國內投資

針對本次法說會會後投資人對於望隼營運上的提問以及公司回覆，整理如下：

延伸閱讀：《Genet法說筆記》望隼(4771)2024年營收30億元EPS11.81元，警慎台廠在中國競爭優勢逐漸被削弱 (3/25日股價214.5元)

問一：大陸春燕回來是針對望隼還是整個產業？
問二：日本市場散光產品成長幅度高於其他產品？
問三：如何分散中國市場集中性？中國若回升是否有利？
問四：擴產是否以618做為關鍵指標？
問五：目前產能利用率與出貨量？
問六：第四季毛利率與區域貢獻？
問七：擴增兩條產線的產量預估？
問八：今年毛利率是否可望維持40%以上？
問九：中國訂單回流情況與矽水膠彩片出貨時間？
問十：去年中國業績表現不佳原因？
問十一：何時可見單月營收達三億元？

問一：大陸春燕回來是針對望隼還是整個產業？

答：大陸去年的市場內捲情形非常嚴重，但我們認為中國政府其實有察覺這個問題，近期也積極推動政策，核心主要在於刺激消費。他們清楚在中美貿易競爭下，唯有擴大內需市場，才能成為內轉經濟的主要來源，讓資金流通，民眾有錢可賺，收入得以維持。因此，在政策帶動下，消費行為開始出現回溫。

針對望隼的部分，去年確實面臨價格競爭壓力，我們也察覺到這個情形，並且持續傾聽客戶聲音。我們知道當客戶在市場競爭中，需要更具差異化的產品或更有競爭力的價格時，我們能在不犧牲毛利的前提下協助他們。望隼成功達成這點，客戶認為我們在CP值上的表現優異，因此訂單也逐步回流。

至於隱形眼鏡市場的消費特性，不同於高單價的3C產品，其性質更接近日常衛生用品，如毛巾、衛生紙等，因此受到經濟波動的影響較小。以往在2008年金融海嘯或SARS期間，隱形眼鏡市場僅下滑約10%，相比高單價產品可能跌幅達50%，表現更為穩定。在中國目前的經濟情況下，去年線上市場仍有13%的成長，預估今年依然能保持雙位數成長。

望隼在中國市場具有幾項優勢，我們在丹陽的工廠屬於先進的自動化生產技術，相較於當地製造商自動化程度更高，並且對非大陸製造商而言，我們也具備免進口稅等條件，因此仍處於相對有利的位置。

問二：日本市場散光產品成長幅度高於其他產品？

答：日本市場的產品發展軌跡，一開始是以水膠彩片為主，接著是透明片。過去日本四大廠主導透明片市場，台灣廠商較難打入。不過隨著市場競爭加劇，當所有供應商提供類似產品時，客戶便難以從中獲得營業額或特殊回饋，因此開始轉向差異化產品。

望隼當時推出的濾藍光產品是日本市場上首見的功能性產品，因此銷售非常好。後續，即便四大廠也能供應類似功能產品，但市場需求仍存在。我們又推出散光產品，這類產品對於度數較深、有散光需求的消費者來說，不能僅依靠普通近視鏡片，必須能精準對焦。望隼在這方面技術獲得客戶高度認同，第一家在日本推出散光產品的客戶回響非常好，吸引其他大廠及客戶關注並洽詢。

雖然其他品牌也曾推出過散光產品，但能做到配戴舒適且快速對焦的廠商不多。望隼技術獲得認可後，日本市場的拓展多透過口碑推廣，進而帶動更多客戶主動洽詢。我們也藉由舊客戶的協助推廣散光產品，持續拓展。

從市場角度來看，散光隱形眼鏡是除了近視球面矯正外，加入方向性矯正的產品，約佔日本市場15~20%。過去市場上幾乎只有四大廠供應透明散光片，二線廠商較少提供。望隼則提供彩片加散光的產品，形成合併解決方案的優勢。目前在日本市場，美瞳佔比已超過1/3，這也帶來與我們合作的新契機。

望隼在日本也定期進行產品升級，如推出第二代濾藍光與散光功能等，持續協助既有客戶提升產品線，增加與市場競爭的力道。

問三：如何分散中國市場集中性？中國若回升是否有利？

答：中國市場占比今年預估將降至50%~55%，顯示我們已開始分散風險。雖然不能明言中國經濟已完全翻轉，但從訂單與客戶打樣來看，許多客戶積極洽談代工業務，顯示出望隼的吸引力仍在。

在分散策略上，我們與中國客戶同步積極布局東南亞市場。他們了解中國內捲嚴重，也尋求其他國家的銷售機會，尤其中國與東南亞有租稅協定、關稅優惠等利多。這些大客戶選擇望隼作為合作對象，進一步推動我們在當地的布局。

儘管中國整體經濟消費情緒低迷，但從數據來看仍持續雙位數成長，表示需求仍在，只是需要有吸引力的產品與價格，才能讓消費者願意買單。我們將透過產品組合升級，例如第二代濾藍光結合散光、矽水膠等，創造多樣化且具差異化的選擇，協助客戶拓展市場。

特別是在日本市場，隨著新產品與證照陸續到位，先是推出第二代濾藍光與散光，接下來主打矽水膠。我們將透過產品加疊與組合的方式，協助客戶打造更具競爭力的行銷策略。

問四：擴產是否以618做為關鍵指標？

答：目前產能擴增計畫預備增加兩條產線，至於是否在台灣或大陸，仍待訂單情形決定。目前接單狀況顯示產能可能不足，因此預作擴產準備。

問五：目前產能利用率與出貨量？

答：目前月產能為5,400萬片，若年底擴線則將進一步提升。第一季產能利用率約70~80%，預計第二季起提升至八成以上，第三季達九成以上，第四季則視雙11檔期與擴線狀況而定。望隼一向採取訂單先行後擴線的策略。

問六：第四季毛利率與區域貢獻？

答：去年第四季台灣產線滿載，生產效率高，毛利率超過四成，進而平衡了中國產線走弱的影響，整體毛利率仍維持在四成以上。若需進一步數據，可後續聯繫補充。

問七：擴增兩條產線的產量預估？

答：擴線設備來自相同廠商，成本相當，折舊期為六至十年，依法規而定。矽水膠在兩岸皆有生產，前段共用設備，後段水化則依地點安排。彩片一條線的月產能約120至160萬片，透片約250至370萬片，擴產與否將視下半年接單狀況而定。

問八：今年毛利率是否可望維持40%以上？

答：我們會努力維持毛利率在40%以上，雖然價格競爭仍在，但會透過成本控制來吸收降價壓力，以維持或提升毛利率水準。雖不對外公布預算目標，但希望在營收擴增同時，確保獲利亦能成長。

問九：中國訂單回流情況與矽水膠彩片出貨時間？

答：中國訂單增長包含舊客戶新品項與新客戶洽談。矽水膠彩片自去年九月推出後，客戶陸續推廣市場，反應良好，但取代原有四大廠仍需時間。今年第二季將開始出貨，初期由台灣廠負責，供應中國與其他區域，望隼在該產品具技術優勢。

問十：去年中國業績表現不佳原因？

答：去年第四季中國業績不佳，主因是價格策略過於保守，雖小幅降價但影響了稼動率。稼動率下降影響規模經濟，進而拉低毛利。今年策略調整，適度讓利吸引訂單回流，透過高稼動率與規模經濟回補毛利空間，期望帶動營收與獲利。

問十一：何時可見單月營收達三億元？

答：我們無法針對單月營收數字表達意見，但認為第二季展望相當樂觀。