會增加、價格穩定，但2026年出貨持續增加，價格會受到衝擊，但不會有斷崖式的跌價。

特殊通路是一個合作夥伴的理念，對價格上面其實是有個保護，大家其實也有看到過去三年我們血癌藥價格基本上都沒有任何的波動，所以在2026年以後。我們預計價格會受到衝擊，但會比一般開放通路好很多。在美國要搶市占，最主要的一個動作其實就是降價，要去開放通路就必須給更多折扣。

問六：川普當選美國總統有計畫要對所有的進口貨物課稅，是否會衝擊美時的毛利率?

答：不管是川普、賀錦麗, 或者是拜登，美國現在對進口藥物其實是沒有一個關稅的概念。如果真的是要有關稅，這對歷史的一個趨勢有一個非常非常大的一個改觀，我們認為是不會發生，川普以前也不是沒有當過總統, 也沒有對進口的藥物有做一個關稅的動作，那如果是說懲罰性關稅的話，臺灣好像也不是一個懲罰的對象，所以我們不認為這個關稅會對我們有很大的影響。

那反過來說，如果真的臺灣會被列在懲罰性關稅，或可能就是美國的關稅的範圍之內，美時血癌藥的產品其實也有一個備胎，我們在今年上半年完成了在德國的一個生產的替代，那其實如果你真的要增加我臺灣的關稅的話，我也可以看看德國是否會比較好一點。