《減肥》千億市場啟動減重戰爭卻引發「泡沫」論？產業高管：「差異化」才是王道！
1. GLP-1 藥物銷售預期飆升，市場反應兩極
2. 實現巨額銷售預期兩大關鍵：延長治療與提升可及性
3. 提升用藥意願另兩大因素：增加耐受性與多樣化給藥途徑
4. 市場競爭愈發激烈，更多樣產品就能帶來更多銷售？
5. GLP-1 相關藥物有泡沫化風險？產業高管：應提升差異化
GLP-1 藥物銷售預期飆升，市場反應兩極
近年來，GLP-1 類減重藥物市場預期不斷上修，銷售預期已達天文數字。摩根士丹利研究公司 (Morgan Stanley Research) 預測，2035 年肥胖症藥物市場高峰值將達 1,500 億美元；晨星公司 (Morningstar) 分析師則估計，到 2031 年，整個 GLP-1 市場可望達到 2,170 億美元，其中 68% 將來自體重管理領域。
然而，這些令人瞠目結舌的數字是否切合實際？GLP-1 藥物開發先驅諾和諾德 (Novo Nordisk) 曾在五月份被迫下調其資產銷售預期，導致執行長去職；儘管如此，其主要競爭對手禮來 (Eli Lilly) 近期銷售動能仍相當強勁。RTW 首席投資長 Roderick Wong 則指出，過去也曾出現分析師模型中預測數字過高導致失望的情況，但目前數據經歷史檢驗後仍屬合理。
實現巨額銷售預期兩大關鍵：延長治療與提升可及性
要實現這些巨額預期，藥廠須專注於「延長治療時間」和「提升市場可及性」兩個目標上。例如，目前 GLP-1 藥物的平均治療時間僅約 7 個月，若要達到預期的銷售數字，患者必須持續用藥更長時間。此外，有研究表明，患者停藥後體重易回升，這意味著可能需要長期低劑量維持用藥，或是患者在數年甚至數十年內反覆用藥 ─ 這將有利於藥物銷售。
「藥物可及性」是另一關鍵。目前諾和諾德的 Wegovy 和禮來的 Zepbound 已脫離美國 FDA 短缺名單，供應狀況正改善，然而，對複方藥的禁令直到五月才生效，這對市場已然造成影響。此外，核銷問題仍是一大挑戰。例如，丹麥約 11% 成年人使用 GLP-1 藥物，但因其未獲廣泛報銷，多數患者需自費；在美國，CVS Caremark 將 Wegovy 列為首選，也可能影響 Zepbound 使用者的可及性。
提升用藥意願另兩大因素：增加耐受性與多樣化給藥途徑
不過，想要延長治療時間有賴於藥物耐受性的提升。現有藥物的胃腸道副作用和可能導致的「食慾不振」問題，常使患者在減重達到目標後停藥。為此，藥廠正開發新機制，例如澱粉素類似物 (amylin analogs)，多數計畫與腸泌素聯合給藥，以在維持減重效果的同時，改善耐受性，諾和諾德的雙藥組合 CagriSema 就是個例子。
另外，相較於注射劑，口服 GLP-1 藥物可能進一步開拓新的市場潛力。禮來的口服藥 orforglipron 在糖尿病患者中數據亮眼，其肥胖症試驗結果備受期待，禮來也正為其獲批進行備貨。目前專家認為，口服藥可能特別適用於「維持」階段，然而，口服藥劑量較高，副作用風險也可能隨之增加，輝瑞便曾因此放棄其 GLP-1 口服藥開發。
市場競爭愈發激烈，更多樣產品就能帶來更多銷售？
要實現高額銷售預期，市場需要更多參與者，諾和諾德和禮來的雙頭壟斷格局終將改變。研發領域正迅速演變成一個充滿新興公司的多彩景象，個公司正在探索全新的機制和初級突破性藥物類別的替代品。肥胖症生技公司 Verdiva Bio 首席商務長甚至預計，所有主要製藥公司都將投入此領域。然而，Polar Capital 的 Gareth Powell 對於市場是否需要「更多產品」持懷疑態度，他以他汀類藥物為例，指出該類藥物大約有七到八種都成為了大型產品，但一旦超過這個數量，市場「定價」將受到影響，全類產品的銷售「總額」未必能繼續上衝。
GLP-1 相關藥物有泡沫化風險？產業高管：應提升差異化
對於市場是否可能形成泡沫，各方看法不一。William Blair 醫療保健董事總經理 Jason Arnold 不認為這是泡沫，他指出過去「健康飲食和運動」的減重方式效果不彰，故此領域存在巨大機會與成長空間，足以容納多家藥廠參與。然而，Powell 暗示，市場對預期過高有所擔憂，這也反映在部分 GLP-1 開發商的股價上，例如諾和諾德股價曾自高點下跌逾 50%。
部分產業高管則強調，比起過度執著於市場預測規模，更應專注於開發差異化資產。Kailera Therapeutics 首席商務長 Jamie Coleman (曾任禮來 Zepbound 行銷副總裁) 更指出，疾病的盛行率、低治療率以及所有利害關係人的動能，都預示著「巨大的上行空間和許多參與者的機會」。
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資料來源：Endpoints News
